广汇能源-600256-A股公司研究报告：业绩底部反转煤、气、化三主业共振可期-260721（28页）.pdf

核心数据速览： 2025年归母净利润：13.45亿元（-54.5%，周期底部）。 2026年预计归母净利润：32.11亿元（+138.7%）。 煤炭资源总量：65.99亿吨，可采储量62.80亿吨。 在产煤矿核定产能：4500万吨/年。 2025年原煤产量：4890.66万吨（+22.78%）。 启东LNG接收站罐容：82万方，周转600万吨/年。 天然气2025年毛利率：21.36%（+7pct）。 煤化工2025年毛利率：33.19%。 经营现金流：48.8亿元（净现比363%）。 2026-2028年归母净利润预测：32.11/38.00/42.20亿元。报告核心数据解读。煤炭板块：资源禀赋+产能释放。三大矿区资源总量66亿吨，白石湖3500万吨/年稳产，马朗1000万吨/年爬坡，东部矿区接续。2025年原煤产量4890万吨（+22.78%），以量补价。吨煤成本256元/吨，露天开采低成本优势显著。天然气板块：自产托底+接收站弹性。自产气6.5-7亿方/年稳态，成本与市场气脱钩。启东接收站82万方罐容、600万吨/年周转，远期1000万吨/年。约80万吨/年海外长协锁定成本优势，2025年毛利率21.36%（+7pct）。煤化工板块：一体化降本+毛利率逆势提升。2025年收入43.22亿（-13.5%），毛利率33.19%（+3.5pct），自产煤成本固定。甲醇107万吨、煤基油品60万吨、乙二醇17.95万吨（+15.36%），乙二醇负荷仍处爬坡阶段。财务与估值：现金流韧性强，PE低于行业均值。经营现金流48.8亿（净现比363%），利息保障倍数7.4倍。2026年PE 11.1倍低于煤炭行业均值13.0倍。报告独有数据价值——资源与财务级颗粒度。公司三大矿区资源详情：白石湖煤矿（储量17.73亿吨、产能3500万吨/年）、马朗煤矿（储量18.11亿吨、产能1000万吨/年）、东部矿区（储量30.15亿吨、未投产）的完整资源数据。煤炭产销量历史数据（2020-2025年） ：原煤产量、提质煤产量、煤炭销售总量的完整年度数据及同比增速。吨煤售价与成本变化：吨煤售价、吨煤成本、吨煤毛利、毛利率的年度变化完整数据。月度销售量数据：2022-2026年5月各月煤炭销售量的完整月度数据。启东LNG接收站扩建历程：一期至六期各期罐容、周转能力、投产时间的完整数据。天然气产销量与毛利：天然气销量、自产气产量/销量、外购气销量、收入、毛利率、单位售价/成本/毛利的完整年度数据。煤化工产品产量与销量：甲醇、煤基油品、乙二醇、副产品各产品产量与销量的完整年度数据。煤化工分产品产能：甲醇120万吨/年、LNG 7亿方/年、提质煤510万吨/年、炼焦油100万吨/年、乙二醇40万吨/年、煤焦油加氢60万吨/年、二甲基二硫4万吨/年的完整产能数据。归母净利润与主要产品价格联动：2021-2025年归母净利润与煤炭、LNG、甲醇价格走势的完整对比数据。经营现金流与资本开支：经营现金流净额、资本开支、净利润的年度对比数据。期间费用率变化：销售费用、管理费用、研发费用、财务费用及期间费率的完整年度数据。分红历史与承诺：2021-2025年分红金额、分红比例及2025-2027年分红承诺（不少于年均利润90%）。可比公司估值对比：陕西煤业、中国神华、兖矿能源、晋控煤业与广汇能源的PE/PB完整对比数据。谁需要这份报告？能源与周期品投资者：了解煤/气/化三大主业共振修复逻辑、马朗煤矿放量弹性及启东接收站价差修复机会。价值与困境反转投资者：把握公司2025年业绩触底、2026年盈利+138.7%的拐点机会及估值修复空间。行业研究员与分析师：获取煤炭资源数据、LNG接收站扩建历程、煤化工分产品产能等详细数据。ESG与分红策略投资者：评估公司2025-2027年不少于年均利润90%的分红承诺。FAQ。Q1：广汇能源2025年业绩为何触底？A1：煤价下行、LNG价差倒挂、煤化工产品价格走弱及一次性水土保持补偿费扰动，归母净利润13.45亿（-54.5%）。但煤炭产销量仍增长（+12.21%），验证了以量补价能力。Q2：公司煤炭资源的规模和产能如何？A2：煤炭资源总量65.99亿吨，在产产能4500万吨/年（白石湖3500万+马朗1000万）。马朗煤矿2025年已实质出煤，产能仍处爬坡阶段。Q3：启东LNG接收站的规模和弹性如何？A3：罐容82万方、周转能力超600万吨/年（远期1000万吨/年）。公司拥有约80万吨/年海外长协，国内外价差修复将驱动外购气业务量利修复。Q4：公司2026-2028年盈利预测如何？A4：预计归母净利润32.11/38.00/42.20亿元，同比+138.7%/+18.3%/+11.1%，对应PE 11.1/9.4/8.5倍。Q5：公司的分红承诺是什么？A5：公司承诺2025-2027年三年累计分配利润不少于年均可分配利润的90%，在盈利承压背景下仍维持高分红承诺。完整PDF报告包含内容。下载完整PDF报告，您将获得以下独家内容： 公司历史沿革与股权结构完整数据。 三大矿区资源储量、产能、煤种完整数据。 煤炭产销量历史与预测完整数据。 吨煤售价、成本、毛利、毛利率年度变化数据。 启东LNG接收站扩建历程完整数据。 天然气产销量、收入、成本、毛利完整数据。 煤化工分产品产能、产量、销量完整数据。 煤化工分产品收入、成本、毛利完整数据。 归母净利润与主要产品价格联动完整数据。 经营现金流、资本开支、净利润对比数据。 期间费用率完整数据。 分红历史与承诺完整数据。 可比公司估值对比完整数据。 2026-2028年盈利预测与三大报表预测值。延伸阅读。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据来源于兴业证券《广汇能源：业绩底部反转，煤、气、化工三主业共振可期》（2026年7月21日发布），数据来源于iFinD、公司公告等公开信息。