云涌科技-公司次覆盖报告：电力信息安全头部厂商-230112（16页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 云涌科技云涌科技(688060)电力信息安全电力信息安全头部头部厂商厂商 云涌科技首次覆盖报告云涌科技首次覆盖报告 李沐华李沐华(分析师分析师)齐佳宏齐佳宏(分析师分析师)010-83939797 010-83939837 证书编号 S0880519080009 S0880519080007 本报告导读：本报告导读：公司是公司是电力安全软硬件细分领域电力安全软硬件细分领域的的头部头部厂商厂商，将显著受益于电力信创加速推进，首次，将显著受益于电力信创加速推进，首次覆盖给予增持评级。覆盖给予增持评级。投资要点：投资要点：首次覆盖，给

2、予“增持”评级。首次覆盖，给予“增持”评级。公司作为电力信息化行业嵌入式解决方案提供商，处于细分领域领军位置，预计公司 2022-2024 年营收分别为3.76/5.30/7.27 亿元，归母净利润分别为 0.56/1.02/1.56 亿元，EPS 分别为0.93/1.70/2.59 元。按照 PE 和 PS 估值，给予目标价 88.07 元，首次覆盖，“增持”评级。电力安全软硬件细分领域头部电力安全软硬件细分领域头部厂商厂商。公司于 2004 年建立，并开始推出软硬件平台、嵌入式平台以及电力配网智能主控单元等产品，专注于工业信息安全和智能档案柜及控制类系统设备解决方案的研发、生产及销售，其产

3、品主要应用于电力、能源、金融和交通等领域。电力信创热潮带来市场机遇。电力信创热潮带来市场机遇。由于疫情等因素的影响，电力行业信创推进进度相对较缓。我们认为，为了达到 2025 年基本建设完成的预期目标，未来两年将会成为设备置换高峰期。而信创将会持续带来市场增量，一方面，加入信创功能后的产品将缩短迭代周期，增加设备需求数量，将替换周期缩短 1-3 年，使得未来量采更加频繁；另一方面，信创产品的单个货值量更高，为公司带来市场机遇。电力安全领头羊，受益于电力信创。电力安全领头羊，受益于电力信创。公司在配网及物联网领域做安全包项目，如加密盒子、站房监控、直流充电桩充电计费单元等产品，作为电力信息细分领

4、域头部供应商，公司将与下游客户一同受益于电力信创。风险提示：风险提示：电网投资支出不及预期、行业政策不及预期、疫情与宏观经济下行风险 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 263 309 376 530 727(+/-)%5%18%22%41%37%经营利润（经营利润（EBIT）69 35 33 70 117(+/-)%-8%-49%-7%115%67%净利润（归母）净利润（归母）74 52 56 102 156(+/-)%13%-29%7%82%53%每股净收益（元）每股净收益（元）1.23 0.87 0.93 1.

5、70 2.59 每股股利（元）每股股利（元）0.37 0.26 0.26 0.26 0.26 利润率和估值指标利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 经营利润率经营利润率(%)26.3%11.3%8.7%13.2%16.1%净资产收益率净资产收益率(%)8.1%5.5%5.6%9.3%12.4%投入资本回报率投入资本回报率(%)6.5%3.3%2.9%5.7%8.4%EV/EBITDA 63.60 100.32 82.80 42.71 25.87 市盈率市盈率 46.87 66.23 62.07 34.05 22.28 股息率股息率(%)0.6%0.5%0

6、.5%0.5%0.5%首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 目标价格：目标价格：88.07 当前价格：57.80 2023.01.12 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）39.10-72.83 总市值（百万元）总市值（百万元）3,872 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（百万股）60/26 流通流通 B 股股/H股（百万股）股（百万股）0/0 流通股比例流通股比例 44%日均成交量（百万股）日均成交量（百万股）0.55 日均成交值（百万元）日均成交值（百万元）30.44 资产负债表摘要 股东权益（百万元）股东权益（百万元）959 每股净资产每股净资产 15.94 市