公用事业行业深度跟踪：十五五强调绿电消纳与稳定板块公募持仓显著低配-260726（17页）.pdf

核心数据速览： 十五五风光新增装机：9.6亿千瓦，年均1.92亿千瓦。 2030年风光装机目标：28亿千瓦以上，装机占比超50%。 2030年风光发电量目标：4万亿千瓦时以上，发电量占比30%。 2030年抽水蓄能目标：1.6亿千瓦（较1.2亿千瓦上调）。 风光平均置信出力：2030年达8%（风电11%、光伏6%）。 2026H1新增火电装机：38.4GW（去年同期25.8GW）。 2026H1新增风光装机：110.7GW（去年同期264GW）。 2025年经营现金流：7753亿元，同比+15%。 板块分红率：51.2%，同比提升3.4pct。 板块公募持仓：0.21%，环比-0.11pct。 板块市值占比：2.43%，严重低配。 板块PB分位：2010年以来20%分位。H2：报告核心数据解读。H3：十五五规划核心目标——从装机扩张到提质增效。《可再生能源发展“十五五”规划》明确了未来五年可再生能源发展的核心目标体系。装机目标方面，2030年可再生能源总装机达35亿千瓦，风光装机突破28亿千瓦、装机占比超50%。发电量目标方面，年发电量达6万亿千瓦时，其中风光发电量超4万亿千瓦时、占比达30%。消纳与出力方面，风光平均置信出力达8%，迎峰度夏度冬晚高峰风光电量占比达20%以上。抽水蓄能装机目标从1.2亿千瓦上调至1.6亿千瓦。十五五期间风光新增装机9.6亿千瓦，年均1.92亿千瓦，低于十四五年均2.61亿千瓦。（数据来源：广发证券《公用事业行业深度跟踪》）。H3：装机格局变化——火电冲顶、风光降速。2026年上半年全国新增电力装机158.7GW。火电新增38.4GW（去年同期25.8GW），进入投产高峰但核准已大幅下降。水电新增6.0GW（去年同期3.9GW），抽水蓄能贡献较多。风电新增38.6GW（去年同期51.4GW），光伏新增72.1GW（去年同期212.2GW）。核电新增3.6GW。风光建设因去年同期抢装高基数而大幅下降。（数据来源：广发证券《公用事业行业深度跟踪》）。H3：电价与持仓——三重拐点叠加。电价端，广东4月现货电价大涨带动5-7月月度电价同比提升，江苏月度电价连续五个月环比提升并已超过年度长协电价。电价上涨趋势确立，有望由点及面全面铺开。基本面端，2025年经营现金流净额7753亿元同比+15%，投资现金流净额7371亿元同比-8%，自由现金流转正。板块分红率提升3.4pct至51.2%。持仓端，2026Q2公募持仓仅0.21%，环比-0.11pct，远低于2.43%市值占比。板块PE位于42%分位、PB仅20%分位。（数据来源：广发证券《公用事业行业深度跟踪》）。H2：报告独有数据价值——场景级与总量级颗粒度。十五五规划完整目标体系：可再生能源消费18亿吨标准煤、总装机35亿千瓦、发电量6万亿千瓦时、风光装机28亿千瓦、风光发电量4万亿千瓦时等全部量化目标。置信出力与顶峰能力：风光平均置信出力8%（风电11%、光伏6%）、晚高峰风光电量占比20%以上、新增可靠顶峰发电能力3亿千瓦以上。抽水蓄能目标上调：从1.2亿千瓦上调至1.6亿千瓦，“十五五”新增投产1亿千瓦。海上风电规划细节：十五五新增开工1亿千瓦，2030年累计装机1亿千瓦以上。2026H1装机分项数据：火电38.4GW、水电6.0GW、风电38.6GW、光伏72.1GW、核电3.6GW的完整分项。电价上涨的逐月验证：广东4月现货→5-7月月度电价提升、江苏连续五月环比提升并超年度长协的完整轨迹。基金持仓的历史新低：0.21%持仓、环比-0.11pct、同比-0.77pct，各子板块全面低配。自由现金流转正：经营现金流7753亿（+15%）vs 投资现金流7371亿（-8%），分红率51.2%（+3.4pct）。H2：谁需要这份报告？ 电力行业投资者：需要评估电价上涨趋势下的板块配置价值与低估值修复空间。 能源政策研究者：需要掌握十五五可再生能源规划的完整目标与政策导向。 电力企业决策者：需要了解装机格局变化、电价趋势与行业竞争态势。 ESG与绿色金融从业者：需要跟踪能源转型政策与可再生能源投资机会。 区域经济与产业规划者：需要了解风光大基地、海上风电等重大能源基础设施布局。FAQ。Q1：这份报告包含哪些核心内容？报告包含十五五可再生能源规划的完整目标解读、2026年上半年电力装机分项数据、电价上涨趋势分析、公募基金持仓变化、板块估值水平及重点标的盈利预测。Q2：报告的数据来源是什么？数据来源于国家发改委、国家能源局《可再生能源发展“十五五”规划》及广发证券发展研究中心行业深度跟踪报告。Q3：这份报告适合谁看？适合电力行业投资者、能源政策研究者、电力企业决策者、ESG与绿色金融从业者、区域经济与产业规划者。Q4：报告中的重点标的估值如何？报告包含华能国际、华电国际、国电电力、申能股份、川投能源、长江电力、中国核电、九丰能源、佛燃能源等标的的2026-2027年EPS、PE、EV/EBITDA、ROE等完整估值数据。Q5：如何获取完整报告？本页面为报告核心数据解读，完整PDF报告包含全部装机数据、电价跟踪、基金持仓变化及重点公司估值表，可通过下载页面获取。完整PDF报告包含内容： 可再生能源十五五规划完整内容与量化目标。 2010年以来全国发电设备装机变化趋势图。 2026年上半年火电、水电、风电、光伏、核电新增装机分项数据。 公募基金持仓比例历史变化趋势（2024年至今逐季数据）。 各子板块（火电/水电/核电/绿电/燃气）持仓变化详情。 重点个股基金持仓变化（长江电力、川投能源、华能国际等）。 秦皇岛5500大卡煤价、广州港印尼煤价走势。 全国主要港口煤炭库存变化。 三峡入库流量、锦屏一级入库流量数据。 国内LNG到岸价、NYMEX天然气期货价格。 GFGY板块PE/PB估值分位图。 公用事业板块年初至今涨跌幅及申万行业排名。 重点公司估值和财务分析表（9家标的2026-2027年EPS/PE/EV/EBITDA/ROE）。 广发证券对火电、水电、核电、燃气的投资建议与评级。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明：本文数据来源于广发证券《公用事业行业深度跟踪：十五五强调绿电消纳与稳定，板块公募持仓显著低配》（分析师：郭鹏S0260514030003、郝兆升S0260524070001、谷玥S0260526070008、刘恒君S0260526070001），以及国家发改委、国家能源局联合印发的《可再生能源发展“十五五”规划》。