1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 观往知来：三中全会将如何指引市场？2024.07.05 中高端制造韧性强高端制造研究系列 52024.07.08 科技制造风渐起高端制造研究系列 42024.07.02 Table_AuthorInfo 首席经济学家:荀玉根 Tel:(021)23185715 Email: 证书:S0850511040006 分析师:吴信坤 Tel:021-23154147 Email: 证书:S0850521070001 分析师:余文心 Tel:(8610)58067941 Email: 证书:S085051311

2、0005 分析师:涂力磊 Tel:021-23185710 Email: 证书:S0850510120001 分析师:颜慧菁 Tel:(021)23183952 Email: 证书:S0850520020001 分析师:李宏科 Tel:(021)23219671 Email: 证书:S0850513060001 分析师:盛开 Tel:(021)23154510 Email: 证书:S0850519100002 策略对话行业：中级行情机会在哪里？策略对话行业：中级行情机会在哪里？Table_Summary 投资要点：投资要点：核心结论：核心结论：政策组合拳立足实体经济又兼顾资本市场，叠加前期股市

3、处于历史性底部，中级行情启动条件已具备。每轮中级行情均有主线，地产和消费支持政策是亮点，估值低、仓位低的地产、消费医药值得重视。结合行业分析师意见：关注地产优质企业、白酒和乳制品、港股互联网电商和美护零售、运动景气赛道以及医药优质标的。策略：政策暖风吹拂，消费地产修复。策略：政策暖风吹拂，消费地产修复。本次 A 股放量大涨，主要是受益于前期宏观环境转弱下 A 股底部逐渐明确，以及本周政策积极转向。截至24/9/20，从估值、破净率、风险溢价、股债收益比等多个指标来看，市场风险偏好和情绪已经处在大的底部区域。9/24 国新办新闻发布会打出“金融支持经济高质量发展”政策组合拳，在货币、地产、股市等

4、方面同时发力，极大地提振了消费者信心。目前宏观基本面仍受地产消费拖累，后续随着财政持续发力，将有助于提振基本面预期，推动股市中级别行情逐渐展开。行业层面，当前地产、消费、医药行业估值和基金配臵力度已处于历史低位，并且地产、消费领域是近期政策发力的重点。因此，在财政发力背景下地产、消费、医药等领域基本面有望逐渐改善，或成为中级别行情中的主线。大行情下关注什么标的？大行情下关注什么标的？关注地产优质企业、食饮的白酒和乳制品、批零的港股互联网电商和美护零售、纺服的运动景气赛道以及医药优质标的。地产：房地产市场止跌回稳的新定位明确，后续政策将采取“强供给侧强需求侧”模式，此外央行释放流动性将助力改善房

5、企融资环境与优质公司表现。食饮：短期情绪改善与增量资金入市有望修复板块估值，降准降息及消费刺激有望释放消费潜力，加速白酒及大众品需求改善。批零：政策传导链路短、业绩边际改善斜率高的消费子板块将有望更充分受益，其中估值角度港股多优于 A 股。纺服：消费基本面数据仍需观察，但政策利好或为板块估值提供支撑，且投资风险偏好有所提升。关注优选运动景气赛道与行业龙头，回购&高股息或有望提供稳健回报。医药：增量政策持续推出，推动全指医药指数走势，建议关注优质标的。风险提示：风险提示：财政发力进度不及预期，国内宏微观基本面修复不及预期。策略研究策略研究 证券研究报告证券研究报告 策略专题报告策略专题报告 20

6、24 年年 09 月月 29 日日 策略研究 策略专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目目 录录 1.策略：政策暖风吹拂，消费地产修复.5 2.大行情下关注什么标的？.7 2.1 房地产.7 2.2 食品饮料.9 2.3 批零社服.11 2.4 纺织服装.12 2.5 医药.13 策略研究 策略专题报告 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录图目录 图 1 A 股市场风险偏好已经很低.5 图 2 近期 A 股成交明显缩量.5 图 3 24 年 A 股盈利有望回升.7 图 4 国内消费仍未见起色.7 图 5 消费地产行业估值处在历史较低水平.7 图 6 消费地产行业