【国金证券】Q2流水稳健，多品牌矩阵维持增长-260717（4页）.pdf

核心数据速览： 安踏主品牌Q2流水：同比增长低单位数（H1中单位数）。 FILA Q2流水：同比增长低单位数（H1中单位数）。 其他品牌Q2流水：同比增长25%-30%（H1 35%-40%）。 安踏线上Q2：低双位数增长（拉动主品牌核心引擎）。 FILA线上Q2：低双位数增长。 迪桑特H1增长：+45%（Delta跑鞋+40%/销量破10万双）。 可隆H1增长：+30%以上。 MAIA ACTIVE增速：+30%以上。 安踏库销比：5个月（健康水平）。 FILA库销比：低于5个月（同比优化）。H2：报告核心数据解读。H3：多品牌矩阵——新品牌领跑增长。其他品牌Q2增长25%-30%（H1 35%-40%），远超主品牌和FILA。迪桑特H1+45%（Delta跑鞋+40%/女子核心款+35%），可隆+30%+，MAIA+30%+。新品牌矩阵是公司业绩增长的核心驱动力。H3：线上渠道——调整成效显现。安踏主品牌Q2线上低双位数增长（精准流量投放+社交媒体种草+体育资源联动）。FILA线上低双位数增长。线上渠道成为拉动整体流水的重要引擎。H3：经营质量——库存健康，折扣稳定。安踏库销比5个月（健康水平），大货线下折扣约7折（同比持平）。FILA库销比低于5个月（同比优化），线下折扣73折（同比改善）。库存与折扣双向优化。H2：报告独有数据价值——公司级颗粒度。 Q2流水数据：安踏主品牌低单位数增长（H1中单位数）；FILA低单位数增长（H1中单位数）；其他品牌25%-30%增长（H1 35%-40%）。 线上业务：安踏线上Q2低双位数增长；FILA线上Q2低双位数增长。 安踏经营数据：大货线下折扣约7折（同比持平）；线上折扣略低于5折（同比加深2pct）；Q2末库销比5个月（健康水平）。 FILA经营数据：Q2末库销比低于5个月（同比优化）；线下折扣73折（同比改善）；线上折扣约6折（同比持平）。 新品牌详细数据：迪桑特H1增长45%（Delta跑鞋+40%/销量破10万双/女子核心款+35%）；可隆增长超30%；MAIA ACTIVE保持30%以上增速。 产品创新：6月推出“折纸科技”跑鞋（跑步+通勤场景/市场反应良好）。 全年指引：安踏主品牌低单以上流水增长；FILA中单位数增长；其他品牌20%以上增长。 盈利预测：2026E/2027E/2028E EPS 5.02/5.25/5.64元；PE 11/11/10倍。H2：谁需要这份报告？ 运动服饰行业研究员与投资经理：需要全面把握安踏体育Q2经营数据与各品牌表现。 消费行业投资者：需要评估多品牌矩阵在消费波动中的经营韧性。 体育用品产业链从业者：需要跟踪头部品牌渠道策略、库存水平与新品动态。 港股消费板块投资者：需要了解港股运动服饰龙头配置价值。FAQ。Q1：报告包含哪些核心数据模块？报告涵盖各品牌Q2/H1流水增速、线上业务表现、安踏/FILA经营数据（折扣/库存）、新品牌详细增速（迪桑特/可隆/MAIA）、产品创新、全年指引、盈利预测等七大模块。Q2：其他品牌增速为何远超主品牌？迪桑特受益户外运动热潮（H1+45%）、可隆户外生活方式赛道深化（+30%+）、MAIA女性运动服饰（+30%+）。新品牌定位差异化、处于高增长赛道，增速领跑集团。Q3：安踏主品牌线上增长驱动力是什么？针对细分人群精准流量投放、社交媒体种草配合营销、体育资源联动营销活动。Q2线上低双位数增长，成为拉动主品牌的核心引擎。Q4：FILA经营质量如何？库销比低于5个月（同比优化），线下折扣73折（同比改善），线上折扣6折（同比持平）。库存与折扣双向优化，多品类驱动韧性凸显。Q5：公司2026年业绩预期如何？预计2026-2028年EPS 5.02/5.25/5.64元，PE 11/11/10倍。全年指引：安踏低单以上、FILA中单位数、其他品牌20%以上增长。完整PDF报告包含内容。以下为报告完整版包含的核心内容模块（基于国金证券《安踏体育（02020.HK）：Q2流水稳健，多品牌矩阵维持增长》研究报告）： 安踏体育2026Q2及H1运营数据概览。 安踏主品牌流水/折扣/库存/产品创新分析。 FILA品牌流水/折扣/库存/品类拓展分析。 其他品牌（迪桑特/可隆/MAIA/狼爪）详细数据。 线上渠道调整成效分析。 全年业绩指引。 盈利预测与估值。 完整风险提示。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明：以上内容基于国金证券《安踏体育（02020.HK）：Q2流水稳健，多品牌矩阵维持增长》（2026年7月17日）研究报告。