【东方证券】公用事业行业周报：气温扰动6月电量，公用事业防御属性凸显-260719（18页）.pdf

核心数据速览： 6月全社会用电量：同比+3.7%（较5月增速-3.2pct）。 居民用电增速：同比-3.1%（5月为+7.5%，受气温高基数影响）。 充换电用电：同比+57.1%。 互联网数据服务用电：同比+41.4%。 太阳能发电：同比+14.2%（较5月+2.1pct）。 核电发电：同比+8.5%（较5月+3.5pct）。 风电发电：同比-5.6%（5月为+0.5%，由增转降）。 广东省日前现货电价：399元/兆瓦时（同比+29.0%）；3Q26至今均值382元/兆瓦时（同比+22.9%）。 秦皇岛Q5500动力煤：821元/吨（周环比+3.7%，同比+28.5%）。 荷兰TTF天然气：57.4欧元/兆瓦时（周环比+18.0%，同比+66.8%）。 中国进口天然气到岸价：20美元/百万英热（周环比+14.9%，同比+67.5%）。 公用事业指数：本周-0.9%（跑赢沪深300 4.4pct，跑赢万得全A 7.9pct）。报告核心数据解读。电量篇——用电增速回落与结构分化。全社会用电量：6月同比+3.7%，较5月回落3.2pct。累计看，1-6月全社会用电量累计同比+5.3%。分产业：| 产业 | 6月同比 | 较5月变化 | 累计同比 ||||||| 第一产业 | +2.0% | -3.0pct | +4.9% || 第二产业 | +4.7% | -1.3pct | +5.1% || 第三产业 | +5.6% | -4.1pct | +8.0% || 居民 | -3.1% | -10.6pct | +3.1% |新质负荷：充换电+57.1%，互联网数据服务+41.4%。（数据来源：Wind、东方证券研究所）。发电篇——光伏核电提速，风电由增转降。6月规上工业发电量同比+2.0%，较5月增速-2.2pct。累计看，1-6月发电量累计同比+3.5%。| 电源 | 6月同比 | 较5月变化 | 累计同比 ||||||| 太阳能 | +14.2% | +2.1pct | +12.3% || 核电 | +8.5% | +3.5pct | -0.7% || 水电 | +4.8% | -8.2pct | +9.3% || 火电 | +0.5% | -1.6pct | +2.9% || 风电 | -5.6% | -6.1pct | -1.9% |（数据来源：Wind、东方证券研究所）。电价篇——广东领涨，各省分化。广东省：周均值399元/兆瓦时（同比+29.0%）；3Q26至今均值382元/兆瓦时（同比+22.9%）。上海市：周均值485元/兆瓦时（周环比+9.6%）。内蒙古：周均值292元/兆瓦时（周环比+6.5%）。江苏省：周均值318元/兆瓦时（周环比-0.3%）。山西省：周均值332元/兆瓦时（同比-21.7%）；但6月中长期交易电价同比持平。（数据来源：各省电力交易中心、东方证券研究所）。煤价与气价篇——上游价格中枢上移。动力煤： 秦皇岛Q5500：821元/吨（周环比+3.7%，同比+28.5%）。 广州港印尼煤：919元/吨（周环比+4.7%，同比+32.3%）。天然气： 荷兰TTF：57.4欧元/兆瓦时（周环比+18.0%，同比+66.8%）。 中国进口到岸价：20美元/百万英热（周环比+14.9%，同比+67.5%）。（数据来源：Wind、东方证券研究所）。板块表现篇——防御属性验证。| 指数/板块 | 周涨跌幅 | 跑赢沪深300 |||||| 公用事业（申万） | -0.9% | +4.4pct || 水电 | +1.6% | +6.8pct || 燃气 | -0.3% | +5.0pct || 火电 | -1.4% | +3.9pct || 沪深300 | -5.3% | — || 万得全A | -8.7% | — |（数据来源：Wind、东方证券研究所）。报告独有数据价值。6月全社会及分产业用电完整数据：一产+2.0%、二产+4.7%、三产+5.6%、居民-3.1%的月度及累计数据。新质负荷用电数据：充换电+57.1%、互联网数据服务+41.4%的详细数据及趋势对比。