【东吴证券】诺德股份（600110）-2026年半年报点评：单吨净利拐点明确，业绩符合市场预期-260731（3页）.pdf

核心数据速览： 营收：64.33亿元，同比增长113.33%。 归母净利润：1.03亿元，同比增长242.07%，扭亏为盈。 扣非净利润：5052.83万元，同比增长159.59%。 铜箔出货量：超5万吨，同比大幅增长。 Q2单季营收：38.90亿元，环比增长52.99%。 Q2归母净利润：6281.64万元，环比增长56.69%。 研发费用：2.03亿元，同比增长103.12%。 总产能（2026年底预计） ：17万吨/年。H2：报告核心数据解读。H3：铜箔行业全景——供需格局彻底反转。经历2023-2024年低效产能出清后，行业新增产能投放放缓，加工费自2025年四季度进入上行通道。2026年上半年涨价趋势延续且节奏加快，极薄锂电铜箔、HVLP/RTF高端PCB铜箔加工费呈现阶梯式上调。全球锂电铜箔实际需求2026年预计达163万吨、同比增长29%，2027年进一步增至197万吨、同比增长21%。2026年行业需求产能率回升至93%。（数据来源：东吴证券《诺德股份（600110）2026年半年报点评：单吨净利拐点明确，业绩符合市场预期》）。H3：诺德股份核心经营数据——量价齐升驱动盈利修复。2026年上半年公司实现营业收入64.33亿元，同比增长113.33%。归母净利润1.03亿元，同比增长242.07%。上半年各类铜箔产品整体出货量超5万吨。Q2单季营收38.90亿元，环比增长52.99%；归母净利润6281.64万元，环比增长56.69%。≤6μm超极薄锂电铜箔及AI服务器用HVLP超低轮廓PCB铜箔出货占比持续上行。（数据来源：东吴证券《诺德股份（600110）2026年半年报点评：单吨净利拐点明确，业绩符合市场预期》）。H3：盈利预测与估值——拐点确认后的弹性空间。东吴证券预计2026-2028年归母净利润分别为4.2/13.6/18.3亿元，同比增长242%/220%/35%，对应PE 33/10/8倍。公司6月起已满产，预计2026年全年铜箔出货11.5-12万吨，同比增长60%以上。考虑7月起4-4.5u锂电箔产品涨价0.35万元/吨落地，Q3起拐点显著，年底单吨净利有望提升至0.5-0.7万元。（数据来源：东吴证券《诺德股份（600110）2026年半年报点评：单吨净利拐点明确，业绩符合市场预期》）。H2：报告独有数据价值——场景级与ROI级颗粒度。 单吨净利拐点量化：Q2单吨扣非净利约0.1万元环比持平，若加回因票据贴现导致的投资收益亏损，单吨净利约0.2万元环比翻倍。 季度出货量拆解：Q2出货约3万吨，同环比分别增长80%和25%，6月起已满产。 产品结构明细：Q2 RTF单月出货超200吨，HVLP1-2代6月起开始出货，Q2 HTE出货0.4万吨。 产能规划详表：26Q4公司新增1.5万吨铜箔产能，年底公司实现17万吨产能，其中电子箔3万吨。 费用率变化：26H1期间费用4.7亿元，同比25.5%，费用率7.3%，同比-5.1pct。 经营现金流与存货：26H1经营性净现金流-10.9亿元，同比-318.8%；26Q2末存货21.4亿元，较年初+99.4%。 资本开支：26H1资本开支5.1亿元，同比+123.1%。 涨价落地验证：7月起4-4.5u锂电箔产品涨价0.35万元/吨落地。（数据来源：东吴证券《诺德股份（600110）2026年半年报点评：单吨净利拐点明确，业绩符合市场预期》）。H2：谁需要这份报告？ 新能源产业链投资者：了解锂电铜箔行业供需反转的投资机会，把握诺德股份业绩拐点与估值修复空间。 券商及基金研究员：获取公司季度出货量、单吨净利、产能规划等颗粒度数据，支撑盈利预测模型。 电池企业战略与采购部门：跟踪极薄铜箔技术趋势与加工费走势，优化供应链策略。 铜箔行业从业者：了解头部企业的产能布局、产品结构升级路径与竞争策略。 AI算力基础设施投资者：关注AI服务器用高端PCB铜箔的国产替代进程与弹性空间。FAQ区块。Q1：报告涵盖哪些核心数据？A：报告包含公司26H1/H2营收、归母净利润、扣非净利润、毛利率、铜箔出货量（总量及分季度）、单吨净利、产能规划、费用率、经营现金流、存货、资本开支等完整财务与经营数据。Q2：报告对2026-2028年的盈利预测是什么？A：东吴证券预计2026-2028年归母净利润分别为4.2/13.6/18.3亿元，同比增长242%/220%/35%，对应PE 33/10/8倍。Q3：报告如何评估公司的投资价值？A：报告认为公司处于估值低位，后续有涨价弹性，维持“买入”评级。Q4：报告指出了哪些风险？A：电动车销量不及预期、市场竞争加剧、公司对外担保比例过高、信息披露调查暂未结案。完整PDF报告包含内容。以下为完整PDF报告的核心内容模块，下载后可获取全部详细数据：1. 公司26H1完整财务报表及分季度数据。2. 铜箔出货量分产品（锂电箔/电子箔）详细拆解。3. 单吨净利测算过程及拐点分析。4. 产能规划分基地（青海/惠州/黄石/贵溪）明细。5. 加工费走势及涨价落地验证。6. 费用率变化及期间费用明细。7. 经营现金流与存货变动分析。8. 资本开支计划与资金来源。9. 极薄铜箔技术路线与产品参数。10. AI服务器用HVLP铜箔认证进度。11. 行业供需格局量化模型。12. 2026-2028年盈利预测表。13. 估值对比与目标价测算。14. 风险因素全面评估。15. 分析师资质与研究方法说明。延伸阅读。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本文数据来源于东吴证券《诺德股份（600110）2026年半年报点评：单吨净利拐点明确，业绩符合市场预期》（2026年7月31日），分析师曾朵红、阮巧燕、岳斯璐。