【国盛证券有限责任公司】宏观点评：迎难而上—7.30政治局会议5大关键信号-260730（7页）.pdf

核心数据速览： 上半年GDP增速：4.7%，符合全年预期目标。 新动能贡献率：超四成（高端制造、数字经济、现代服务）。 制造业增加值占比：升至26.2%。 新能源汽车渗透率：连续三个月超60%。 政府债券剩余额度：5.86万亿（截至7月26日）。 广义财政支出增速（7-12月） ：若足额执行，较2025年同期+11.3%。 降准空间：25-50个基点。 降息空间：10-20个基点（若经济走弱）。 二十届五中全会：2026年10月召开。H2：报告核心数据解读。H3：经济形势——动能向新、结构向优，但困难挑战不容忽视。2026年上半年GDP同比增长4.7%，增速符合全年经济增长预期目标。制造业增加值占GDP比重升至26.2%，新能源汽车零售渗透率连续三个月超过60%。以高端制造、数字经济、现代服务为代表的新动能对经济增长的贡献率超四成。二季度GDP实际同比增长4.3%，比一季度回落0.7个百分点；GDP名义增速升至5.9%，较一季度提高约0.9个百分点，GDP平减指数同比由负转正，结束了自2023年二季度以来长达12个季度负增长的阶段。会议同时要求“高度重视经济运行中的困难挑战”——近期央行Q2货币政策例会总结为“供强需弱、外部冲击、结构分化”。“结构分化”指向“K型分化”与“新强旧弱”特征。（数据来源：国盛证券《迎难而上——7.30政治局会议5大关键信号》）。H3：财政空间——5.86万亿剩余额度待发力。截止7月26日，政府债券剩余额度达5.86万亿，较去年同期多约5300亿，三季度可能迎来政府债券供给高峰。若包含全国一般公共预算和政府性基金预算的广义财政支出按年初预算足额执行，今年7至12月的广义财政支出将较2025年同期增长11.3%。会议明确提出“加快财政支出和债券资金使用进度”，预计三季度专项债将迎来全年发行高峰，8000亿元新型政策性金融工具也有望在三季度内实现投放。（数据来源：国盛证券《迎难而上——7.30政治局会议5大关键信号》）。H3：货币工具——降准降息空间打开，相机抉择。货币政策延续“适度宽松”总基调，新提“综合运用并适时调整货币政策工具”。上海金融与发展实验室执行主任董希淼指出，三季度有望实施降准、降息——降息方面若经济走弱不排除下调政策利率10-20个基点；降准方面年内仍有25至50个基点空间。东方金诚首席宏观分析师王青预计三季度末前后央行实施降息降准（降息10个基点、降准0.5个百分点）。（数据来源：国盛证券《迎难而上——7.30政治局会议5大关键信号》）。H2：报告独有数据价值——政策级与宏观级颗粒度。 会议通稿发布细节：盘中（14:30左右）发布，延续2022年以来盘中发稿惯例。 二十届五中全会召开时点：2026年10月，历次中央全会主题与召开规律分析。 上半年经济分项数据：GDP增速4.7%、制造业增加值占比26.2%、新能源汽车渗透率超60%、新动能贡献率超四成。 财政空间测算：政府债券剩余额度5.86万亿（截至7月26日）、较去年同期多5300亿、广义财政支出增速11.3%。 货币政策工具空间：降准25-50个基点、降息10-20个基点（条件性）、结构性工具增量扩围。 “六张网”详细构成：水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网。 资本市场定调演变：从4月“稳信心”到7月“提韧性”的政策重心转移分析。 与4月政治局会议逐条对比表：经济形势判断、政策基调、重点举措的完整对比。H2：谁需要这份报告？ 宏观分析师与经济学家：需要获取会议通稿细节、政策定调演变及经济数据的逐项解读。 机构投资者与基金经理：需要评估下半年政策方向对股、债、汇等大类资产的影响。 企业战略与政府事务部门：需要了解扩内需、强产业、扩开放等政策对具体行业的影响。 政策研究者与智库：需要获取政治局会议与4月会议的逐条对比及信号演变分析。 地方政府与经济管理部门：需要了解财政支出提速、“六张网”建设等具体部署。FAQ区块。Q1：报告涵盖哪些核心内容？报告涵盖7月30日政治局会议通稿全文解读、二十届五中全会定档、经济形势判断、财政货币政策定调、扩内需部署、资本市场定调演变及与4月政治局会议的逐条对比。Q2：下半年财政政策的核心抓手是什么？加快财政支出和债券资金使用进度，推进“两重”建设和“两新”工作。剩余政府债券额度5.86万亿，三季度有望迎来供给高峰。Q3：下半年会有降准降息吗？会议新提“综合运用并适时调整货币政策工具”，三季度有望实施降准（25-50个基点）和降息（10-20个基点，视经济形势而定）。Q4：资本市场定调有什么变化？从“稳定和增强资本市场信心”变为“提升资本市场韧性和信心”，新增“韧性”意味着政策重心从短期稳市场拓展至制度建设。Q5：“六张网”建设对经济有什么影响？“六张网”（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网）是扩内需稳投资的重要抓手，既在短期深挖内需潜力，又在长期推动供需协同。完整PDF报告包含内容。下载完整PDF报告，您将获取以下全部内容： 7月30日政治局会议通稿全文解读。 二十届五中全会定档时间、议程与历史惯例分析。 上半年经济形势完整数据（GDP、制造业、新能源、新动能贡献率）。 财政政策空间测算（政府债券剩余额度、广义财政支出增速）。 货币政策工具空间分析（降准、降息、结构性工具）。 扩内需部署详解（服务消费、“六张网”建设）。 强产业部署详解（“人工智能+”行动、新旧动能转换、未来产业）。 资本市场定调演变（从“稳信心”到“提韧性”）。 与4月政治局会议逐条对比表。 防风险、扩开放、保民生等其他部署。 风险提示全文。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本页面内容基于国盛证券《宏观点评：迎难而上——7.30政治局会议5大关键信号》（分析师：熊园、朱慧、穆仁文，2026年7月30日发布）整理。报告中所有数据均来自中国政府网、新华社、新华网及国盛证券研究所。