闰土股份-002440-A股公司研究报告：26H1业绩实现高增染料涨价周期开启-260716（7页）.pdf

核心数据速览： 26H1归母净利润：5.3-6.5亿元（同比+254%-334%）。 26H1扣非归母净利润：3.8-5.0亿元（同比+185%-275%）。 26Q2归母净利润（中值）：4.06亿元（同比+298.6%，环比+121.1%）。 26Q2分散染料均价：2.32万元/吨（同比+40.3%，环比+5.4%）。 26Q2活性染料均价：3.08万元/吨（同比+41.0%，环比+35.0%）。 还原物价格：年初2.5万元/吨→当前10万元/吨。 H酸缺口：10%+。 染料总产能：23.8万吨/年（分散11.8万+活性10万+其他2万）。 市占率：国内前二。 沐曦股份投资收益：约1.5亿元。 2026E归母净利润：9.38亿元（同比+40.2%）。 2027E归母净利润：10.76亿元（同比+14.7%）。 2028E归母净利润：11.52亿元（同比+7.1%）。 目标价：15.03元/股（2026年18倍PE）。一、报告核心数据解读。业绩高增——Q2归母净利同比+299%。26H1归母净利5.3-6.5亿（+254-334%），扣非3.8-5.0亿（+185-275%）。Q2单季归母中值4.06亿（同比+298.6%/环比+121.1%），彰显染料盈利弹性。（数据来源：公司公告、国投证券）。涨价驱动——染料+中间体全面上涨。分散染料均价+40.3%/活性染料+41.0%，还原物2.5万→10万元/吨，H酸缺口10%+。成本支撑坚实，涨价周期有望延续。（数据来源：公司公告、国投证券）。一体化优势——产能23.8万吨/年，市占前二。染料总产能23.8万吨（分散11.8万+活性10万+其他2万），市占前二。一体化产业链（热电/蒸汽/氯气/烧碱/中间体/滤饼/染料）铸就成本护城河。（数据来源：公司公告、国投证券）。二、报告独有数据价值——公司级与行业级颗粒度。业绩数据：26H1归母净利5.3-6.5亿（+254-334%）；扣非3.8-5.0亿（+185-275%）；Q2归母中值4.06亿（同比+298.6%/环比+121.1%）；Q2扣非中值2.91亿（同比+226.6%/环比+96.0%）。染料价格数据：分散染料Q2均价2.32万元/吨（同比+40.3%/环比+5.4%）；活性染料Q2均价3.08万元/吨（同比+41.0%/环比+35.0%）。中间体价格数据：还原物年初2.5万→当前10万元/吨；H酸有效产能不足6万吨（缺口10%+）；六氯/六溴/间苯二胺均在上升通道。产能规模数据：染料总产能23.8万吨/年（分散11.8万+活性10万+其他2万）；2025年产量19.76万吨（+2.06%）；销量19.27万吨（+1.36%）；市占率国内前二。一体化优势数据：热电/蒸汽/氯气/烧碱自供；中间体还原物/邻/对硝基氯化苯/对氨基苯甲醚自供；滤饼/染料全链条；一体化铸就成本护城河。投资收益数据：沐曦股份科创板上市（2025年12月）；H1投资收益及公允价值变动约1.5亿元；扣非主业增速仍+226.6%。盈利预测数据：26E营收68.13亿（+18.9%）；27E 71.09亿（+4.3%）；28E 73.72亿（+3.7%）。26E归母净利9.38亿（+40.2%）；27E 10.76亿（+14.7%）；28E 11.52亿（+7.1%）。26E PE 13X；27E 11X；28E 10X。目标价15.03元（26E PE 18X）。（数据来源：公司公告、国投证券证券研究所）。三、谁需要这份报告？ 化工与周期行业投资者：获取润土股份染料涨价周期与业绩弹性的完整数据。 染料产业链企业决策者：了解中间体供需格局与一体化成本优势。 纺服产业链研究者：跟踪染料价格周期与下游需求变化。 化工行业分析师：评估中间体涨价对染料盈利的传导机制。 A股化工板块投资者：把握染料涨价周期中的投资机会。四、完整PDF报告包含内容。 26H1及26Q2业绩预告详细数据与超预期分析。 染料价格（分散/活性）同环比变化数据。 中间体（还原物/H酸）价格走势与供需格局。 还原物从2.5万涨至10万元/吨的驱动因素。 H酸缺口10%+与内蒙古利元安全事件影响。 公司染料产能（23.8万吨/年）与市占率。 一体化产业链布局（热电/蒸汽/氯气/烧碱/中间体/染料）。 一体化成本护城河与市占率提升逻辑。 沐曦股份上市对投资收益的影响。 扣非主业盈利弹性（同比+226.6%）。 2026-2028年盈利预测与估值分析。 风险提示：价格波动、下游需求、安全生产、原材料价格等。（数据来源：国投证券研究所）。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据主要来源于国投证券《润土股份（002440.SZ）：26H1业绩实现高增，染料涨价周期开启》（2026年7月16日）、公司公告等。所有数据均基于已公开信息编制。