1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/16 行业研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 技术硬件与设备技术硬件与设备 行业研究报告行业研究报告 2024 年 12 月 31 日 物联修复，智驱前行物联修复，智驱前行 物联网系列报告之概览物联网系列报告之概览 报告要点：报告要点：物联网模组物联网模组是是万物互联的核心硬件万物互联的核心硬件，将受益于产业数字化进程，将受益于产业数字化进程 随着产业数字化的持续推进，物联网模组作为互联的核心硬件、产业数字化的核心媒介，连接数量上保持了较快增长。根据世界万物智联数字经济白皮书，今年全球物联网连接数增长了 23%以上，有望超过 250 亿。中国在

2、物联网基础建设、数字经济创新发展方面走在了世界第一，物的连接数有望突破 30 亿。AI 硬件等新场景推动需求扩张，硬件等新场景推动需求扩张，Redcap 等新技术降低部署成本等新技术降低部署成本 随着模型能力的提升，应用需求扩张推动 AI 硬件需求同步扩容。目前模型部署主要位于云端，模组主要受 AIPC、AI 玩具、AI 眼镜等 AI 端侧新消费级硬件的出货量提升带动；未来随着小模型能力提升，对时延、可靠性要求较高的端侧应用需求占比提升，云端的算力负载或将部分转移至端侧，从而使得模组由基础蜂窝通信升级 AI 能力，并进一步对模组的单位价值量形成拉动。RedCap 通过裁剪终端收发带宽、天线数等

3、手段有效降低 5G 终端复杂度和成本，同时兼顾大容量、低时延、网络切片等 5G 原生能力，实现 5G 应用成本和性能的最佳平衡，从而推动其在工业等成本敏感度较高的场景中渗透提速。竞争格局偏寡头但长尾，国内供应商竞争格局偏寡头但长尾，国内供应商技术布局全面，技术布局全面，份额领先份额领先 以蜂窝物联网模组市场为例，2024 年 Q1 移远通信（37.1%）、广和通（6.9%）和中移物联网（6.8%）是全球领先的模组厂商，三家公司合计占据了全球市场一半的份额。AI 能力方面，移远自研“匠心”算法模型及算法可视化部署工作“匠准；广和通前瞻布局机器人领域，发布具身智能机器人开发平台 Fibot，同时预

4、计割草机器人相关产品于 Q4 出货；美格智能则是首个在自研高算力 AI 模组上运行文生图大模型 Stable Diffusion 的实例。投资建议投资建议 物联网模组市场需求受益于 AI 等新场景推动持续修复，国内供应商在全球份额领先，将充分受益于行业需求的回暖。推荐关注国内领先物联网模组供应商：移远通信、广和通、美格智能。风险提示风险提示 国际贸易摩擦加剧风险国际贸易摩擦加剧风险、汇率波动风险汇率波动风险、技术进度不及预期风险技术进度不及预期风险、市市场竞争加剧风险场竞争加剧风险 推荐推荐|首次首次 过去一年市场行情 资料来源：Wind 相关研究报告 报告作者 分析师 宇之光 执业证书编号

5、S0020524060002 电话 021-51097188 邮箱 联系人 郝润祺 电话 021-51097188 邮箱 -27%-14%0%13%27%12/293/296/289/2712/27技术硬件与设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/16 目 录 1 万物互联的核心硬件，受益于 AI 端侧部署推进.4 1.1 物联网模组是万物互联的核心，需求受 AI 等新场景推动.4 增长驱动一：AI 端侧、汽车、卫星等新场景拉动新连接需求.5 增长驱动二：Redcap 技术带来成本性能的平衡，推动应用渗透加速.8 1.2 蜂窝通信模组中国供应商优势明显，格局偏寡头但长尾.8 2

6、重点公司分析.9 2.1 移远通信：全球市场份额领先，技术布局广泛.9 2.2 广和通：前瞻布局具身智能，机器人应用持续拓展.11 2.3 美格智能：高算力 AI 模组前瞻布局，回购并注销彰显长期信心.13 3 风险提示.15 图表目录 图 1：2023 年全球蜂窝物联网连接数（亿）.4 图 2：2023 年全球蜂窝物联网连接市场收入（亿美元）.4 图 3：通信模组的技术分类.4 图 4：物联网下游应用领域结构.4 图 5：字节“显眼包”.5 图 6：AI 眼镜.5 图 7：AI 嵌入式蜂窝模组的具体分类.6 图 8：卫星物联网模组的市场空间及预测.7 图 9：V2X 架构.7 图 10：中国