汇成真空-301392-A股公司跟踪报告：深耕高性能真空镀膜设备TGV专用PVD打开长期成长空间-260721（6页）.pdf

核心数据速览： 2026年净利润预计增长425%：0.22亿→1.17亿，业绩V型反转。 2026-2028年净利润：1.17/1.57/1.98亿元，CAGR约108%。 2026-2028年营收：6.04/8.09/10.05亿元，CAGR约29%。 2025年业绩低谷：营收4.70亿（-9.7%），净利润0.22亿（-67.3%）。 全球真空镀膜设备市场：2025年300亿美元，CAGR超5.3%。 中国复合增速：2025-2034年预计达6.1%。 TGV专用PVD：面向先进封装、玻璃基板、Chiplet、HBM、硅光芯片及CPO。 2026-2028年EPS：1.17/1.57/1.98元。 ROE提升：从2025年3.05%→2028年26.06%。 首次覆盖评级：推荐。H2：报告核心数据解读。H3：财务预测——业绩V型反转。2025年营收4.70亿元（-9.7%），归母净利润0.22亿元（-67.3%），处于业绩底部。预计2026年营收6.04亿元（+28.7%），归母净利润1.17亿元（+425.3%），2026-2028年CAGR约108%。毛利率从2025年23.5%回升至2026年31.2%。（数据来源：方正证券研究所）。H3：TGV市场——玻璃基板先进封装的核心设备。TGV专用PVD平台通过自主开发的玻璃深孔溅射技术，实现高深宽比TGV结构的种子层沉积。已面向先进封装、玻璃基板、Chiplet、HBM、硅光芯片及CPO等应用场景验证。H3：估值对比——可比公司分析。可比公司（英诺激光、联讯仪器、鼎泰高科）2026年平均PE为231倍。公司当前市值179.92亿元，对应2026-2028年PE为153.9/114.3/90.8倍，首次覆盖给予“推荐”评级。H2：报告独有数据价值——场景级与颗粒度数据。 分业务收入预测：真空镀膜生产线设备（5.46/7.37/9.21亿）、配件及耗材（0.31/0.40/0.49亿）、技术服务及其他（0.28/0.32/0.35亿）的完整预测数据。 分业务毛利率预测：真空镀膜设备（30.0%/30.5%/31.0%）、配件及耗材（35.0%/36.0%/36.0%）、技术服务及其他（50.0%/50.5%/51.0%）的完整数据。 可比公司估值对比：英诺激光（137/84/44倍）、联讯仪器（392/236/156倍）、鼎泰高科（165/94/64倍）的PE对比数据。 业绩反转幅度：2025年净利润0.22亿→2026年1.17亿（+425%）的具体增长数据。 ROE改善路径：从3.05%→16.14%→21.26%→26.06%的完整变化轨迹。 TGV应用场景：先进封装、玻璃基板、Chiplet、HBM、硅光芯片及CPO的完整列表。（数据来源：方正证券研究所）。H2：谁需要这份报告？ A股投资者与半导体设备分析师：了解汇成真空（301392）从业绩低谷反弹的投资逻辑。 半导体先进封装从业者：掌握TGV专用PVD在玻璃基板制造中的技术路线与产业化进展。 真空镀膜设备行业从业者：了解全球及中国真空镀膜设备市场规模与增长趋势。 光学制造产业链企业：了解电子束光学镀膜系统的技术优势与应用场景。 关注半导体设备国产替代的投资者：跟踪国产PVD设备在先进封装领域的突破进度。FAQ。Q1：汇成真空的核心技术是什么？公司核心产品包括TGV专用PVD平台（用于玻璃基板先进封装的种子层沉积）和智能电子束光学镀膜系统（用于滤光片、镜头、激光光学器件等精密制造）。Q2：TGV在先进封装中的作用是什么？TGV（玻璃通孔）是在玻璃基板上形成微孔并实现金属化，实现高密度垂直互连。TGV通孔金属化是玻璃基板先进封装的核心工艺环节。Q3：公司2025年业绩为何大幅下滑？2025年营收4.70亿元（-9.7%），净利润0.22亿元（-67.3%），主要受下游消费电子需求波动及行业竞争加剧影响。Q4：2026年业绩反弹的驱动力是什么？三大驱动力：（1）TGV专用PVD在先进封装领域的需求释放；（2）电子束光学镀膜系统在光学制造领域的市场拓展；（3）下游消费电子需求的边际改善。Q5：公司估值水平如何？2026-2028年PE为153.9/114.3/90.8倍，处于可比公司估值区间内，首次覆盖给予“推荐”评级。完整PDF报告包含内容。下载完整PDF报告，您将获得以下全部内容： 公司基本面与投资评级（推荐）。 真空镀膜设备行业市场规模与增长趋势。 TGV专用PVD技术详解与产业化进展。 电子束光学镀膜系统技术优势与应用场景。 分业务收入与毛利率预测。 2026-2028年盈利预测与估值分析。 可比公司估值对比。 三大报表预测（资产负债表、利润表、现金流量表）。 风险提示（下游需求、行业竞争、新产品开拓）。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据来源于方正证券研究所《汇成真空（301392）：深耕高性能真空镀膜设备，TGV专用PVD打开长期成长空间》公司跟踪报告（报告日期：2026年7月21日），分析师赵璐、朱柏睿。