【开源证券】综合行业周报：Tower半导体扩产提升业绩指引，Asml业绩超预期-260719（11页）.pdf

核心数据速览： Tower半导体：2028年营收目标28亿→36亿美元（+27%），净利7.5亿→12亿美元（+60%）。 Tower第二轨新工厂未计入指引，中期仍具上修空间。 台积电Q2营收~402亿美元，毛利率67.7%/OPM 60.3%超指引。 台积电HPC占比59%→66%创历史新高，2nm贡献3%晶圆收入。 台积电2026年资本开支600-640亿美元，美国追加1000亿投资。 ASML全年指引360-400亿→430-450亿欧元（中值+16%）。 全球半导体设备销售2026年1688亿美元（+25%）。 WFE/封装/测试CAGR 2025-2028：17%/25%/21%。 设备支出占半导体销售11.2%，处历史低位。 国产AI在ZenMux Token份额超50%。报告核心数据解读。Tower——半年内两度上修。营收28亿→36亿（+27%），净利7.5亿→12亿（+60%），隐含净利率26.8%→33.3%。双轨扩产首期2027年末投产，第二轨未计入指引。（数据来源：开源证券研究所）。台积电——业绩超预期+资本开支上修。Q2营收~402亿，HPC占比66%创新高，2nm贡献3%收入。资本开支600-640亿美元，美国追加1000亿投资。新增需求“全部与AI有关”。（数据来源：开源证券研究所）。设备——景气确定性增强。2026年设备销售1688亿（+25%），中后道CAGR 21%-25%高于前道17%。设备支出占比11.2%处历史低位。（数据来源：开源证券研究所）。报告独有数据价值。1. Tower指引上修对比：前后两次盈利目标（28亿→36亿/7.5亿→12亿）及隐含净利率变化。2. 台积电HPC占比变化：2025Q1 59%→2026Q2 66%的完整趋势。3. 台积电资本开支：2026年600-640亿美元及美国追加1000亿美元投资。4. 全球半导体设备销售预测：2026年1688亿美元及WFE/封装/测试细分数据。5. 设备CAGR预测：2025-2028年WFE 17%/封装25%/测试21%。6. 设备支出占半导体销售比例：当前11.2%处于历史低位。7. ASML指引上修：360-400亿→430-450亿欧元（中值+16%）。8. 国产AI Token份额：ZenMux统计超50%。9. OpenRouter调用量：Hy3/MiMo-V2.5/DeepSeek V4 Flash位居前三。10. 港股通资金流向：智谱+105.8亿/网易+44.0亿/阿里+41.6亿港元。（数据来源：开源证券研究所）。谁需要这份报告？ 半导体/设备产业投资者：把握AI驱动扩产与设备景气传导机会。 AI硬件/光通信投资者：关注硅光扩产与1.6T光模块/CPO放量。 公募/私募基金投资经理：获取龙头业绩、设备销售预测及受益标的。 半导体设备企业战略部门：参考中后道设备弹性与扩产趋势。 港股科技投资者：跟踪港股通资金流向与国产AI份额变化。FAQ。Q1：Tower半导体半年内两次上修指引的核心驱动是什么？A：AI光通信需求及硅光、先进封装等高附加值业务盈利能力持续超预期。营收+27%、净利+60%，隐含净利率从26.8%提升至33.3%。第二轨新工厂未计入指引，中期仍具上修空间。Q2：台积电业绩超预期的信号意义是什么？A：HPC占比66%创新高，新增资本开支“全部与AI有关”，2nm首次贡献收入。AI资本开支持续性得到产业验证，先进制程升级（2nm→A14）持续推进。Q3：ASML上修指引对行业意味着什么？A：指引中值+16%，幅度远高于季度波动，意味着扩产已从订单预期进入设备交付阶段。中国客户仍贡献约20%收入，反映国产替代与海外供应链的平衡。Q4：为什么中后道设备弹性更显著？A：HBM、CoWoS、SOIC先进封装扩产驱动键合、减薄、测试等中后道设备需求。2025-2028年封装/测试设备CAGR 25%/21%，高于WFE的17%。Q5：当前半导体设备行业的估值水平如何？A：设备支出仅占半导体销售11.2%，处于历史低位，上修空间较大。设备支出占比低位意味着未来设备支出增速有望持续高于半导体行业增速。完整PDF报告包含内容。 AI硬件：Tower扩产与指引上修/台积电业绩超预期。 AI设备：全球设备销售预测上修/中后道弹性/ASML超预期。 港股周度更新（市场表现/港股通流向/国产AI份额）。 投资建议（Lumentum/Coherent/ASMPT/Besi）。 风险提示。延伸阅读。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据来源于：开源证券研究所、Tower半导体新闻稿、公司财报、台积电季报演示文稿、SEMI、Bloomberg、全球半导体贸易统计组织、OpenRouter官网、ZenMux、Wind。