同程旅行(00780.HK)-港股公司研究报告：交通承压不改全年业绩韧性-260717（6页）.pdf

核心数据速览： 2Q26预计收入：48.5亿元。 2Q26调整后净利润：8.3亿元。 2026年预计收入：211.56亿元，同比增长9.07%。 2026年调整后净利润：38.18亿元，同比增长11.90%。 2027年调整后净利润：44.02亿元，同比增长15.30%。 目标价：28.8港币（维持）。 评级：买入（维持）。H2：报告核心数据解读。H3：2Q26业绩前瞻——短期承压不改全年韧性。华泰预计2Q26收入48.5亿元，调整后净利润8.3亿元。4-5月燃油附加费及机票价格上行扰动交通业务，但对Q2收入、利润预测分别下调2%/4%。7月燃油附加费回落后市场需求已有改善。（数据来源：华泰证券《同程旅行（780HK）：交通承压不改全年业绩韧性》）。H3：全年盈利预测——维持不变。华泰维持2026-2028年全年盈利预测不变。预计2026-2028年收入分别为211.56/235.87/263.74亿元，调整后净利润分别为38.18/44.02/45.35亿元。对应调整后PE分别为6.93/6.01/5.84倍。（数据来源：华泰证券《同程旅行（780HK）：交通承压不改全年业绩韧性》）。H3：酒店管理业务——第二增长引擎。万达酒店并表及酒店管理网络持续扩张，公司在中高端酒店领域的品牌供给和运营能力进一步增强。艺龙酒店科技平台与万达酒店品牌互补，经营杠杆有望持续改善。（数据来源：华泰证券《同程旅行（780HK）：交通承压不改全年业绩韧性》）。H2：报告独有数据价值——业绩与运营级颗粒度。2Q26季度预测：收入48.5亿、调整后净利润8.3亿的完整季度数据。分季度收入拆解：1Q26 50.06亿、2Q26 48.5亿、3Q26 60亿、4Q26 53亿的分季度预测。分季度净利润拆解：1Q26 9.41亿、2Q26 8.32亿、3Q26 10.95亿、4Q26 9.50亿的分季度预测。全年盈利预测：2026-2028年调整后净利润38.18/44.02/45.35亿元。可比公司估值对比：携程（14.5x）、Booking（17.6x）、Airbnb（29.2x）、Expedia（17.0x）的2026年PE对比。目标价与估值：28.8港币目标价、15.5倍2026年PE估值。酒店管理业务数据：万达酒店并表、艺龙酒店科技平台与万达酒店品牌互补关系。H2：谁需要这份报告？ 港股投资者：关注同程旅行业绩韧性、酒店管理业务增长及暑期旺季修复的机构与个人投资者。 互联网/OTA行业分析师：需要在线旅游行业头部企业经营数据与战略框架的研究人员。 旅游行业从业者：关注OTA平台业务结构、酒店管理扩张与下沉市场策略的行业人士。 关注港股消费互联网的投资者：需要同程旅行盈利预测与估值数据的内容创作者。 酒店管理行业研究者：关注万达酒店并表整合、艺龙酒店科技平台发展的专业研究人员。FAQ。Q1：报告涵盖了哪些核心数据？报告包含2Q26季度预测（收入48.5亿、调整后净利润8.3亿）、分季度收入与利润拆解、2026-2028年全年盈利预测、可比公司估值对比（携程/Booking/Airbnb/Expedia）、以及酒店管理业务万达酒店并表数据。Q2：为什么华泰下调了2Q26的预测？主要反映交通需求阶段性波动（燃油附加费及机票价格上行）、度假及广告业务节奏变化。但对Q2收入、利润预测分别仅下调2%/4%。Q3：公司2026-2028年的盈利预测如何？华泰预计2026-2028年调整后净利润分别为38.18/44.02/45.35亿元，同比+11.9%/+15.3%/+3.02%。Q4：同程旅行的目标价是多少？华泰维持目标价28.8港币不变，基于2026年15.5倍PE估值。完整PDF报告包含内容。下载完整PDF报告，您将获取以下核心内容： 2Q26季度预测（收入48.5亿、调整后净利润8.3亿）。 分季度收入与利润拆解（1Q26-4Q26完整预测）。 2026-2028年全年盈利预测（收入、净利润、调整后净利润）。 住宿业务间夜量及ADR增长趋势分析。 交通业务阶段性承压与边际改善数据。 酒店管理业务万达酒店并表整合详情。 艺龙酒店科技平台与万达酒店品牌互补分析。 可比公司估值对比（携程/Booking/Airbnb/Expedia）。 目标价28.8港币估值逻辑。 华泰证券“买入”评级完整逻辑。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本页面所有数据均来源于华泰证券研究所《同程旅行（780HK）：交通承压不改全年业绩韧性》研究报告（报告日期：2026年7月17日）及相关公司公告。