【国金证券】食品饮料行业研究：飞天茅台再度提价，波动中关注龙头配置价值-260718（10页）.pdf

核心数据速览： 茅台自营零售价：1539→1639元/瓶（+6.5%）。 茅台销售合同价：1269→1369元/瓶（+7.9%）。 茅台批价（2025原箱） ：1780元/瓶（环周+50元）。 白酒板块估值：茅台15-20倍PE，头部酒企仅10倍PE。 西麦食品26H1归母净利润：1.39-1.55亿元（+70.58%-90.21%）。 洽洽食品26H1归母净利润：2.4-2.65亿元（+170.75%-198.96%）。 6月社零饮料类：同比+5.8%，1-6月累计+6.0%。 6月社零餐饮：同比+1.2%，1-6月累计+2.8%。H2：报告核心数据解读。H3：茅台提价——随行就市，理顺价格体系。7月18日起，飞天53%vol 500ml i茅台零售价由1539元调至1639元（+6.5%），合同价由1269元调至1369元（+7.9%）。公斤装i茅台零售价由3119元调至3269元（+4.8%）。提价幅度基本匹配批价较自营零售价的溢价幅度，体现公司围绕i茅台推进自营渠道市场化改革中“随行就市、相对平稳、供需适配、量价平衡”的原则。H3：白酒板块——估值底部，赔率配置意义凸显。淡季至今主流白酒标品价盘整体表现平稳，飞天茅台价盘表现可圈可点，老货库存已在显性去化。当前估值锚贵州茅台15-20倍PE、不少头部酒企仅10倍PE。周内沪深300等宽基份额转为大额流入趋势，市场交易风格从此前相对极端的情况有所缓和，建议关注白酒板块的赔率配置意义。H3：大众品——中报业绩密集兑现。西麦食品：26H1归母净利润1.39-1.55亿元（+70.58%-90.21%），澳麦成本下降+高附加值产品占比提升为主要驱动。洽洽食品：26H1归母净利润2.4-2.65亿元（+170.75%-198.96%），瓜子采购成本下降+渠道放量（零食量贩、盒马）为主要驱动。H2：报告独有数据价值——子行业级颗粒度。 茅台提价完整数据：飞天500ml自营零售价1539→1639元（+6.5%）、合同价1269→1369元（+7.9%）；公斤装i茅台零售价3119→3269元（+4.8%）。 高端酒批价数据：飞天茅台（2025原箱）1780元/瓶（环周+50元）、普五730元/瓶（环周持平）、国窖1573 830元/瓶（环周-20元）。 白酒产量数据：2026年5月规模以上白酒产量26万千升（同比-6.7%）。 白酒板块估值：茅台15-20倍PE、头部酒企仅10倍PE。 西麦食品26H1业绩：归母净利润1.39-1.55亿元（+70.58%-90.21%）、扣非1.32-1.48亿元（+69.74%-90.31%）；26Q2归母净利润0.38-0.54亿元（+39.65%-99.00%）。 洽洽食品26H1业绩：归母净利润2.4-2.65亿元（+170.75%-198.96%）、扣非2.0-2.25亿元（+364.15%-422.16%）；26Q2归母净利润0.72-0.97亿元（+555%-782%）。 社零数据：6月饮料类同比+5.8%（1-6月累计+6.0%）、6月餐饮同比+1.2%（1-6月累计+2.8%）、6月粮油食品类同比+7.9%（1-6月累计+7.4%）。 啤酒产量与进口：1-5月累计产量1539.9万千升（+0.8%）、5月单月342.5万千升（-6.2%）；1-6月进口啤酒19.6万千升（+9.5%）。 乳制品数据：生鲜乳主产区均价3.04元/公斤（同比持平）；1-6月累计进口奶粉50万吨（+0.1%）。H2：谁需要这份报告？ 券商与基金行业研究员：需要全面掌握白酒提价影响、板块估值水平与大众品业绩趋势。 白酒与食品企业战略部门：需要对标茅台提价策略、行业竞争格局与品类趋势。 消费行业投资机构：需要了解白酒板块估值底部配置价值与大众品细分景气度。 食品饮料产业从业者：需要把握零食量贩、软饮料、调味品等子行业趋势。 政策与产业研究者：需要了解宜宾白酒产业三年行动计划等区域产业政策。FAQ。Q1：报告包含哪些核心数据模块？报告涵盖茅台提价完整数据、高端酒批价走势、白酒板块估值水平、西麦/洽洽中报业绩、社零餐饮饮料数据、啤酒产量与进口数据、乳制品数据、休闲零食景气度分析、投资建议与重点标的等核心模块。Q2：报告中的数据来源是什么？数据主要来源于贵州茅台公司公告、Ifind、微酒、四川发布、国家统计局及各公司业绩预告。Q3：报告对投资决策有什么帮助？报告提供了茅台提价对白酒板块的催化分析、白酒估值历史底部配置价值判断、大众品各子板块景气度排序及重点公司业绩数据，帮助投资者评估各赛道的投资价值。Q4：报告对下半年有何预测？报告预计下半年绝大多数酒企将实现报表企稳（低基数效应）；7-8月动销同比改善趋势延续；零食量贩开店有望超预期；餐饮修复传导至啤酒和调味品。Q5：当前最值得关注的细分板块是什么？零食量贩为当下景气度最高的细分板块（门店高速扩张+同店改善+利润率提升）。白酒板块估值处于历史底部，赔率配置意义凸显。完整PDF报告包含内容。以下为报告完整版包含的核心内容模块（基于国金证券研究所《食品饮料：飞天茅台再度提价，波动中关注龙头配置价值》研究报告）： 飞天茅台提价完整数据与行业意义分析。 高端酒批价走势跟踪（飞天/普五/国窖）。 白酒板块估值水平与配置价值判断。 白酒产量数据与行业景气度分析。 啤酒行业景气度判断与配置建议。 黄酒行业提价催化与品类趋势。 零食量贩板块景气度分析。 西麦食品26H1业绩预告深度解读。 洽洽食品26H1业绩预告深度解读。 软饮料行业数据与投资建议。 调味品行业数据与投资建议。 宜宾白酒产业三年发展行动计划解读。 本周行情回顾与个股涨跌幅。 重点公司估值表与投资建议。 完整风险提示。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明：以上内容基于国金证券研究所《食品饮料：飞天茅台再度提价，波动中关注龙头配置价值》（2026年7月19日）研究报告。