迈富时(02556.HK)-港股公司研究报告：场景Token推动AI应用收入高增-260716（6页）.pdf

核心数据速览： 26H1营收：18.58-20.54亿元，同比增长100%-121%。 26H1归母净利润：1.82-2.22亿元，同比增长386%-494%。 AI应用业务收入：10.68-11.80亿元，同比增长112%-134%。 26H1净利润率：预计10%（此前全年预测5%）。 2026年预计营收：44.75亿元。 2026年预计AI应用收入：26.78亿元。 目标价：62.93港元（对应27年AI应用PS 3.18倍）。H2：报告核心数据解读。H3：26H1业绩——AI应用持续加速，利润弹性释放。26H1营收18.58-20.54亿（同比+100%-121%），归母净利润1.82-2.22亿（同比+386%-494%）。AI应用收入10.68-11.80亿（同比+112%-134%），增速较Q1 110.5%继续加速。净利润率预计达10%。（数据来源：华泰证券《迈富时（2556HK）：场景Token推动AI应用收入高增》）。H3：场景Token——推动AI应用商业化加速。公司围绕AI员工、智能体等产品推进场景Token计费模式，在GEO、外贸、经营分析等场景持续渗透。客户付费意愿和平均消耗量持续提升，客户收入留存率维持高位。（数据来源：华泰证券《迈富时（2556HK）：场景Token推动AI应用收入高增》）。H3：盈利预测——华泰上调收入及利润预测。华泰上调26-28年收入至44.75/67.36/104.20亿元（上调9%/9%/6%），AI应用收入26.78/45.80/78.31亿元（上调6%/7%/5%）。目标价62.93港元，维持“买入”。（数据来源：华泰证券《迈富时（2556HK）：场景Token推动AI应用收入高增》）。H2：报告独有数据价值——业绩与商业化级颗粒度。26H1业绩完整数据：营收18.58-20.54亿（同比+100%-121%）、归母1.82-2.22亿（同比+386%-494%）、AI应用10.68-11.80亿（同比+112%-134%）的完整区间数据。盈利预测调整表：原预测vs现预测完整对比（收入+9%/+9%/+6%、AI应用收入+6%/+7%/+5%）、毛利率变化（46%/46%/47%）、净利率变化（7%/8%/8%）。AI应用商业模式：场景Token计费模式详情、GEO/外贸/经营分析等应用场景、客户付费意愿及消耗量提升趋势。产品矩阵：AIAgentforce智能体中台3.0、KnowForce AI知识中台、GenAIOs等核心产品详情。客户运营数据：客户收入留存率维持高位、老客户增购+新客户拓展、客户数与客单价同步增长。运营效率数据：自研AI员工赋能内部流程、销售费用率及管理费用率优化。可比公司估值：金蝶国际（2.40x）、满普科技（6.58x）、范式智能（1.04x）、Salesforce（2.71x）的27年PS对比。H2：谁需要这份报告？ AI应用/SaaS行业投资者：关注企业级AI商业化、场景Token模式及AI Agent高增长的机构与个人投资者。 计算机应用行业分析师：需要AI应用收入数据、Token商业模式及客户运营数据的研究人员。 企业服务/SaaS从业者：了解AI应用商业化路径、Token计费模式、AIAgent产品矩阵的行业人士。 AI技术投资者：关注生成式AI在企业级场景落地的内容创作者。 港股科技股投资者：需要迈富时盈利预测与估值数据的研究者。FAQ。Q1：报告涵盖了哪些核心数据？报告包含26H1业绩预告完整区间（营收+100%-121%、AI应用+112%-134%）、净利润率10%、盈利预测调整表（原vs现）、场景Token计费模式详情、AIAgentforce产品矩阵、客户运营数据、可比公司PS估值对比及2026-2028年财务预测。Q2：场景Token计费模式的核心优势是什么？客户按AI实际消耗量付费，降低使用门槛；客户随着业务增长自动增加Token消耗，LTV自然提升；按效果付费的商业模式客户接受度更高。Q3：公司净利润率为何大幅提升至10%？高毛利AI应用业务占比提升（收入占比从约50%提升至60%+）、场景Token定价空间扩大、自研AI员工赋能内部流程降低费用率，三因素共同驱动。Q4：华泰对公司2026-2028年的盈利预测如何？预计2026-2028年收入44.75/67.36/104.20亿元，AI应用收入26.78/45.80/78.31亿元。目标价62.93港元（对应27年AI应用PS 3.18倍），维持“买入”。完整PDF报告包含内容。下载完整PDF报告，您将获取以下核心内容： 26H1业绩预告完整数据（营收+100%-121%/AI应用+112%-134%/归母+386%-494%）。 盈利预测调整表（原预测vs现预测完整对比）。 场景Token计费模式详解（GEO/外贸/经营分析等场景）。 AIAgentforce智能体中台3.0、KnowForce AI知识中台、GenAIOs产品矩阵。 客户收入留存率及客单价同步增长数据。 自研AI员工赋能内部流程的运营效率优化。 可比公司PS估值对比（金蝶国际/满普科技/范式智能/Salesforce）。 2026-2028年完整财务预测（营收、AI应用收入、毛利率、净利率、归母净利润、PE）。 华泰“买入”评级完整逻辑及目标价62.93港元。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本页面所有数据均来源于华泰证券研究所《迈富时（2556HK）：场景Token推动AI应用收入高增》研究报告及相关公司公告。