贵州茅台-600519-A股公司研究报告：年内二次提价市场化改革再进一步-260720（3页）.pdf

核心数据速览： i茅台零售价：1539→1639元/瓶（+100元）。 销售合同价：1269→1369元/瓶（+100元）。 执行时间：7月18日起。 年化收入增厚：约66亿元。 年化净利润增厚：约42亿元。 2026年收入增厚：约26亿元。 2026年净利润增厚：约17亿元。 收入增速提升：约1.6pct（vs 2025年）。 净利润增速提升：约2pct（vs 2025年）。 i茅台与终端价差：从约110元收缩至约10元。 淡季批价：1650元左右稳固。 2026-2028年营收预测：1753/1849/1928亿元。 2026-2028年归母净利：839/892/935亿元。 2026年PE：20倍。H2：报告核心数据解读。H3：提价方案——年内二次提价，幅度100元。公司7月17日发布重大事项公告，自7月18日起飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）i茅台零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶（+100元），销售合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶（+100元）。本次提价是2026年3月首次提价后的第二次上调，遵循“随行就市、相对平稳、供需适配、量价平衡”原则。H3：业绩增厚——收入+66亿/净利润+42亿（年化）。此次提价年化收入再增厚约66亿元，年化净利润再增厚约42亿元。年内剩余时间段预计增厚收入约26亿元、净利润约17亿元，相较2025年同比增速分别再提升约1.6pct/2pct。在白酒行业深度调整期内，二次提价显著增强了全年业绩确定性。H3：渠道影响与战略意义——价差收缩、动态定价、龙头α与行业β。i茅台零售价与终端价差从约110元收缩至约10元，压缩炒作空间。淡季批价已于1650元稳固，提价具备良性基础，对旺季批价或有提振。动态价格机制形成，“随行就市”是决策核心。龙头提价有望提振板块信心，带动行业估值修复。H2：报告独有数据价值——提价与增厚级颗粒度。 提价方案完整数据：i茅台零售价1539→1639元（+100元）/销售合同价1269→1369元（+100元）/7月18日起执行/年内二次提价。是判断提价力度的核心数据。 业绩增厚测算数据：年化收入增厚66亿/年化净利润增厚42亿/2026年收入增厚26亿/2026年净利润增厚17亿/收入增速+1.6pct/净利润增速+2pct。是判断提价对业绩影响的核心数据。 渠道价差变化数据：i茅台与终端价差从约110元收缩至约10元/淡季批价1650元稳固/传统渠道出厂价1369元。是判断渠道生态变化的核心数据。 动态价格机制逻辑：“随行就市、相对平稳、供需适配、量价平衡”/短期二次提价超预期/从被动应对转向主动管理。是判断价格策略演变的核心数据。 盈利预测与估值数据（2026-2028E） ：营收1753/1849/1928亿（+3.8%/+5.5%/+4.3%）/归母净利839/892/935亿（+2%/+6.3%/+4.8%）/EPS 67.14/71.35/74.77元/PE 20/19/18倍。是判断估值水平的核心数据。H2：谁需要这份报告？ 白酒/消费板块投资者：获取茅台二次提价数据、业绩增厚测算、动态价格机制、渠道影响分析。 核心资产/价值投资者：了解白酒龙头在行业调整期内的定价权优势、业绩确定性、PE 20倍的估值低位。 行业β/板块催化投资者：了解龙头提价对板块信心的提振作用、白酒板块估值修复逻辑。 渠道/经销商研究者：了解i茅台价差收缩对炒作空间的压缩、渠道利润重分配、淡旺季批价走势。FAQ。Q1：茅台年内二次提价的具体幅度是多少？A：i茅台零售价1539→1639元/瓶（+100元），销售合同价1269→1369元/瓶（+100元），7月18日起执行。是2026年内第二次提价。Q2：提价对业绩的增厚效果如何？A：年化收入增厚66亿元、净利润42亿元。2026年剩余时间段收入增厚26亿元、净利润17亿元，较2025年收入/净利润增速分别再提升1.6pct/2pct。Q3：“随行就市”的动态价格机制意味着什么？A：短期二次提价是超预期举措，意味着茅台价格机制改革“动真格”，未来或持续深化动态调整，从“被动应对批价波动”转向“主动管理价格预期”。Q4：提价对渠道生态有何影响？A：i茅台与终端价差从110元收缩至10元，压缩炒作空间。淡季批价1650元稳固，提价具备良性基础。传统渠道出厂价升至1369元，渠道利润空间有所收缩。Q5：2026-2028年的业绩预期如何？A：财通预测2026-2028年营收1753/1849/1928亿元（+3.8%/+5.5%/+4.3%），归母净利润839/892/935亿元（+2%/+6.3%/+4.8%），PE 20/19/18倍，维持“买入”。完整PDF报告包含内容。本报告完整PDF包含以下核心内容模块，如需获取全部数据及案例请下载完整报告： 全文约3页，财通证券研究所报告。 提价事件分析：i茅台零售价/销售合同价调整、年内二次提价。 业绩增厚测算：年化收入/净利润增厚、2026年剩余时间增厚、增速提升。 渠道影响分析：i茅台与终端价差收缩、淡季批价稳固、渠道利润重分配。 动态价格机制：“随行就市”原则、价格机制改革深化。 战略意义：龙头α（业绩确定性）+行业β（板块信心提振）。 盈利预测：2026-2028年营收/归母净利润/EPS预测。 估值与评级：PE 20/19/18倍、维持“买入”。 风险提示：宏观经济增长不及预期、批价波动超预期、食品安全风险。延伸阅读。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据来源于：公司重大事项公告、财通证券研究所。