桐昆股份-601233-A股公司研究报告：业绩基本符合预期长丝高景气持续炼化价差同比回暖盈利持续增长-260716（3页）.pdf

核心数据速览： 26H1归母净利润：41.0-45.0亿元（同比+274%-310%）。 26H1扣非净利润：38.8-42.8亿元（同比+268%-306%）。 26Q2归母净利润：22.0-26.0亿元（同比+354%-436%，环比+16%-37%）。 26Q2扣非净利润：21.2-25.2亿元（同比+367%-456%，环比+21%-43%）。 26Q2涤纶长丝价差：1603元/吨（环比+310元/吨）。 江浙开工率：4月初87%→6月下旬74%。 POY库存：17.7天（截至7月10日）。 浙石化投资收益：16.5亿元（同比+289%）。 浙石化价差：1860元/吨（同比+345元/吨）。 2026E归母净利润：80.55亿元（同比+296.2%）。 2026E PE：6倍。一、报告核心数据解读。业绩高增——26H1归母净利41-45亿（+274%-310%）。26H1归母净利41-45亿（+274%-310%），26Q2归母22-26亿（同比+354%-436%/环比+16%-37%）。长丝价差修复+浙石化投资收益大增双轮驱动。（数据来源：公司公告、申万宏源）。长丝景气——价差1603元/吨（环比+310元/吨）。主流企业协商减产，开工率87%→74%，库存17-26天。Q2价差1603元/吨（环比+310元/吨），行业自律成效显现，“反内卷”推动景气空间。（数据来源：CCF、申万宏源）。炼化回暖——浙石化投资收益16.5亿（+289%）。浙石化投资收益16.5亿（同比+289%），价差1860元/吨（同比+345元/吨）。国内地炼退出+海外装置退出预期，供给格局持续改善。（数据来源：公司公告、钢联数据、申万宏源）。二、报告独有数据价值——公司级与行业级颗粒度。业绩数据：26H1归母净利41.0-45.0亿（+274%-310%）；扣非38.8-42.8亿（+268%-306%）；26Q2归母22.0-26.0亿（同比+354%-436%/环比+16%-37%）；扣非21.2-25.2亿（同比+367%-456%/环比+21%-43%）。长丝行业数据：Q2价差1603元/吨（环比+310元/吨）；江浙开工率87%（4月初）→74%（6月下旬）；POY库存17-26天；POY/FDY/DTY库存17.7/23.2/33.5天（7/10）；下游织机开工65%/加弹74%；新增资本开支放缓；“反内卷”政策驱动。浙石化数据：投资收益16.5亿（同比+289%）；上年同期4.24亿；26Q1约8.86亿；26Q2预计7.64亿；Q2价差1860元/吨（同比+345元/吨）；炼化景气修复。供给格局改善：国内地炼加速退出；欧洲/韩国装置退出预期；全球炼化供给格局改善；炼化景气进一步修复空间。盈利预测：26E营收1227.09亿（+30.7%）；27E 1269.86亿（+3.5%）；28E 1303.72亿（+2.7%）。26E归母净利80.55亿（+296.2%）；27E 95.98亿（+19.2%）；28E 108.84亿（+13.4%）。26E PE 6X；27E 5X；28E 5X。（数据来源：公司公告、CCF、钢联数据、申万宏源证券研究所）。三、谁需要这份报告？ 石化与周期行业投资者：获取桐昆股份长丝高景气与炼化修复的完整数据。 聚酯产业链企业决策者：了解行业减产协同与价差修复趋势。 炼化行业从业者：跟踪浙石化盈利与全球供给格局变化。 化工行业分析师：评估“反内卷”政策对行业景气的推动效果。 A股化工板块投资者：把握当前PE仅6倍的估值机会。四、完整PDF报告包含内容。 26H1及26Q2业绩预告详细数据与超预期分析。 涤纶长丝价差修复（Q2 1603元/吨，环比+310元/吨）。 行业减产协同机制与开工率变化（87%→74%）。 涤纶长丝库存数据（POY/FDY/DTY）。 下游织机、加弹开工率回暖。 浙石化投资收益（16.5亿，同比+289%）。 浙石化炼化价差（1860元/吨，同比+345元/吨）。 国内地炼退出与海外装置退出预期。 全球炼化供给格局持续改善。 2026-2028年盈利预测与估值分析。 风险提示：油价波动、关税影响、需求不及预期等。（数据来源：申万宏源研究所）。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据主要来源于申万宏源《桐昆股份（601233）：业绩基本符合预期，长丝高景气持续，炼化价差同比回暖，盈利持续增长》（2026年7月16日）、公司公告、CCF、钢联数据等。所有数据均基于已公开信息编制。