【东吴证券】有色金属行业深度报告：AI金属乘风破浪（二）：钨&稀土，配额限制下的供需错配-260729（22页）.pdf

核心数据速览： 钨储量全球占比：53%+。 钨产量全球占比：80%。 稀土储量全球占比：48.9%。 稀土产量全球占比：69.2%。 2025年第一批钨矿配额同比：-6.5%。 中重稀土开采配额：19,150吨（多年稳定）。 PCB钻针市场：60亿→100亿元（CAGR 9.6%）。 钨需求净增量（PCB钻针）：789金属吨。 六氟化钨产量：9,000→15,000吨。 钨需求净增量（六氟化钨）：3,700金属吨。 钨供给净增量（2025-2030）：0.95万金属吨。 钨需求净增量（2025-2030）：~2万金属吨。 MLCC氧化镝/钇需求：101→207吨（CAGR 15.5%）。报告核心数据解读。资源优势与配额收窄。我国钨储量250万吨（全球53%）、产量6.7万吨（全球80%）；稀土储量4,400万吨（全球48.9%）、产量27万吨（全球69.2%）。2025年第一批钨矿配额58,000吨（同比-6.5%），中重稀土配额连续多年稳定在19,150吨。钨：半导体需求拉动。PCB钻针市场60亿→100亿元，钨需求净增789吨。六氟化钨9,000→15,000吨，钨需求净增3,700吨。需求总增量近2万吨 vs 供给增量0.95万吨，长期供需错配。稀土：MLCC材料升级。AI服务器+汽车MLCC需求6,631亿→13,629亿只，氧化镝/钇需求101→207吨，CAGR 15.5%。价格趋势。钨精矿价格近期止跌反弹至约40-53万/吨；氧化镝自120万/吨反弹至138万/吨；氧化钇自4.15万/吨涨至6.1万/吨。报告独有数据价值——供需级与公司级颗粒度。 钨资源与配额数据：储量、产量全球占比、配额变化、出口管制政策。 PCB钻针对钨需求测算：单耗测算、市场规模、产量与钨需求预测。 六氟化钨对钨需求测算：产量预测、含钨比例、钨消耗量测算。 全球钨矿新增供给测算：6个主要增量项目的产量与时间表。 供需平衡测算：需求增量vs供给增量、供需缺口。 MLCC稀土单耗测算：掺杂比例、瓷粉单耗、氧化物单耗。 AI服务器+汽车MLCC稀土需求测算：出货量、MLCC用量、氧化物需求的逐年数据。 中重稀土供给格局：配额、整合、海外扰动。 钨板块受益标的：厦门钨业、中钨高新、佳鑫国际、章源钨业、翔鹭钨业。 稀土板块受益标的：中国稀土、盛和资源、华宏科技。谁需要这份报告？有色金属行业研究员与分析师：需要钨和稀土供需数据、配额政策、价格趋势和个股分析。资源与材料投资者：需要钨和稀土的长期供需格局和价格中枢判断。AI产业链投资人：需要半导体制造材料体系升级对上游金属的需求拉动分析。战略资源政策研究者：需要配额制度、出口管制和国产替代的政策框架。矿业企业战略决策者：需要供给格局、竞争态势和增量项目数据。FAQ。Q1：下载的完整报告包含哪些内容？完整PDF包含钨和稀土资源优势与配额政策、PCB钻针和六氟化钨对钨需求测算、MLCC材料升级对稀土需求拉动、全球钨矿供给测算、供需平衡分析、价格趋势、受益标的基本面。Q2：为什么钨面临长期供需错配？2025-2030年半导体制造+传统领域合计钨需求净增量近2万金属吨，而全球钨矿供给净增量仅约0.95万金属吨，供需缺口持续扩大。Q3：MLCC材料体系升级对稀土意味着什么？高容MLCC通过掺杂氧化镝、氧化钇等稀土氧化物解决温度稳定性差、绝缘电阻不足等先天缺陷。2025-2030年AI服务器+汽车领域拉动氧化镝、氧化钇需求由101吨增长至207吨，CAGR 15.5%。Q4：六氟化钨需求为何高速增长？3D NAND堆叠层数升级后单片晶圆六氟化钨消耗量增长约37倍；AI芯片复杂布线结构使其消耗量增加约3倍。2020-2025年六氟化钨需求CAGR约15%。Q5：中重稀土供给为何趋紧？国内开采配额连续多年稳定在19,150吨且未见松动；缅甸供应受地缘局势扰动；海外新建产能尚处爬坡阶段。多重供给收紧因素共振。完整PDF报告包含内容。完整PDF报告包含以下内容模块： 当半导体景气需求遇上供给侧配额管制。 钨：半导体需求增长或使钨面临长期供需紧张（PCB钻针、六氟化钨、供需测算、钨价展望、受益标的）。 AI发展带动MLCC需求升级，稀土氧化物迎来历史性机遇（AI服务器出货、MLCC材料升级、单耗测算、增量测算、供给格局、受益标的）。 风险提示。如需获取完整报告详细数据及全部测算假设和公司分析，请访问下载页下载完整PDF报告。延伸阅读。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告所有数据来源于东吴证券于2026年7月29日发布的《有色金属行业深度报告——AI金属乘风破浪（二）：钨&稀土，配额限制下的供需错配》。数据来源包括USGS、自然资源部、工信部、安泰科、弗若斯特沙利文、SEMI、产业在线、MIR睿工业、OICA、IEA等。