【国金证券】哈尔斯（002615）-控股股东增持彰显信心，Q2盈利拐点确认，商业航天打开成长空间-260721（4页）.pdf

核心数据速览： 控股股东增持：99.49万股/675.43万元（进行中，500-1000万）。 26H1归母净利润：0.46-0.55亿元（同比-39.8%至-49.7%）。 单Q2归母净利润：0.45-0.54亿元（同比-10.3%至+7.8%）。 单Q2扣非归母净利润：0.44-0.53亿元（同比-9.9%至+8.7%）。 商业航天投资：4500万元（擎天星能，持股4%）。 2026E营收：41.69亿元（+28.7%）。 2026E归母净利润：2.22亿元（+216.4%）。 2027E归母净利润：3.46亿元（+56.0%）。 2028E归母净利润：4.77亿元（+37.8%）。 2026E PE：15.85倍。 2027E PE：10.16倍。 2028E PE：7.38倍。 评级：买入。H2：报告核心数据解读。H3：业绩预告核心数据对比。| 指标 | 26H1 | YoY | Q2单季 | YoY |||||||| 归母净利润 | 0.46-0.55亿 | -39.8%至-49.7% | 0.45-0.54亿 | -10.3%至+7.8% || 扣非归母净利润 | 0.44-0.53亿 | -41.2%至-51.3% | 0.44-0.53亿 | -9.9%至+8.7% |H3：盈利预测（2024A-2028E）。| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E ||||||||| 营收（百万元） | 3,332 | 3,238 | 4,169 | 5,171 | 6,256 || YOY | 38.4% | -2.8% | 28.7% | 24.0% | 21.0% || 归母净利（百万元） | 287 | 70 | 222 | 346 | 477 || YOY | 14.7% | -75.5% | 216.4% | 56.0% | 37.8% || EPS（元） | 0.615 | 0.151 | 0.397 | 0.619 | 0.853 || PE | 12.94x | 50.94x | 15.85x | 10.16x | 7.38x |H2：报告独有数据价值——业务级与战略级颗粒度。控股股东增持详情： 增持主体：吕强之一致行动人吕丽珍、欧阳波及部分高管。 起始日：2026年6月30日。 截至7月20日增持：99.49万股（占总股本0.18%）。 增持金额：675.43万元。 计划总额：500万元-1000万元（进行中）。Q2环比改善分析： Q1归母净利润：约0.01-0.02亿元。 Q2归母净利润：0.45-0.54亿元。 环比增长：超20倍。 核心驱动：汇兑损失收窄、泰国基地爬坡、内销放量。泰国基地效益逻辑： 当前状态：产能爬坡期。 核心趋势：海外产能有序释放、供应链本地化建设持续推进。 关键指标：海外基地与国内生产成本差距逐步收窄。商业航天投资详析： 投资主体：杭州丰圳企业管理合伙企业。 投资金额：4500万元。 持股比例：约4%。 标的公司：擎天星能。 核心技术：柔性CIGS空间光伏。 核心优势：轻量化、高效率、空间环境适应性。 验证状态：已完成低轨卫星在轨验证。内销业务核心策略： IP联名：小黄鸭德盈等知名IP。 赛道定位：情绪价值消费（潮玩保温杯）。 发展阶段：多年投入进入收获期。 估值弹性：情绪价值赛道拓宽提供向上弹性。H2：谁需要这份报告？ 消费行业研究员与分析师：获取哈尔斯Q2盈利拐点数据、内销IP联名策略、海外基地效益释放等核心信息。 中小盘投资者：了解公司“消费+科技”双轮驱动的成长逻辑及估值水平。 机构投资者：评估控股股东增持信号、业绩拐点确认及商业航天布局的战略价值。 商业航天产业关注者：了解擎天星能的技术优势及哈尔斯的前瞻布局。FAQ区块。Q1：哈尔斯Q2盈利改善幅度如何？A：Q1归母净利润约0.01-0.02亿元，Q2预计0.45-0.54亿元，环比增长超20倍。Q2同比在-10.3%至+7.8%区间，扣非同比在-9.9%至+8.7%区间，盈利拐点确认。Q2：公司为什么投资商业航天？A：投资4500万元持股擎天星能约4%，布局柔性CIGS空间光伏技术。擎天星能已完成低轨卫星在轨验证，公司有望受益于商业航天产业加速发展。Q3：泰国基地的效益释放情况如何？A：泰国基地尚处产能爬坡期，但随着产能有序释放和供应链本地化建设推进，海外基地与国内生产成本差距逐步收窄，Q2盈利改善已初步验证效益拐点。Q4：内销业务的增长逻辑是什么？A：通过与小黄鸭德盈等IP联名推出情绪价值消费产品，自主品牌多年投入进入收获期，情绪价值赛道拓宽提供业绩与估值双重弹性。Q5：当前估值水平如何？A：当前股价6.29元，对应2026E PE 15.85倍、2027E PE 10.16倍、2028E PE 7.38倍。国金证券给予“买入”评级。完整PDF报告包含内容。本报告完整PDF涵盖以下核心内容模块： 控股股东增持计划详情。 26H1业绩预告核心数据。 Q2盈利拐点确认与环比改善分析。 泰国基地产能爬坡与效益释放。 内销IP联名策略与情绪价值赛道。 商业航天前瞻布局（擎天星能投资）。 财务预测（2026-2028E）。 估值与投资建议。 风险提示。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明：本报告数据来源于国金证券研究所，截至2026年7月22日。