百威亚太-1876.HK-港股公司2026年半年报点评：中国市场承压拖累短期业绩印度韩国高增对冲业绩压力-260730（4页）.pdf

核心数据速览： 26H1营收：31.71亿美元，内生-1.4%（呈报+1.1%）。 26H1正常化EBITDA：9.26亿美元，内生-8.9%。 26H1正常化EBITDA利润率：29.2%（同比-236bp）。 26H1归母净利润：4.73亿美元（同比+15.6%）。 26H1正常化应占溢利：4.81亿美元（同比+1.5%）。 中国销量：内生-6.0%（Q2-9.7%）。 中国收入：内生-6.4%（Q2-8.6%）。 中国每百升收入：Q2同比+1.2%。 印度收入：双位数同比增长。 韩国销量：上半年持平，Q2低双位数增长。 毛利率：51.9%（同比+10bp）。 正常化实际税率：26.8%（同比-4.1pct）。 2026年归母净利润预测：6.02亿美元（PE 19x）。H2：报告核心数据解读。H3：业绩数据——中国承压，印韩对冲。26H1营收31.71亿美元（内生-1.4%），正常化EBITDA 9.26亿美元（内生-8.9%），EBITDA利润率29.2%（-236bp）。中国销量-6.0%、收入-6.4%；Q2销量-9.7%、收入-8.6%。每百升收入Q2同比+1.2%，产品升级趋势未改。印度双位数增长，韩国Q2低双位数增长。毛利率51.9%（+10bp），正常化税率26.8%（-4.1pct）。H3：中国市场应对——渠道投入蓄力。稳定中国销量是优先任务，公司主动加大渠道与品牌投入。O20渠道上半年双位数增长，非即饮高端化成效显现。百威黑金加速全国布局，绑定FIFA世界杯40周年IP；科罗娜全开盖罐装全国铺开。H3：区域亮点——印韩高增对冲。印度市场双位数收入增长，百威品牌稳居核心阵营。韩国销量持平、跑赢行业，Q2低双位数增长。Cass Zero升级脱醇技术，7月推出零糖伏特加气泡饮Nutrl拓展即饮赛道。H2：报告独有数据价值——公司级与行业级颗粒度。 26H1完整财务数据：营收31.71亿美元、EBITDA 9.26亿、归母净利4.73亿。 量价拆分数据：总销量内生-2.2%、每百升收入内生+0.8%。 中国市场详细数据：H1销量-6.0%/收入-6.4%、Q2销量-9.7%/收入-8.6%、Q2每百升收入+1.2%。 印度市场数据：双位数收入增长。 韩国市场数据：H1销量持平、Q2低双位数增长。 毛利率数据：51.9%（+10bp）。 EBITDA利润率数据：29.2%（-236bp）。 税率数据：26.8%（-4.1pct）。 区域拆分数据：亚太西部（-12.2% EBITDA）、亚太东部（+6.3% EBITDA）。 完整财务预测：2024-2028年利润表、资产负债表、现金流量表。H2：谁需要这份报告？ 机构投资者与基金经理：需要了解百威亚太中国承压情况、印韩对冲效果及业绩展望。 消费行业分析师与研究员：需要获取分区域销量、收入、EBITDA等精细化数据。 啤酒产业链企业决策者：需要研究中国啤酒市场复苏节奏与龙头应对策略。 港股消费板块投资者：需要评估百威亚太在港股消费板块的配置价值。 关注区域分化的投资者：需要了解亚太不同市场的增长差异。FAQ区块。Q1：报告涵盖哪些核心数据维度？报告涵盖百威亚太26H1整体财务数据、量价拆分、中国/印度/韩国分区域数据、毛利率/EBITDA利润率/税率及2024-2028年财务预测。Q2：中国市场销量下滑的原因是什么？不利天气、即饮渠道持续疲软影响终端需求。Q2销量-9.7%，截至7月仍未见明确回暖信号。Q3：印度和韩国市场表现如何？印度双位数增长，百威品牌稳居核心阵营。韩国销量持平跑赢行业，Q2低双位数增长，品类创新（Nutrl）打开新空间。Q4：EBITDA利润率为何下滑？同比-236bp至29.2%，主因中国市场运营去杠杆、韩印商业投入增加、政府补助减少。Q5：光大证券对公司的评级和预测是什么？维持“增持”，下调2026-2028年归母净利润至6.02/6.47/6.87亿美元，对应PE 19/18/17倍。完整PDF报告包含内容。下载完整PDF报告，您将获取以下全部内容： 百威亚太26H1完整财务数据。 量价拆分详细数据。 中国市场详细数据（H1/Q2销量、收入、每百升收入）。 印度与韩国市场增长数据。 毛利率、EBITDA利润率、税率变化。 分区域EBITDA增速。 中国市场应对策略（O20渠道、百威黑金、科罗娜全开盖）。 2024-2028年完整财务预测。 估值分析与投资建议。 风险提示全文。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本页面内容基于光大证券《百威亚太（1876.HK）：中国市场承压拖累短期业绩，印度韩国高增对冲业绩压力》（分析师：陈彦彤、汪航宇，2026年7月30日发布）整理。报告中所有数据均来自公司公告、Wind及光大证券研究所预测。