生益科技-600183-A股公司研究报告：26H1业绩预告超预期AICCL产品结构升级与涨价周期持续-260717（3页）.pdf

核心数据速览： 26H1归母净利润：31-33亿元（同比+117%-131%）。 26H1扣非归母净利润：27-29亿元（同比+97%-112%）。 26Q2归母净利润：19-21亿元（同比+125%-148%，环比+58%-80%）。 26Q2扣非归母净利润：16-18亿元（同比+100%-124%）。 2026E归母净利润：67亿元（前次58亿，上调+15.5%）。 2027E归母净利润：110亿元（前次97亿，上调+13.4%）。 2028E归母净利润：125亿元（前次112亿，上调+11.6%）。 新增覆铜板产能：约2850万平方米（江西二期/常熟/泰国）。 松山湖项目投资：52亿元，年产能4800万平方米。 英伟达认证：中国大陆唯一通过M9认证。 27年目标PE：35倍。一、报告核心数据解读。业绩超预期——26H1归母净利31-33亿。26H1归母净利润31-33亿元（+117%-131%），扣非27-29亿元（+97%-112%）。26Q2单季归母净利润19-21亿元（+125%-148%，环比+58%-80%），扣非16-18亿元（+100%-124%），显著超出市场预期。（数据来源：公司公告、申万宏源）。增长驱动——CCL涨价+PCB高端化。CCL板块受益原材料涨价传导和高端产品结构升级；PCB板块受益AI算力及高速通信高景气，智能算力中心高层高密互连电路板项目快速释放效益。（数据来源：公司公告、申万宏源）。竞争壁垒——中国大陆唯一英伟达M9认证。已供应GB300 M8等级CCL，M9认证中国大陆唯一。亚马逊/谷歌/Meta等ASIC项目有望份额突破。DesignCon 2026展出适配224G/448G速率材料方案。（数据来源：公司公告、申万宏源）。二、报告独有数据价值——公司级与行业级颗粒度。业绩数据：26H1归母净利31-33亿（+117%-131%），扣非27-29亿（+97%-112%）；26Q2归母19-21亿（+125%-148%，环比+58%-80%），扣非16-18亿（+100%-124%）。盈利预测调整：26E 67亿（前次58亿，+15.5%）；27E 110亿（前次97亿，+13.4%）；28E 125亿（前次112亿，+11.6%）。26E营收462亿（+62.5%）；27E 678亿（+46.8%）；28E 744亿（+9.7%）。CCL板块驱动：原材料涨价传导；高端产品需求高速增长；扩产产能及时释放（江西二期/常熟/泰国）。PCB板块驱动：AI算力及高速通信高景气；智能算力中心高层高密互连PCB项目快速释放效益。扩产计划：江西二期/常熟/泰国新增产能约2850万平方米；松山湖52亿项目年产能4800万平方米（2026H2启动）。技术地位：DesignCon 2026展出M9/M10/PTFE/CoWoP方案；PTFE IEC国际标准主导制定（2026.5.19）；英伟达GB300 M8供应；M9认证中国大陆唯一；亚马逊/谷歌/Meta ASIC项目份额突破中。（数据来源：公司公告、申万宏源证券研究所）。三、谁需要这份报告？ 电子与半导体行业投资者：获取生益科技AI CCL产品升级与涨价周期的完整数据。 PCB/CCL产业链企业决策者：了解AI算力驱动的高端CCL需求趋势与竞争格局。 AI算力产业链研究者：跟踪英伟达供应链中中国大陆CCL厂商的突破进展。 电子材料行业分析师：评估覆铜板涨价周期与盈利扩张的持续性。 港股/A股电子板块投资者：把握生益科技业绩超预期后的估值修复空间。四、完整PDF报告包含内容。 26H1及26Q2业绩预告详细数据与超预期分析。 CCL板块涨价周期与高端产品结构升级逻辑。 PCB板块AI算力及高速通信高景气分析。 生益科技新一轮扩产周期（江西二期/常熟/泰国/松山湖）。 AI CCL技术路线（M9/M10/PTFE/CoWoP）与DesignCon 2026展出方案。 PTFE IEC国际标准主导制定。 英伟达M9认证中国大陆唯一的意义。 亚马逊/谷歌/Meta等客户份额突破进展。 2026-2028年盈利预测上调（前次vs本次对比）。 估值分析（以27年为基准，35倍PE）。 风险提示：算力景气度、研发进展、CCL紧缺缓解等。（数据来源：申万宏源证券研究所）。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据主要来源于申万宏源《生益科技（600183）：26H1业绩预告超预期，AI CCL产品结构升级与涨价周期持续》（2026年7月17日）、公司公告等。所有数据均基于已公开信息编制。