丛麟科技-688370-A股公司研究报告：优质现金流资产战略切入新生产力方向-260721（15页）.pdf

核心数据速览： 危废核准产能：49.95万吨/年+28万只包装桶/年。 2025年营收：5.26亿元（-11.6%）。 2025年归母净利润：0.23亿元（-74.3%）。 2026Q1归母净利润：0.11亿元（+111.99%）。 资产负债率：13.88%（2025年年报）。 在手现金：12.37亿元（2025年年报）。 股份回购：已回购1.08%（已支付3499.70万元）。 间接持股星际荣耀：通过共青城典初间接持股。 广西融合生物：持股34%，一期20万吨/年已投产。 2026-2028年归母净利润预测：0.63亿/0.91亿/1.24亿元。报告核心数据解读。危废主业：整合期触底，26Q1反弹。2025年受行业价格战影响，公司营收5.26亿元（-11.6%），归母净利润0.23亿元（-74.3%），为上市以来最低。2026Q1受益处置量提升+成本优化，归母净利润0.11亿元（+111.99%），盈利能力探底回升信号明确。财务健康：低负债+高现金。截至2025年年报，资产负债率仅13.88%，期末现金及等价物余额12.37亿元，上市以来经营性净现金流持续为正。战略投资：商业航天+生物柴油。商业航天：全资子公司上海美麟间接持股星际荣耀（我国首家完成运载火箭入轨发射的商业航天公司）。生物柴油：6800万元收购广西融合生物34%股权，设计总规模30万吨/年，一期20万吨/年已于2026年2月投产。回购彰显信心。拟2500万-5000万元回购，已回购1.08%（3499.70万元）。报告独有数据价值——财务与战略级颗粒度。公司营收与利润历史数据（2020-2025） ：营业收入及增速、归母净利润及增速的完整年度数据。公司按业务分类营收/毛利润占比分布：无害化处置（收入57.03%、毛利润53.79%）、资源化利用（收入36.49%、毛利润40.91%）、EPC建设（收入5.78%）的完整占比数据。公司毛利率与盈利水平变化：整体毛利率、无害化处置毛利率、资源化利用毛利率、加权ROE的年度变化数据。公司期间费用率变化（2020-2025） ：销售费用率从1.68%升至4.16%，带动期间费用率升至25.34%。公司净现金流变化：2023年后经营性、投资性、融资性净现金流的变化趋势。危废行业规模数据：2004-2024年危废产生量从995万吨增至1.20亿吨（CAGR 13.24%），产能利用率仅42.07%。危废行业发展阶段划分：准备阶段（1995-2004）→摸索发展（2005-2012）→初步发展（2013-2015）→高速发展（2016-2020）→整合发展（2020至今）。公司主要在运及规划在建生产基地产能：上海天汉22.8万吨+28万只包装桶、山东环沃20.15万吨、蓬莱蓝天1万吨、夏县众为4.5万吨、盐城源顺1.5万吨、上海临港27万吨+40万只、阳信37.5万吨+80万只、运城6万吨+3万只等详细数据。2025年度募集资金使用情况：各募投项目承诺投入金额、累计投入金额、投入进度、预计达到预定可使用状态日期的完整数据。星际荣耀火箭进展：双曲线二号2023年完成复用飞行，双曲线三号计划2026年首飞入轨及海上回收。全球生物柴油供需数据：2010-2025年全球生物柴油生产量、消费量、进口量占比、出口量占比的完整数据。盈利预测（2026-2028） ：营收6.35亿/7.69亿/9.35亿、归母净利润0.63亿/0.91亿/1.24亿、对应PE 47.6x/33.0x/24.2x。谁需要这份报告？环保产业投资者：了解危废行业整合阶段格局、公司核心技术优势和财务健康度。成长股与战略投资者：评估公司通过间接持股星际荣耀切入商业航天、收购广西融合生物布局生物柴油新能源的投资价值。行业研究员与分析师：获取危废处置行业市场规模、竞争格局和公司财务数据的详细分析。企业战略与业务拓展团队：参考公司在主业整合期审慎投资+战略布局新赛道的转型路径。FAQ。Q1：公司2025年业绩为何大幅下滑？A1：危废行业自2020年后进入整合阶段，处置价格较峰值跌幅超60%，2025年公司处置量和处置价格双降。但26Q1已出现强劲反弹（+112%）。Q2：公司财务健康状况如何？A2：资产负债率仅13.88%，在手现金12.37亿元，上市以来经营性净现金流持续为正，财务高度健康。Q3：公司间接持股星际荣耀的路径是什么？A3：全资子公司上海美麟→共青城典初创业投资合伙企业（有限合伙）（持股46.93%）→星际荣耀（D+轮投资）。Q4：公司生物柴油业务的进展如何？A4：2025年以6800万元收购广西融合生物34%股权，设计总规模30万吨/年，一期20万吨/年已于2026年2月投产。Q5：公司2026-2028年盈利预测如何？A5：预计归母净利润0.63亿/0.91亿/1.24亿元，同比+171.4%/+44.2%/+36.4%，对应PE 47.6x/33.0x/24.2x。完整PDF报告包含内容。下载完整PDF报告，您将获得以下独家内容： 公司2020-2025年营收、归母净利润、毛利率、ROE完整历史数据。 公司危废核准产能分生产基地详细数据（五大基地+规划在建）。 危废行业2004-2024年产生量及产能利用率数据。 危废行业五阶段发展历程详细划分。 公司核心技术专利数量及研发投入数据。 公司2025年度募集资金使用情况完整对照表。 星际荣耀双曲线二号/三号火箭详细进展。 全球生物柴油生产量、消费量、进出口数据（OECD-FAO）。 公司2026-2028年盈利预测详细拆分。 三大报表预测值（资产负债表、利润表、现金流量表）。延伸阅读。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据来源于兴业证券《丛麟科技（688370.SH）：优质现金流资产，战略切入新生产力方向》（2026年7月21日发布），数据来源于Wind、公司公告、生态环境部、OECD-FAO等公开信息。