开润股份(300577)-A股公司研究报告：主业成长逻辑清晰投资业务公告新进展-260716（3页）.pdf

核心数据速览： 25年箱包代工营收：26.6亿元，同比增长12.0%。 25年成衣代工营收：15.9亿元，同比增长36.5%。 成衣代工毛利率：14.2%，同比提升7.6个百分点。 26Q1收入：12.6亿元，同比增长1.9%。 26Q1扣非归母净利润：1.1亿元，同比增长31.6%。 印尼产能占比：70%以上。 2026年预计归母净利润：3.80亿元。 间接持股Deepseek：0.0114%。H2：报告核心数据解读。H3：2B制造——箱包稳健增长，成衣盈利大幅改善。箱包代工25年营收26.6亿元（同比+12.0%），客户覆盖Nike/Adidas/迪卡侬/VF/Uniqlo/戴尔/惠普/华硕等。成衣代工25年营收15.9亿元（同比+36.5%），毛利率14.2%（同比+7.6pct），Uniqlo基础上拓展Adidas/Muji/Puma。（数据来源：浙商证券《开润股份(300577)：主业成长逻辑清晰，投资业务公告新进展》）。H3：26Q1——业绩稳健，扣非+31.6%。26Q1收入12.6亿元（同比+1.9%），归母净利润1.0亿元（同比+15.7%），扣非归母净利润1.1亿元（同比+31.6%）。盈利能力提升趋势显著，预计Q2继续保持稳健增长。（数据来源：浙商证券《开润股份(300577)：主业成长逻辑清晰，投资业务公告新进展》）。H3：投资业务——间接持股Deepseek。公司全资子公司以4000万元参与砺思星灵（出资额占比1.38%）。砺思星灵通过杭州程砺间接投资Deepseek，开润穿透持股0.0114%。（数据来源：浙商证券《开润股份(300577)：主业成长逻辑清晰，投资业务公告新进展》）。H2：报告独有数据价值——业务与投资级颗粒度。箱包代工完整数据：25年营收26.6亿（+12.0%）、客户矩阵（Nike/Adidas/迪卡侬/VF/Uniqlo/戴尔/惠普/华硕）、品类拓展（从运动包袋至拉杆箱）、印尼/印度产能布局。成衣代工完整数据：25年营收15.9亿（+36.5%）、毛利率14.2%（+7.6pct）、上海嘉乐100%收购、客户拓展（Uniqlo/Adidas/Muji/Puma）、面料+成衣一体化优势。26Q1业绩数据：收入12.6亿（+1.9%）、归母1.0亿（+15.7%）、扣非1.1亿（+31.6%）。投资业务数据：宁波浦润4000万参与、砺思星灵29亿规模（开润占比1.38%）、7/15完成Deepseek投资、开润穿透持股0.0114%。完整财务预测：2026-2028年收入52.9/58.0/63.1亿、归母净利润3.80/4.43/5.11亿、PE 10.7/9.2/8.0倍。H2：谁需要这份报告？ 纺织制造行业投资者：关注东南亚产能布局、2B制造客户拓展的机构与个人投资者。 消费行业分析师：需要箱包/成衣代工行业数据与客户矩阵的研究人员。 纺织制造企业决策者：了解印尼产能布局、智能制造升级、客户拓展路径的企业管理层。 AI赛道主题投资者：关注间接持股Deepseek等AI投资布局的内容创作者。 纺织服装产业链从业者：了解代工行业趋势与竞争格局的行业人士。FAQ。Q1：报告涵盖了哪些核心数据？报告包含箱包代工25年营收26.6亿（+12.0%）、成衣代工25年营收15.9亿（+36.5%）及毛利率+7.6pct、26Q1扣非+31.6%、间接持股Deepseek 0.0114%、客户矩阵（Nike/Adidas/迪卡侬等）及2026-2028年完整财务预测。Q2：公司印尼产能的优势是什么？70%以上产能位于印尼，在供应链重构背景下，印尼产能的稀缺性持续吸引全球品牌订单。自动化、智能化、数字化、精益管理能力持续巩固竞争壁垒。Q3：成衣代工业务为何盈利大幅改善？完成上海嘉乐100%收购后，Uniqlo基础上拓展Adidas/Muji/Puma等客户，订单结构优化推动毛利率同比提升7.6个百分点至14.2%。Q4：公司间接持股Deepseek的情况如何？全资子公司以4000万参与砺思星灵（29亿规模，占比1.38%），砺思星灵通过杭州程砺间接投资Deepseek，开润穿透持股0.0114%。完整PDF报告包含内容。下载完整PDF报告，您将获取以下核心内容： 箱包代工25年营收26.6亿（+12.0%）及客户矩阵完整数据。 成衣代工25年营收15.9亿（+36.5%）及毛利率+7.6pct完整数据。 上海嘉乐100%收购及Uniqlo/Adidas/Muji/Puma客户拓展详情。 印尼70%+产能布局及差异化竞争优势分析。 26Q1业绩完整数据（收入12.6亿/归母1.0亿/扣非1.1亿）。 投资业务公告详情（宁波浦润4000万/砺思星灵29亿/穿透持股0.0114%）。 2026-2028年完整财务预测（营收、净利润、EPS、PE、ROE）。 浙商证券“买入”评级完整逻辑。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本页面所有数据均来源于浙商证券《开润股份(300577)：主业成长逻辑清晰，投资业务公告新进展》研究报告及相关公司公告。