天佑德酒-002646-A股公司研究报告：行业调整下承压以务实行动穿越周期-260721（5页）.pdf

核心数据速览： 26H1归母净利润：823-1,235万元，同比下降76%-84%。 26H1营收：同比下降约14%。 26Q1归母净利润：亏损3,613-4,025万元（上年同期亏损1,604万元）。 行业背景：深度调整期+结构优化期+价值重构期“三期叠加”。 核心策略：年轻化+新品28度麻雀酒+深耕青藏拓展甘肃+健康库存。 2026E收入增速：1.0%。 2026E净利润增速：87.5%（低基数反弹）。 2026E市销率：3.0x。 目标价：7.09元。 评级：增持-A。H2：报告核心数据解读。H3：业绩数据——主动调整下的短期阵痛。26H1营收同比下降14%左右，归母净利润同比下降76%-84%。26Q1亏损3,613-4,025万元（上年同期亏损1,604万元），亏损扩大。公司在行业调整期主动减少电商平台其他品牌白酒销售业务，聚焦主业，短期阵痛明显。（数据来源：国投证券研究所）。H3：行业数据——“三期叠加”下的新常态。白酒行业面临深度调整期（消费理性化）、结构优化期（产品升级压力）、价值重构期（品牌重塑）三周期叠加，存量竞争日趋激烈，区域酒企压力尤为突出。H3：应对策略数据——多措并举的务实行动。营销端：年轻化尝试+消费者教育；产品端：28度麻雀酒+宴席+大众消费；市场端：深耕青藏+拓展甘肃+县域样板；渠道端：引导健康库存。四端协同发力穿越周期。H2：报告独有数据价值——场景级与颗粒度数据。 业绩预告数据：26H1归母净利润823-1,235万（-76%至-84%）、扣非归母净利润669-1,003万（-79.5%至-86.3%）、26Q1亏损3,613-4,025万的完整数据。 行业“三期叠加”数据：深度调整期、结构优化期、价值重构期的具体内涵与影响分析。 公司应对举措完整清单：营销端（年轻化尝试）、产品端（28度麻雀酒、福系列、家之德、白青稞光瓶）、市场端（深耕青藏、拓展甘肃、县域样板）、渠道端（健康库存）的完整举措。 市场策略数据：青海省内对标五粮春、洋河、汾酒；西藏围绕本地化和文旅融合；其他区域下沉县域市场的完整策略。 盈利预测完整数据：2026-2028年收入、净利润、EPS、PE、PS的完整预测数据。 估值数据：目标价7.09元、26年3.0x市销率、当前股价6.67元的完整估值数据。（数据来源：国投证券研究所）。H2：谁需要这份报告？ A股投资者与白酒行业分析师：了解天佑德酒（002646）在行业调整期的业绩表现与应对策略。 白酒行业从业者：掌握区域酒企穿越行业周期的务实举措（年轻化、新品、市场拓展）。 区域酒企管理者：参考行业调整期的应对经验（主动收缩非核心业务、聚焦主业）。 消费板块投资人：评估白酒行业调整期的投资机会与风险。 关注困境反转的投资人：评估公司从低基数反弹的可能性与弹性。FAQ。Q1：天佑德酒26H1业绩为何大幅下滑？营收下降14%（主动减少电商平台其他品牌白酒销售），利润端受非经营性汇兑损益、政府补贴等因素扰动，叠加经营杠杆负效应，净利润下降76%-84%。Q2：“三期叠加”具体指什么？深度调整期（消费理性化、存量竞争加剧）、结构优化期（产品升级压力增大）、价值重构期（品牌价值重塑），三周期叠加导致行业整体承压。Q3：公司如何应对行业调整？四端发力：营销端年轻化尝试；产品端推28度麻雀酒；市场端深耕青藏、拓展甘肃、打造县域样板；渠道端引导健康库存。保持战略定力务实穿越周期。Q4：公司估值为什么用市销率而非市盈率？公司利润基数较小，PE容易失真，采用市销率（PS）估值法更为合适。参考其他地产酒市销率，给予26年3.0x市销率。Q5：公司未来的增长看点是什么？短期：行业调整企稳；中期：28度麻雀酒等新品放量、宴席与大众消费发力；长期：深耕青藏、拓展甘肃的省外扩张战略效果。完整PDF报告包含内容。下载完整PDF报告，您将获得以下全部内容： 26H1业绩预告详细解读。 白酒行业“三期叠加”分析。 公司应对策略（营销、产品、市场、渠道）完整梳理。 28度麻雀酒等新品战略分析。 深耕青藏、拓展甘肃的市场策略。 2026-2028年盈利预测与估值分析。 三大报表预测（资产负债表、利润表、现金流量表）。 风险提示（宏观经济、行业竞争、新品推广）。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据来源于国投证券研究所《天佑德酒（002646.SZ）：行业调整下承压，以务实行动穿越周期》公司快报（报告日期：2026年7月21日），分析师蔡琪、尤诗超、燕斯娴。