【东吴证券】整车主线周报：6月车企销量公布，本周SW乘用车板块表现较好-260705（17页）.pdf

核心数据速览： 乘用车板块表现：本周SW乘用车+9.09%，相对万得全A+8.9%。 比亚迪6月销量：40.3万辆（同比+5%），出口17.5万辆（同比+95%）。 零跑6月销量：9.3万辆（同比+95%，环比+25%），超预期。 理想6月销量：3.1万辆（同比-15%，环比-7%），略低预期。 重卡2025年：批发114.4万辆（同比+26.8%），内销79.9万（+32.8%）。 重卡2026年预期：内销80-85万辆（同比+3%）。 客车2026年预期：公交4万辆（同比+40%）。 大排量摩托车2026年：126万辆（同比+31%），出口83万（+50%）。报告核心数据解读。6月车企销量数据。新势力：零跑9.3万辆（+95%）超预期；蔚来4.1万辆（+63%）、小鹏4.0万辆（+16%）表现强劲；理想3.1万辆（-15%）略低预期。传统车企（6月总销量/同比）：比亚迪40.3万（+5%）、吉利24.1万（+2%）、长城10.8万（-2%）、奇瑞24.1万（+7%）。传统车企出口（6月/同比）：比亚迪17.5万（+95%）、吉利10.3万（+157%）、长城6.0万（+74%）、奇瑞18.5万（+75%），均创月度新高。重卡与客车。2025年重卡：批发114.4万辆（+26.8%），内销79.9万（+32.8%），出口34.1万（+17.2%）。2026年内销预期80-85万辆（+3%）。2025年公交：2.9万辆（同比-6%）。2026年公交预期4万辆（同比+40%）。摩托车。2026年行业预期：总销量1938万辆（+14%），大排量126万辆（+31%），其中内销43万（+5%），出口83万（+50%）。数据来源：各公司公告、东吴证券研究所。报告独有数据价值——公司级销量颗粒度。6月新势力销量完整数据：小鹏4.0万（同比+16%，环比+25%）、理想3.1万（同比-15%，环比-7%）、蔚来4.1万（同比+63%，环比+8%）、零跑9.3万（同比+95%，环比+25%）。6月比亚迪销量分项：总销量40.3万（同比+5%），出口17.5万（同比+95%，环比+9%），内销22.8万（同比-22%，环比+2%）。1-6月累计181.4万（同比-16%）。6月吉利销量分项：总销量24.1万（同比+2%），出口10.3万（同比+157%），内销13.8万（同比-30%）。新能源16.1万（同比+32%），油车7.9万（同比-30%）。6月长城销量分项：总销量10.8万（同比-2%），出口6.0万（同比+74%），内销4.8万（同比-37%）。新能源3.5万（同比-5%），油车7.3万（同比-1%）。6月奇瑞销量分项：总销量24.1万（同比+7%），出口18.5万（同比+75%），内销5.5万（同比-55%）。新能源10.3万（同比+60%），油车13.7万（同比-20%）。行业汇总：已披露销量车企6月合计128万辆（同比+8%，环比+5%），1-6月累计644万辆（同比+0%）。原材料价格涨幅：铝+9.9%（25/9至今），碳酸锂+124%（25/10至今），铜+35.6%（25/8至今），存储+335.2%（25/9至今）。整车估值分位数：乘用车PE 55.9%/PB 20.4%，载货车PE 60.6%/PB 82.7%，载客车PE 0.9%/PB 67.5%。数据来源：Wind、各公司公告、东吴证券研究所。谁需要这份报告？整车行业投资者：获取6月车企销量、重卡/客车/摩托车行业数据、整车板块估值水平。车企战略与市场部门：了解竞品销量表现、出口趋势、细分市场景气度变化。汽车零部件企业：掌握下游整车销量趋势、出口高增带来的配套机会。政策与行业研究者：跟踪以旧换新政策效果、重卡/客车补贴落地情况。出口贸易与物流企业：把握中国汽车出口趋势与头部车企海外扩张节奏。FAQ。Q1：这份报告包含哪些核心数据？A：包含6月新势力/传统车企销量分项、重卡2025年全年及2026年预期、客车以旧换新政策与销量预测、大排量摩托车销量预测、原材料价格走势、整车估值水平等六大核心模块。Q2：6月哪家车企表现最超预期？A：零跑汽车6月交付9.3万辆（同比+95%，环比+25%），连续三个月月销突破8万辆，表现最为超预期。蔚来4.1万辆（同比+63%）同样表现强劲。Q3：传统车企出口趋势如何？A：出口均创月度新高。比亚迪出口17.5万辆（+95%）、吉利10.3万辆（+157%）、长城6.0万辆（+74%）、奇瑞18.5万辆（+75%）。出口已成为传统车企核心增长极。Q4：重卡2025年为何超预期？A：国四及以下营运重卡淘汰政策拉动（全年淘汰21万辆）+自然需求回升共振，内销79.9万辆（+32.8%）、出口34.1万辆（+17.2%）均超年初预期。Q5：客车板块估值为何处于历史极低水平？A：SW商用载客车PE仅13.2倍，处于16年以来0.9%分位数。市场对公交销量悲观预期已充分反应，但以旧换新政策超预期+待更新公交超10万辆，板块具备估值修复空间。完整PDF报告包含内容。 整车各子板块（乘用车/载货车/载客车/摩托车）周度涨跌幅。 乘用车核心个股涨跌幅排名。 商用车核心个股涨跌幅排名。 摩托车核心个股涨跌幅排名。 整车PE/PB估值及历史分位数。 6月新势力车企销量数据（小鹏/理想/蔚来/零跑）。 6月传统车企销量分项（比亚迪/吉利/长城/奇瑞总销量/出口/内需/新能源/油车）。 重卡2025年全年与2026年预期数据。 客车2025年公交销量与2026年预期。 大排量摩托车2026年销量预测（内销/出口）。 上游原材料（铝/碳酸锂/铜/存储）价格走势。 汇率波动跟踪。 投资建议与推荐标的。 风险提示。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据来源于东吴证券研究所、Wind、各公司公告等公开数据平台。所有销量数据均基于各车企官方披露数据，具体数据出处已在各章节标注。