【招银国际】恒立液压（601100）-2Q26 preview: Revenue on track but profit hurt by FX; No impact from US foreign robots ban-260729（5页）.pdf

核心数据速览： 2Q26收入增速：约+30%（YoY）。 2Q26净利润：约8亿元（YoY持平）。 汇兑损失：约2亿元（2Q26）。 2Q25毛利率基数：44%。 2026E收入：131.44亿元（+20.1%）。 2026E净利润：34.91亿元（+27.7%）。 2026-2028E净利润CAGR：约20%。 目标价：125元（当前103.8元，+20%）。 2026E P/E：39.9倍。 精密业务2025-2028E CAGR：约37%。报告核心数据解读。2Q26业绩预览——收入强劲、利润承压。恒立液压2Q26收入预计同比增长约30%，由挖掘机液压件需求及精密业务增长驱动。但净利润预计同比持平于约8亿元，主要受2Q25高毛利率基数（44%）及人民币升值带来约2亿元汇兑损失影响。美国机器人禁令——无实质影响。7月28日FCC宣布非美国制造人形/四足机器人及电源逆变器禁止在美销售。恒立液压绝大部分滚珠丝杠产能供应美国主要机器人客户，作为零部件供应商不受直接影响。精密业务——第二增长曲线。精密业务（滚珠丝杠、电缸）收入预计从2025年的8.91亿元快速增长至2028年的23.26亿元（CAGR约37%），毛利率从15.3%提升至23.0%。盈利预测与估值。2026-2028年净利润预计分别为34.91亿、41.94亿、48.83亿元，CAGR约20%。目标价125元基于2026年48倍市盈率，当前股价103.8元对应潜在涨幅约20%。报告独有数据价值——公司级与财务级颗粒度。 分业务收入与毛利率详细预测（2023-2028E） ：液压油缸、液压泵阀、液压系统、精密零部件四大业务的收入及毛利率逐年数据。 完整财务报表预测（2023-2028E） ：损益表、资产负债表、现金流量表完整预测数据。 关键财务比率预测 ：P/E、P/B、股息率、净负债率、ROE等估值与盈利指标。 2Q26业绩驱动因素拆解 ：收入增长（+30% YoY）、毛利率变化（44%→42%）、汇兑损失（~2亿元）的量化分析。 美国禁令影响评估 ：政策内容、对公司影响路径、无实质影响的逻辑论证。 估值假设与目标价推导 ：48倍P/E的估值逻辑（历史均值+1.5SD）。 风险因素清单 ：需求放缓、新业务不及预期、汇率波动、贸易政策等。谁需要这份报告？A股机械板块投资者：需要恒立液压2Q26业绩预览、精密业务增长逻辑和估值分析。机构研究员与分析师：需要分业务收入毛利率预测、完整财务模型和估值假设。工程机械产业链从业者：需要下游需求趋势、液压件行业景气度和竞争格局判断。机器人产业链投资者：需要恒立液压滚珠丝杠业务进展、美国政策影响和精密业务增长空间。价值投资者：需要公司盈利增长确定性、股息率提升趋势和估值安全边际。FAQ。Q1：下载的完整报告包含哪些内容？完整PDF包含恒立液压2Q26业绩预览、分业务收入与毛利率详细预测（2023-2028E）、完整财务报表预测（损益表/资产负债表/现金流量表）、估值假设与目标价推导、美国禁令影响评估及风险因素分析。Q2：2Q26净利润为何同比持平？收入虽增长约30%，但净利润受两大因素拖累：2Q25毛利率高达44%的历史高基数，以及二季度人民币升值带来的约2亿元汇兑损失。Q3：精密业务的增长空间有多大？精密业务（滚珠丝杠、电缸）收入预计从2025年的8.91亿元增长至2028年的23.26亿元（CAGR约37%），毛利率从15.3%提升至23.0%，是公司最大的增长弹性来源。Q4：美国机器人禁令对恒立液压有影响吗？无实质影响。禁令针对成品机器人销售，恒立液压作为零部件供应商，绝大部分滚珠丝杠产能供应美国主要机器人客户，不直接受成品销售禁令影响。Q5：目标价和当前股价的关系？目标价125元，当前股价103.8元，潜在涨幅约20%。评级为“买入”。完整PDF报告包含内容。完整PDF报告包含以下内容模块： 2Q26业绩预览：收入与净利润预测、驱动因素与拖累因素分析。 美国机器人禁令影响评估：政策内容、传导路径、无实质影响论证。 分业务收入与毛利率详细预测表（2023-2028E）。 完整财务报表预测（损益表、资产负债表、现金流量表）。 关键财务比率预测（P/E、P/B、股息率、ROE等）。 估值假设与目标价推导。 风险因素分析。 P/E与P/B估值区间图。如需获取完整报告详细数据及全部财务模型和估值假设，请访问下载页下载完整PDF报告。延伸阅读。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据来源于招商银行国际（CMBIGM）于2026年7月29日发布的《Jiangsu Hengli (601100 CH) - 2Q26 preview: Revenue on track but profit hurt by FX; No impact from US foreign robots ban》研究报告。财务预测为CMBIGM estimates，历史数据来自公司公告及Bloomberg。