分电源发电量完整数据：太阳能+14.2%、核电+8.5%、水电+4.8%、火电+0.5%、风电-5.6%的月度及累计数据。四省现货电价完整时间序列：广东（同比+22.9%）、上海（周环比+9.6%）、江苏（周环比-0.3%）、山西（同比-21.7%）、内蒙古（周环比+6.5%）的周度电价数据。动力煤价格全维度数据：秦皇岛平仓价、内蒙古坑口价、广州港印尼煤价、海运运价指数、港口及电厂库存、日耗煤量。天然气价格全维度数据：荷兰TTF（+18.0%周环比）、美国NYMEX、中国LNG出厂价、中国进口到岸价（+14.9%周环比）。三峡水文数据：入库流量（同比-25.9%）、出库流量（同比-30.5%）、水库水位（同比-3.3%）。公用事业板块表现数据：各子板块周度及年初至今涨跌幅、相对沪深300超额收益。各子板块推荐标的完整名单：燃气、水电、火电、核电、风光五大子板块的推荐标的及投资评级。谁需要这份报告？公用事业板块投资者：获取6月用电、发电、电价、煤价、气价完整数据及板块表现，辅助配置决策。电力行业研究者：了解分产业用电结构变化、分电源发电格局、电力市场化改革进展。能源价格跟踪者：获取动力煤、天然气国内外价格完整数据及地缘冲突对能源价格的影响分析。火电企业投资者：了解容量电价补偿提升、现货市场铺开对火电商业模式改善的影响。防御型资产配置者：获取公用事业板块相对大盘的超额收益数据及防御价值分析。FAQ。Q1：这份报告和市场上其他公用事业报告有什么区别？A1：本报告的核心价值在于“电量+电价+煤价+气价+板块表现”五位一体的数据框架——不仅提供6月用电数据，还涵盖分电源发电结构、各省现货电价、动力煤与天然气价格、以及公用事业板块相对大盘的超额收益，形成完整的行业景气度判断体系。Q2：6月用电增速回落是经济走弱还是天气因素？A2：主要是天气因素。2026年6月全国均温同比-0.4℃，而2025年6月是1961年以来同期最热，空调负荷同比收缩导致居民用电由+7.5%转负至-3.1%。经济基本面实际在改善——6月规上工业增加值同比+5.3%（较5月+0.8pct），社零同比+1.0%（5月为-0.6%）重回正增。Q3：广东电价为什么能同比涨近23%？A3：广东日前现货电价3Q26以来同比+22.9%，核心驱动：（1）广东省用电需求维持快速增长；（2）广东火电占比高、能源对外依存度高，电价对上游国际能源价格传导更敏感；（3）我们认为广东省现货及中长期电价长期下行趋势已得到扭转。Q4：公用事业板块为什么能在市场大跌中保持相对强势？A4：本周公用事业指数仅-0.9%，跑赢沪深300达4.4个百分点。原因包括：（1）电力需求刚性；（2）水电、核电具有天然成本优势；（3）火电容量电价+现货市场改善商业模式；（4）高股息特征在市场波动时吸引力上升。Q5：天然气价格还会继续涨吗？A5：荷兰TTF气价周环比+18.0%、同比+66.8%。中期来看，卡塔尔受损产能恢复期长达3-5年、扩产计划延后，结构性供应缺口难以快速弥合，原先市场预期的供应过剩已被基本抹平，气价中枢将系统性高于冲突前水平。完整PDF报告包含内容。 6月全社会用电量及分产业用电完整数据（当月同比、累计同比、环比变化）。 新质负荷（充换电、互联网数据服务）用电详细数据。 6月分电源发电量完整数据（太阳能、核电、水电、火电、风电）。 广东、上海、江苏、山西、内蒙古五省现货电价周度数据。 山西中长期交易电价月度数据。 动力煤价格全维度数据（秦皇岛平仓价、坑口价、进口煤价、海运运价、库存、日耗）。 天然气价格全维度数据（荷兰TTF、美国NYMEX、中国LNG、进口到岸价）。 三峡水文数据（入库流量、出库流量、水库水位）。 公用事业各子板块周度及年初至今涨跌幅。 公用事业个股涨跌幅TOP5。 燃气、水电、火电、核电、风光五大子板块推荐标的及投资评级。 风险提示（弃风弃光率提升、煤价上涨、电价低于预期）。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明：以上分析基于东方证券研究所《公用事业行业周报：气温扰动6月电量，公用事业防御性凸显》（2026年7月19日发布，分析师孙辉贤，证书编号S0860525090003；孙怡萱，证书编号S0860525110002）。数据来源包括Wind、各省电力交易中心、CCTD等。