九号公司-689009-A股公司深度报告：短交通及机器人龙头企业多级增长火箭驱动-260707（28页）.pdf

核心数据速览： 2025年收入：212.78亿元（17-25年CAGR 40.8%）。 两轮车收入：118.6亿元（占比55.7%，同比+64.5%）。 割草机器人收入：20.0亿元（同比+100%+）。 平衡车&滑板车收入：43.3亿元（同比+28.1%）。 全地形车收入：11.4亿元（同比+16.6%）。 两轮车累计出货：突破1,000万台（2026年1月）。 割草机器人累计产量：突破100万台（2026年4月）。 滑板车累计出货：超1,500万台。 全球割草机器人出货：199.2万台（2025年，+63.8%）。 九号割草机器上市占率：26.1%（2024年）。 26-28年净利润预测：19.4/26.3/33.0亿元。 26-28年PE：14.3/10.5/8.4倍。报告核心数据解读。多级增长曲线——四大业务板块。| 业务板块 | 2025年收入（亿元） | 同比增速 | 收入占比 | 核心亮点 |||||||| 电动两轮车 | 118.6 | +64.5% | 55.7% | 累计突破1,000万台 || 割草机器人 | 20.0 | +100%+ | 9.4% | 累计突破100万台 || 平衡车&滑板车 | 43.3 | +28.1% | 20.4% | 连续三年全球销额第一 || 全地形车 | 11.4 | +16.6% | 5.4% | 累计突破10万台 |收入从2017年13.81亿增至2025年212.78亿，CAGR达40.8%。（数据来源：浙商证券《九号公司深度报告》）。两轮车：智能化的市场表现。| 指标 | 数据 | 说明 |||||| 2025年销量 | 409万台 | 市占率7%（2021年仅为1%） || 高价格带市占率 | 约37% | 4000元以上高端市场 || 智能化心智选择 | 49.6% | 艾瑞咨询消费者调研 || 购买考虑首选 | 37.2% | 艾瑞咨询消费者调研 || 26年5月电商销售额 | 超10亿元 | 同比+78% || 26年618全渠道 | 66.5亿元 | 同比+70% |（数据来源：浙商证券《九号公司深度报告》）。割草机器人：全球市场爆发。| 指标 | 数据 ||||| 2025年全球出货 | 199.2万台（+63.8%） || 无边界占比 | 66.2%（+182.4%） || 26Q1全球出货 | 同比+97% || 无边界占比（26Q1） | 82.5% || 九号市占率（2024） | 26.1% || 2029年市场规模 | 约476亿元 || 美国市场渗透率 | 不足3% |（数据来源：浙商证券《九号公司深度报告》）。盈利预测与估值。| 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |||||||| 营业收入（亿元） | 212.8 | 276.0 | 332.9 | 388.6 || 同比增速 | 49.9% | 29.7% | 20.6% | 16.7% || 归母净利润（亿元） | 17.6 | 19.4 | 26.3 | 33.0 || 同比增速 | 62.2% | 10.2% | 35.7% | 25.5% || EPS（元） | 24.04 | 26.49 | 35.94 | 45.09 || PE | 15.72 | 14.27 | 10.52 | 8.38 |（数据来源：浙商证券《九号公司深度报告》）。管理层与股权激励。核心高管来自北航（高禄峰/王野/陈中元/刘淼），技术基因深厚。AB股架构实现管理层控制。2026年股权激励计划，26-29年收入目标同比增长10%/9%/8%/8%或利润同比增长15%/13%/12%/10%。（数据来源：浙商证券《九号公司深度报告》）。报告独有数据价值——公司级与行业级颗粒度。 完整收入拆分：四大业务板块（两轮车/割草机器人/平衡车滑板车/全地形车）的历史收入、增速、占比。 两轮车行业数据：全国销量、政策周期、分价格带竞争格局、智能化消费者心智。 割草机器人行业数据：全球出货量、无边界占比、九号市占率、美国渗透率。 海外市场数据：东南亚电动两轮车销量、海外E-bike市场规模。 财务预测表：26-28年利润表、资产负债表、现金流量表完整预测。 可比公司估值对比：雅迪/爱玛/涛涛/安克/石头/科沃斯等估值对比。 组织架构与股权：管理团队背景、组织架构变迁、股权激励目标。谁需要这份报告？机构投资者与基金经理：获取九号公司完整收入拆分、财务预测和估值对比数据，指导投资决策。消费行业研究员与分析师：了解智能两轮车、割草机器人行业的竞争格局和市场空间。长期配置型投资者：评估九号多级增长曲线的持续性和估值性价比（26年PE仅14.3倍）。产业投资者与战略投资者：了解九号在智能出行和机器人领域的产品布局和出海战略。高净值个人投资者：获取公司核心业务数据和盈利预测参考。FAQ。Q1：九号公司2025年的业绩表现如何？A1：2025年收入212.78亿元，同比增长49.9%；归母净利润17.6亿元，同比增长62.2%。17-25年收入CAGR达40.8%。Q2：九号公司各业务的收入占比如何？A2：两轮车占55.7%（118.6亿），平衡车&滑板车占20.4%（43.3亿），割草机器人占9.4%（20.0亿），全地形车占5.4%（11.4亿）。Q3：九号公司在两轮车市场的竞争优势是什么？A3：在4000元以上高价格带市占率约37%。已连续四年智能电动车销量第一，智能化消费者心智选择占比49.6%。凌波OS系统构建软件差异化壁垒。Q4：九号割草机器人的市场地位如何？A4：2024年市占率26.1%。德国亚马逊热销前十位中占据3席。2026年4月累计产量突破100万台。美国市场渗透率不足3%，为下一增长极。Q5：九号公司未来的盈利预测是什么？A5：浙商证券预计26-28年收入276/333/389亿元，净利润19.4/26.3/33.0亿元，对应PE 14.3/10.5/8.4倍。Q6：浙商证券对九号公司的评级是什么？A6：首次覆盖给予“买入”评级。核心逻辑是技术及产品优势打造多级增长曲线，26年PE仅14.3倍，具备较高估值性价比。完整PDF报告包含内容。下载完整PDF报告，您将获得以下全部内容： 九号公司发展历程与多级增长曲线完整分析。 四大业务板块（两轮车/割草机器人/平衡车滑板车/全地形车）详细分析。 两轮车政策周期、竞争格局、分价格带市占率分析。 割草机器人技术路线、全球市场、九号市占率分析。 管理层背景与组织架构迭代分析。 股权激励与人员效率分析。 26-28年完整财务预测表（利润表/资产负债表/现金流量表）。 可比公司估值对比。 风险提示详细说明。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明：本报告基于浙商证券于2026年7月7日发布的《短交通及机器人龙头企业，多级增长火箭驱动——九号公司深度报告》。数据仅供行业参考，不构成投资建议。