中国太平(00966.HK)-港股公司研究报告：1H26业绩预增：预计+85%-95%-260718（7页）.pdf

核心数据速览： 1H26归母净利润同比增长85%-95%（接近翻倍）。 2025H1归母净利润67.64亿港元（基数），对应约125-132亿港元。 2025年股票和基金合计配置比例15.6%（历史高位）。 FVTPL股票配置比例7.5%，FVOCI股票4.0%，基金4.2%。 2025H1净投资业绩为-5.35亿港元（低基数）。 2026年前五个月人身险保费同比增长5.6%。 2025年末CSM余额同比上涨4.4%。 华泰证券上调2026-2028年EPS至6.38/4.56/4.88港元。 目标价26港元（PEV 0.29倍），当前股价19.05港元。 当前对应2026年PE 2.99倍，PB 0.61倍。报告核心数据解读。业绩预增——1H26净利+85%-95%。接近翻倍增长，主要驱动来自权益市场回暖。高权益配置（15.6%）+低基数（2025H1投资业绩-5.35亿港元）双重因素共振，投资端是利润反弹的主要来源。（数据来源：华泰证券研究所）。权益弹性——配置比例15.6%历史高位。2025年末股票+基金合计15.6%，FVTPL股票7.5%、FVOCI股票4.0%、基金4.2%。高权益配置+二季度科技股行情，投资业绩显著修复。利润弹性较强，但波动也相应放大。（数据来源：华泰证券研究所）。估值——目标价26港元，PEV 0.29倍。当前PE 2.99倍/PB 0.61倍/PEV 0.29倍。华泰证券目标价26港元，对应2026年PEV约0.29倍，较当前有约36%上行空间。维持“买入”评级。（数据来源：华泰证券研究所）。报告独有数据价值。1. 1H26业绩预增数据：归母净利润同比+85%-95%（约125-132亿港元）。2. 2025H1基数数据：归母净利润67.64亿港元，净投资业绩-5.35亿港元。3. 权益配置结构：2025年末股票+基金15.6%（FVTPL股票7.5%/FVOCI股票4.0%/基金4.2%）。4. 低基数效应：2025H1投资业绩为-5.35亿港元，同比大幅减少。5. NBV增长基础：2026年前五个月人身险保费同比+5.6%。6. CSM余额增长：2025年末同比+4.4%。7. 盈利预测调整：2026-2028年EPS 6.38/4.56/4.88港元（+55%/+14%/+14%）。8. 目标价：26港元（基于内含价值法34港元+账面价值法18港元平均值）。9. 当前估值：PE 2.99倍、PB 0.61倍、PEV约0.29倍。10. 股息率：2026年预计6.70%。（数据来源：华泰证券研究所）。谁需要这份报告？ 保险/港股金融投资者：把握中国太平业绩高增与低估值修复机会。 权益弹性策略投资者：关注高权益配置保险股在权益市场回暖中的弹性。 公募/私募基金投资经理：获取业绩预增数据、权益配置结构及盈利预测。 保险行业研究员：参考高权益弹性保险股的分析框架。 港股低估值策略投资者：关注PEV 0.29倍的估值修复机会。FAQ。Q1：中国太平1H26业绩预增的核心驱动是什么？A：投资端是利润反弹的主要来源。2025年末股票+基金合计配置比例15.6%（历史高位），二季度权益市场回暖（尤其科技股表现强劲），FVTPL股票公允价值变动直接计入当期损益，带来显著投资收益。2025H1净投资业绩-5.35亿港元形成低基数。Q2：公司的权益配置处于什么水平？A：2025年末股票和基金合计配置比例15.6%，处于历史高位。其中FVTPL股票7.5%、FVOCI股票4.0%、基金4.2%。高权益配置显著增强了利润对股票市场的敏感度，但相应也会放大利润波动。Q3：NBV增长能否持续？A：2026年前五个月人身险保费同比增长5.6%，居民保险保障及长期储蓄需求仍较为旺盛。公司负债端以分红险销售为主，有助于降低刚性负债成本，预计NBV有望实现稳健增长。Q4：当前估值是否具有吸引力？A：当前股价19.05港元，对应2026年PE仅2.99倍，PB仅0.61倍，PEV约0.29倍。目标价26港元对应PEV约0.29倍，较当前有约36%上行空间。股息率6.70%处于较高水平。Q5：华泰证券对盈利预测的调整幅度如何？A：华泰证券上调2026/2027/2028年EPS预测至6.38/4.56/4.88港元（调整幅度+55%/+14%/+14%），主要考虑1H26投资收益大幅增长以及未来投资向好。完整PDF报告包含内容。 1H26业绩预增数据及同比分析。 投资端权益配置结构与弹性分析。 低基数效应（2025H1净投资业绩-5.35亿港元）。 NBV稳健增长与负债端经营。 分红险转型优化负债结构。 保险服务业绩与CSM释放。 盈利预测调整（+55%/+14%/+14%）。 估值与目标价（PEV 0.29倍）。 风险提示（NBV恶化/COR恶化/投资损失）。延伸阅读。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据来源于：华泰证券研究所、公司公告、国家金融监督管理总局、S&P。