沪电股份-002463-A股公司研究报告：26H1业绩预告超预期产能稳步提升-260716（3页）.pdf

核心数据速览： 26H1归母净利润：28.3-30亿元（同比+68%-78%）。 26H1扣非归母净利润：27.3-28.8亿元（同比+66%-75%）。 26Q2归母净利润：15.9-17.6亿元（同比+73%-91%，环比+28%-42%）。 26Q2扣非归母净利润：15.7-17.2亿元（同比+74%-91%）。 泰国子公司26Q1收入：2.95亿元。 泰国子公司26Q2单月产值：超1.5亿元。 泰国稼动率：Q1 90%+ → Q2基本满载。 Q1汇兑损失：约1.48亿元。 1.6T产品状态：已完成认证，开始小批量交付。 2026E归母净利润：63亿元（前次58亿，上调8.6%）。 2027E归母净利润：110亿元（前次94亿，上调17%）。 2028E归母净利润：166亿元（前次143亿，上调16.1%）。 目标市值：约3300亿元。 2027年PE：30倍。一、报告核心数据解读。业绩超预期——26H1归母净利28.3-30亿。26H1归母净利润28.3-30亿元（+68%-78%），扣非27.3-28.8亿元（+66%-75%）。26Q2单季15.9-17.6亿元（+73%-91%，环比+28%-42%），显著超出市场预期。（数据来源：公司公告、申万宏源）。驱动因素——AI需求+泰国扭亏+汇兑减少+成本优化。AI服务器/高速交换机需求增长；泰国子公司26Q2扭亏（Q2单月产值超1.5亿）；汇兑损失环比减少（Q1约1.48亿）；成本控制及产品结构优化。（数据来源：公司公告、申万宏源）。技术布局——400G→1.6T→3.2T+ mSAP/CoWOP。400G/800G核心供应商；1.6T已认证小批量交付；3.2T材料工艺已布局；mSAP/CoWOP孵化平台搭建。（数据来源：公司公告、申万宏源）。二、报告独有数据价值——公司级与行业级颗粒度。业绩数据：26H1归母净利28.3-30亿（+68%-78%），扣非27.3-28.8亿（+66%-75%）；26Q2归母15.9-17.6亿（+73%-91%，环比+28%-42%），扣非15.7-17.2亿（+74%-91%）。泰国子公司数据：26Q1收入约2.95亿元；26Q2单月产值超1.5亿元；稼动率90%+→基本满载；400G交换机产品已批量量产；26Q2单季扭亏为盈。汇兑影响：26Q1汇兑损失约1.48亿元；26Q2汇兑损失环比减少。交换机PCB技术布局：400G/800G核心供应商；1.6T（NPC/CPC架构）已完成认证，小批量交付；NPO/CPO架构交换机在研；3.2T及以上（448Gbps）材料工艺已启动。mSAP/CoWOP布局：金坛设立全资子公司；CoWOP前沿技术+mSAP先进工艺孵化平台；“研发-中试-验证-应用”闭环体系。产能扩张：新建人工智能芯片配套高端PCB项目26H2试产；泰国从爬坡期→规模化运营期。盈利预测调整：26E 63亿（前次58亿，+8.6%）；27E 110亿（前次94亿，+17%）；28E 166亿（前次143亿，+16.1%）。26E营收271亿（+42.9%）；27E 462亿（+70.7%）；28E 667亿（+44.4%）。估值：目标市值约3300亿；27年PE 30倍；维持“买入”。（数据来源：公司公告、申万宏源证券研究所）。三、谁需要这份报告？ 电子与半导体行业投资者：获取沪电股份算力PCB业务的完整增长逻辑与业绩数据。 PCB/CCL产业链企业决策者：了解AI算力驱动的高端PCB需求趋势与技术升级路径。 AI算力产业链研究者：跟踪交换机从400G到1.6T/3.2T的PCB升级趋势。 电子行业分析师：评估泰国产能释放、产品结构优化对盈利的边际贡献。 港股/A股电子板块投资者：把握沪电股份业绩超预期后的估值修复空间。四、完整PDF报告包含内容。 26H1及26Q2业绩预告详细数据与超预期分析。 AI服务器/高速交换机/高性能计算/智能汽车需求增长逻辑。 泰国子公司从爬坡到扭亏的完整数据（收入/产值/稼动率）。 汇兑损失变化对净利润的影响分析。 成本控制与高端产品结构调整对盈利能力的贡献。 交换机PCB技术路线（400G→800G→1.6T→3.2T）。 1.6T产品认证与小批量交付进展。 NPO/CPO架构交换机研发与3.2T材料工艺布局。 mSAP/CoWOP前沿技术孵化平台布局。 新建人工智能芯片配套高端PCB项目26H2试产。 2026-2028年盈利预测上调（前次vs本次对比）。 估值分析（27年PE 30倍，目标市值3300亿）。 风险提示：AI发展不及预期、产品开发不及预期、竞争加剧等。（数据来源：申万宏源证券研究所）。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据主要来源于申万宏源《沪电股份（002463）：26H1业绩预告超预期，产能稳步提升》（2026年7月16日）、公司公告等。所有数据均基于已公开信息编制。