【中邮证券】神火股份（000933）-煤铝景气，推动业绩增长-260730（9页）.pdf

核心数据速览： 营业收入：247.91亿元，同比增长21.35%。 归母净利润：47.81亿元，同比增长151.06%。 扣非归母净利润：47.85亿元，同比增长138.07%。 基本每股收益：2.16元/股。 经营现金流：72.00亿元，同比增长62.29%。 新疆煤电净利润：26.43亿元，同比增长113.94%。 云南神火净利润：30.87亿元，同比增长214.06%。 神火新材净利润：1.07亿元，同比增长354.16%。 电解铝总产能：170万吨/年（新疆80万吨+云南90万吨）。 煤炭可采储量：6.06亿吨；核定产能855万吨/年。 铝箔产能：14万吨/年；铝箔坯料产能26.5万吨/年。H2：报告核心数据解读。H3：整体业绩——煤铝双景气驱动历史性突破。2026年上半年，神火股份实现营业收入247.91亿元，同比增长21.35%；归母净利润47.81亿元，同比增长151.06%；扣非后归母净利润47.85亿元，同比增长138.07%。业绩大幅增长主要受益于电解铝价格上涨及氧化铝成本下降，叠加煤炭产品价格同比上涨。公司现金流充沛，26H1经营活动产生的现金流量净额高达72.00亿元，同比+62.29%。资产负债率42.32%处于行业健康水平。（数据来源：中邮证券《神火股份(000933)：煤铝景气，推动业绩增长》）。H3：三大业务板块——电解铝核心引擎，煤炭稳健支撑，铝箔加速增长。电解铝业务：新疆煤电（80万吨产能）净利润26.43亿元，同比增长113.94%；云南神火（90万吨产能）净利润30.87亿元，同比增长214.06%。煤炭业务：新龙公司净利润1.35亿元，同比增长62.52%；兴隆公司净利润1.07亿元，同比增长236.37%。铝箔业务：神火新材净利润1.07亿元，同比增长354.16%。（数据来源：中邮证券《神火股份(000933)：煤铝景气，推动业绩增长》）。H3：盈利预测与估值——PE仅6倍，估值处于低位。中邮证券预计2026-2028年公司归母净利润为91.28/82.54/80.13亿元，对应PE为6.18/6.84/7.05倍。鉴于公司“煤电铝一体化”成本优势和铝箔业务成长性，给予“增持”评级。（数据来源：中邮证券《神火股份(000933)：煤铝景气，推动业绩增长》）。H2：报告独有数据价值——场景级与颗粒度数据。 营收与利润：247.91亿/+21.35%；归母净利润47.81亿/+151.06%；扣非47.85亿/+138.07%。 每股收益：2.16元/股。 经营现金流：72.00亿元，同比+62.29%。 资产负债率：42.32%（较上年末42.16%基本持平）。 总资产：558.74亿元，较上年末+14.35%。 归母净资产：276.79亿元，较上年末+12.67%。 新疆煤电：净利润26.43亿，同比+113.94%；产能80万吨。 云南神火：净利润30.87亿，同比+214.06%；产能90万吨。 新龙公司：净利润1.35亿，同比+62.52%。 兴隆公司：净利润1.07亿，同比+236.37%。 神火新材：净利润1.07亿，同比+354.16%。 电解铝总产能：170万吨/年；阳极炭块产能80万吨/年。 煤炭保有储量：12.93亿吨；可采储量6.06亿吨；核定产能855万吨/年。 铝箔产能：14万吨/年；铝箔坯料产能26.5万吨/年。（数据来源：中邮证券《神火股份(000933)：煤铝景气，推动业绩增长》）。H2：谁需要这份报告？ 资源品/周期行业投资者：获取神火股份半年报完整财务数据、电解铝/煤炭/铝箔三大业务板块盈利拆分与未来盈利预测。 有色金属行业研究员：了解电解铝行业供给侧改革下的竞争格局与神火股份双基地成本优势。 铝产业链企业：研究“煤电铝一体化”产业布局的成本控制逻辑与绿电转型路径。 煤炭行业研究者：关注稀缺煤种（无烟煤/贫瘦煤）的市场供需与价格趋势。 ESG/绿色产业投资者：评估云南基地“绿电铝”认证的低碳竞争力与碳交易潜在价值。FAQ区块。Q1：报告包含哪些核心数据？A：报告包含公司26H1完整财务数据（营收/利润/现金流/资产负债率）、三大业务板块（电解铝/煤炭/铝箔）盈利拆分、电解铝双基地产能与成本优势分析、煤炭储量与产能数据、铝箔产能与产品结构、2026-2028年盈利预测与估值。Q2：电解铝业务为何能实现如此高的增长？A：主要受益于电解铝价格上涨及氧化铝成本下降。新疆基地依托低电价优势、云南基地依托绿电优势，双基地成本优势显著。Q3：铝箔业务的成长性如何？A：神火新材净利润同比增长354%，4.5微米高端超薄双零铝箔和8-10微米超薄电池铝箔已实现稳定量产，稳定供应国内头部电池企业。Q4：公司的估值水平如何？A：中邮证券预计2026年归母净利润91.28亿元，对应PE仅6.18倍，估值处于历史低位。Q5：报告指出了哪些风险？A：宏观经济风险、海外项目投产进度超预期打压铝价风险、原材料价格风险等。完整PDF报告包含内容。以下为完整PDF报告的核心内容模块，下载后可获取全部详细数据：1. 公司26H1完整财务报表（营收/利润/现金流/资产负债率）。2. 三大业务板块盈利拆分（电解铝/煤炭/铝箔）。3. 新疆电解铝基地（80万吨）产能与成本优势分析。4. 云南电解铝基地（90万吨）产能与绿电优势分析。5. 煤炭业务储量（12.93亿吨/6.06亿吨）与产能（855万吨）数据。6. 铝箔业务产能（14万吨）与产品结构（电池铝箔/食品铝箔/医药铝箔）。7. 成本优势分析（低电价/绿电/物流/自备铁路）。8. 2026-2028年盈利预测表（营收/净利润/每股收益/PE）。9. 三大财务报表预测（损益表/现金流量表/资产负债表）。10. 主要财务比率（毛利率/净利率/ROE/ROIC/资产负债率）。11. 风险因素全面评估。12. 投资评级与估值分析。延伸阅读。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本文数据来源于中邮证券《神火股份(000933)：煤铝景气，推动业绩增长》（2026年7月30日），分析师李帅华、杨丰源。