【金元证券】有色金属行业周报：美232关税调整激励本土原铝，上游脆弱性溢价支撑铜价坚挺-260729（15页）.pdf

核心数据速览： 有色行业周涨幅：4.89%（全行业第1），贵金属+11.09%、工业金属+7.85%。 上半年有色矿采选利润：同比+80%；冶炼压延利润同比+99.4%。 LME铜：13,611.5美元/吨（+0.62%），伦铜库存28.14万吨（-4.69%）。 沪铜：104,750元/吨（+1.16%），沪铜库存6.96万吨（-12.89%）。 LME铝：3,165美元/吨（-0.05%），伦铝库存27.52万吨（-1.64%）。 沪铝：23,225元/吨（+0.17%），沪铝库存45.51万吨（-4.45%）。 铝指数PE：11.99倍；PB：2.19倍。 美国电解铝产能：建成85万吨/年，运行68万吨/年。 美国原铝进口：2025年173万吨。 津巴布韦锂资源：3990万吨（JORC），潜在6亿吨。 磷酸铁锂提价：湖南裕能+2000元/吨，龙蟠科技+1000-2000元/吨。H2：报告核心数据解读。H3：板块表现——有色周涨幅4.89%居行业首位。本周有色金属行业指数周涨幅4.89%，在申万一级全行业指数周涨跌幅中居首，较沪深300基准高2.24个百分点。贵金属以11.09%涨幅领涨、工业金属涨7.85%，能源金属、小金属微跌。上半年规上工业企业利润同比增18.7%，有色金属矿采选业利润同比增80%，冶炼和压延加工业利润同比增99.4%。（数据来源：金元证券《有色金属周报》2026年7月29日）。H3：铜铝基本面——矿端扰动支撑铜价，铝价企稳估值低位。铜价窄幅震荡、中枢受智利大雪扰动、刚果金疫情物流担忧、中东硫酸断链三重影响小幅上移。LME铜13,611.5美元/吨（+0.62%），沪铜104,750元/吨（+1.16%）。伦铜、沪铜双去库。铝价基本企稳，LME铝3,165美元/吨（-0.05%），沪铝23,225元/吨（+0.17%）。铝指数PE 11.99倍、PB 2.19倍未脱离低位。（数据来源：金元证券《有色金属周报》2026年7月29日）。H3：232关税与锂矿发现——政策与资源的结构性变化。美国232关税调整推出原铝进口投资激励计划（在美新建/扩建电解铝可适用25%优惠税率），中国铝企短期不受影响，远期警示市场多元化。津巴布韦桑达瓦纳矿公布3990万吨JORC锂资源量（72%为测量/指示资源），整个矿区潜在资源量或高达6亿吨。（数据来源：金元证券《有色金属周报》2026年7月29日）。H2：报告独有数据价值——场景级与颗粒度数据。 有色行业周涨幅：4.89%（1/31），较沪深300高2.24pp。 贵金属周涨幅：11.09%；工业金属：7.85%。 能源金属周涨幅：-0.13%；小金属：-0.59%；金属新材料：-3.38%。 能源金属换手率：26.99%（子行业首位）。 上半年规上工业利润：+18.7%（较Q1加快3.2pp）。 有色矿采选利润：同比+80%；冶炼压延利润同比+99.4%。 汽车行业利润：同比-20%，利润率3.8%（低于下游工业平均6.5%）。 LME铜：13,611.5美元/吨（+0.62%）；沪铜104,750元/吨（+1.16%）。 伦铜库存：28.14万吨（-4.69%）；沪铜库存6.96万吨（-12.89%）。 COMEX铜库存：64.08万吨（+1.66%）。 LME铝：3,165美元/吨（-0.05%）；沪铝23,225元/吨（+0.17%）。 伦铝库存：27.52万吨（-1.64%）；沪铝库存45.51万吨（-4.45%）。 铝指数PE：11.99倍；PB：2.19倍。 美国电解铝产能：建成85万吨/年，运行68万吨/年。 美国原铝进口：2025年173万吨。 美国铝冶炼厂数量：22家→4家（过去20年）。 中国铝材出口加拿大：约25.2万吨/年（占出口总量约4%）。 津巴布韦锂资源：3990万吨（JORC），72%测量/指示资源，潜在6亿吨。 磷酸铁锂提价：湖南裕能+2000元/吨（8月1日起），龙蟠科技+1000-2000元/吨。 湖南裕能新项目：240亿元，80万吨磷酸铁锂+100万吨磷酸铁。 Caserones矿：7月18日起因大雪暂停运营（截至7月24日未复产）。 BHP铜产量：Q2 49.19万吨（-4.71%），全财年195万吨（-3.47%）。（数据来源：金元证券《有色金属周报》2026年7月29日）。H2：谁需要这份报告？ 有色/周期行业研究员：获取有色金属板块周度表现、铜铝价格与库存数据、矿端扰动跟踪。 金属产业链投资者：评估铜铝基本面、232关税影响、铝企估值修复机会。 锂电材料投资者：了解磷酸铁锂行业提价趋势、湖南裕能扩产计划、津巴布韦锂矿新发现。 矿业企业战略部门：跟踪全球铜矿供给扰动、美国铝产业政策、锂资源格局变化。 政策研究者：跟踪美国232关税调整、国内电解铝能效监察新规。FAQ区块。Q1：报告包含哪些核心数据？A：报告包含有色板块周涨幅（4.89%）、铜铝价格与库存、上半年有色利润（矿采选+80%/冶炼+99.4%）、232关税调整、津巴布韦锂矿（3990万吨/JORC）、磷酸铁锂提价（+2000元/吨）等完整数据。Q2：铜价为何坚挺？A：智利大雪扰动铜矿（Caserones停产）、刚果金埃博拉疫情引物流担忧、中东硫酸供应链不确定性三重支撑。TC深陷负值。Q3：美国232关税调整对铝有何影响？A：新政以25%优惠税率激励在美建厂。但中国铝企近期不受影响（中美铝贸易极低），远期警示市场多元化加速。Q4：铝企估值如何？A：铝指数PE 11.99倍、PB 2.19倍未脱离低位。上半年铝企良好业绩与股价走势背离，仍有配置价值。Q5：磷酸铁锂为何提价？A：受上游磷源/酸类/碳酸锂涨价影响，湖南裕能8月1日起全系上调2000元/吨，龙蟠科技预期1000-2000元/吨。完整PDF报告包含内容。以下为完整PDF报告的核心内容模块，下载后可获取全部详细数据：1. 申万一级各行业周涨跌幅对比。2. 有色金属二级行业周涨跌幅与换手率。3. 有色三级子板块PE/PB估值（铝11.99倍PE/2.19倍PB）。4. 个股周涨幅前五/跌幅前五。5. 基本金属国内外价格详表（铜/铝/锌/锡/铅/镍）。6. LME铜/铝库存及价格走势图。7. 基本金属交易所库存变化表（铜/铝）。8. 美国232关税调整公告全文解读。9. 美国原铝进口国别分布图。10. 美国在产电解铝企业产能表。11. 行业动态跟踪（智利大雪/刚果金疫情/硫酸断链/能效监察）。12. 上市公司重要动态汇总（华峰铝业/天齐锂业/厦门钨业/湖南裕能/亿纬锂能等）。13. 铅锌锡镍基本面跟踪。14. 风险提示。延伸阅读。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本文数据来源于金元证券《有色金属周报》（2026年7月29日），分析师贾晓庆，研究助理孙嘉瑞。