乔锋智能-301603-A股公司研究报告：数控机床领先企业液冷领域等机床驱动二次成长-260705（22页）.pdf

核心数据速览： 2026年Q1营收：7.25亿元，同比增长51.76%（公司公告）。 2026年Q1归母净利润：1.06亿元，同比增长41.98%（公司公告）。 2025年全年营收：24.97亿元，同比增长41.88%（公司公告）。 2025年全年归母净利润：3.51亿元，同比增长71.12%（公司公告）。 2026年5月日本机床订单同比：+37.4%，连续11个月增长（日本机床协会）。 芝浦机械订单同比：+220%（日本机床协会）。 津上订单同比：+250%（日本机床协会）。 可转债募资总额：11.5亿元，其中9.8亿元用于扩产（公司公告）。 2026-2028年归母净利润预测：6.27/9.90/11.99亿元（国信证券）。 对应2026-2028年PE：27/17/14倍（国信证券）。 一年期合理估值：155.70-181.65元（国信证券）。H2：报告核心数据解读。H3：业绩表现——连续高增，费用率优化。2025年营收24.97亿（+41.88%），归母净利3.51亿（+71.12%）。2026Q1营收7.25亿（+51.76%），归母净利1.06亿（+41.98%）。毛利率29.67%/净利率13.90%，费用率持续下降（销售5.31%/管理3.40%/研发4.23%）。H3：行业机遇——日本机床供不应求。2026年5月日本机床订单同比+37.4%（连续11个月增长）。芝浦+220%、津上+250%。AI驱动精密机床需求爆发，日本供不应求下国内企业有望承接外溢订单。H3：新业务布局——液冷+人形机器人。液冷：6款专用机床（液冷板/CDU/快接头/分流器），ZG10050E四主轴钻攻机（0.003mm精度），HQT-2000MYS车铣复合中心。人形机器人：五轴联动加工中心已小批量销售。H2：报告独有数据价值——场景级与ROI级颗粒度。财务数据：营收4.6亿（2019）→25亿（2025），CAGR 32.60%；归母净利0.6亿→3.5亿，CAGR 34.17%；2026Q1营收7.25亿（+51.76%）、归母净利1.06亿（+41.98%）；毛利率29.67%/净利率13.90%（2025），Q1毛利率30.70%/净利率14.34%。费用率变化：销售费用率5.31%（同比-0.49pct）、管理费用率3.40%（-0.93pct）、研发费用率4.23%（+0.07pct）、财务费用率-0.05%（-0.67pct）。日本机床数据：全日订单同比+37.4%（连续11个月增长）；芝浦机械39亿日元（+220%）；津上216亿日元（+250%）；AI驱动精密机床需求爆发。液冷机床产品：ZG10050E四主轴钻攻机（四主轴同步/0.003mm定位精度/0.002mm重复定位）；HQT-2000MYS车铣复合中心（BMT55动力刀塔/±100mm Y轴/Φ65mm棒料通过）；6款专用机床覆盖液冷板/CDU/快接头/分流器。人形机器人布局：立式五轴加工中心、卧式单臂五轴加工中心已批量销售；2025年进入样机测试及小批量交付；覆盖直线执行器/行星丝杠螺母/关节轴承。可转债募资：总额11.5亿元，9.8亿元用于数控装备和机床扩产。盈利预测：营收42.25/61.95/75.19亿元（2026-2028）；归母净利6.27/9.90/11.99亿元；PE 27/17/14倍；合理估值155.70-181.65元（对应2026年PE 30-35x）。H2：谁需要这份报告？机床行业二级市场投资者：获取乔锋智能财务数据、日本机床行业景气度、液冷机床布局等关键数据。智能制造与数控机床产业链研究人员：了解AI驱动下精密机床需求爆发的产业逻辑及国产替代机遇。液冷散热产业链从业者：掌握液冷零部件加工设备需求、专用机床技术参数及产能扩张节奏。人形机器人产业链投资者：了解五轴联动高精密加工装备在机器人核心部件加工中的应用前景。高校及科研机构机械制造研究人员：获取数控机床行业发展趋势与新兴应用场景的基础素材。H2：FAQ区块。Q1：报告的数据来源是否权威？ A：报告数据来源于国信证券经济研究所深度研报、公司公告、Wind、日本机床协会等权威渠道。Q2：日本机床订单高增的原因是什么？ A：2026年5月日本机床订单同比增长37.4%，连续11个月增长。此次增长主要由全球AI发展带动高精度、高稳定机床需求爆发驱动，而非传统的中国设备投资周期或北美航空/汽车周期。Q3：公司在液冷领域的机床产品有哪些？ A：公司已推出6款专用机床产品，覆盖液冷板、分流器、CDU、冷板、快接头等液冷零部件加工。ZG10050E系列四主轴钻攻机用于散热模组加工，HQT-2000MYS车铣复合中心用于管路系统加工。Q4：报告包含哪些核心数据模块？ A：报告涵盖财务数据、费用率变化、日本机床数据、液冷机床产品、人形机器人布局、可转债募资、盈利预测等七大核心数据模块。Q5：国信证券对乔锋智能的投资建议是什么？ A：首次覆盖给予“优于大市”评级，预计2026-2028年归母净利润6.27/9.90/11.99亿元，对应PE 27/17/14倍，一年期合理估值155.70-181.65元。H2：完整PDF报告包含内容。 公司发展历程与产品矩阵。 历史财务数据与盈利能力分析。 日本机床行业景气度与AI驱动逻辑。 液冷机床产品与技术参数详解。 人形机器人五轴联动加工布局。 可转债募资与产能扩张计划。 2026-2028年盈利预测与估值。 绝对估值与相对估值分析。 可比公司估值对比。 风险提示。延伸阅读。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据来源于国信证券经济研究所《乔锋智能（301603.SZ）：数控机床领先企业，液冷领域等机床驱动二次成长》研报（2026年7月5日）、公司公告、Wind、日本机床协会等公开渠道。