商贸零售行业专题报告：胶原蛋白系列专题一胶原蛋白材料风起应用场景不断开拓（52页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|2022022 2年年1111月月0808日日胶原蛋白行业专题系列一胶原蛋白行业专题系列一胶原蛋白胶原蛋白材料风起，应用场景不断开拓材料风起，应用场景不断开拓行业研究行业研究 深度报告深度报告商贸零售商贸零售 美容护理美容护理投资评级：投资评级：超配超配（维持评级）（维持评级）证券分析师：张峻豪021-S0980517070001联系人：柳旭0755-请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行业综述：百亿市场快速成长，重组胶原占比提升0101胶原蛋白材料在专业皮肤护理领域的应用分析0202胶原蛋白材料在医疗美容领域的应用

2、分析0303投资建议及相关企业简介0404目录目录PZaXjZlYeXmWoO2WnUpY8OcM8OsQmMtRmOfQmNrQeRrRyQ8OpPzQvPsRuNMYrMsO请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资摘要投资摘要胶原蛋白产业快速成长，美容护理领域应用广泛。胶原蛋白产业快速成长，美容护理领域应用广泛。胶原蛋白被广泛用于医疗、皮肤护理及保健食品等领域。据弗若斯特沙利文数据（引自巨子生物招股书），2021年中国胶原蛋白产品市场规模288亿元，其中专业皮肤护理市场占比46.88%；肌肤焕活应用（如注射医美）市场占比12.85%。未来随着美丽健康消费需求升级、合规供给丰富，以及

3、监管促行业规范化，行业规模有望持续扩大。胶原蛋白胶原蛋白在专业皮肤护理领域的应用分析。在专业皮肤护理领域的应用分析。胶原蛋白材料用于专业皮肤护理，具有促进组织生长愈合、保湿美白、滋养皮肤等功效，主要包括功效护肤以及医用敷料两大方向，2021年基于胶原蛋白的专业皮肤护理市场规模135亿元，占整体专业皮肤护理市场23.81%。其中医用敷料以械字号背书，日益受到消费者青睐，巨子生物作为行业龙头，2021年市占率达到9%（弗若斯特沙利文数据）。胶原蛋白胶原蛋白在医疗美容领域的应用分析。在医疗美容领域的应用分析。在注射填充应用时，胶原蛋白材料具有支撑填充以及诱导组织再生等作用，并在眼周改善时具有一定优势

4、。据弗若斯特沙利文数据，2021年中国肌肤焕活市场中，胶原蛋白材料的渗透率8.73%，目前远低于玻尿酸/肉毒两大品类。但未来随着企业研发推动生产技术革新，逐步解决病毒灭活、免疫原性控制、纯化周期长等难点，以及随着重组胶原技术的日益成熟，中长期有望实现低成本量产，预计胶原蛋白材料在肌肤焕活应用市场中的渗透率有望持续提升，成为驱动行业成长的新品类。投资建议：投资建议：整体上，我们认为胶原蛋白行业，有望在医疗美容、功效护肤等终端应用场景的消费需求快速提升背景下，依托自身材料的优势特点，以及技术的迭代成熟，实现品类渗透率的持续提升。此外，随着巨子生物近期登陆港股市场，未来资本化有望助力行业实现更快速发

5、展。这一过程中，头部企业在技术积累、研发投入方面更具优势，且监管强化也利于格局优化，建议积极关注港股上市的重组胶原蛋白代表性企业巨子生物巨子生物，和拟登陆北交所的锦波生物、创尔生物锦波生物、创尔生物，以及布局胶原蛋白产业以丰富产品矩阵的华熙生物、丸美股份、江苏吴中华熙生物、丸美股份、江苏吴中等。风险提示：风险提示：疫情反复；企业研发及产品推广不及预期；经销商管理不善带来价格体系混乱；市场竞争加剧等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容附表：重点公司盈利预测及估值附表：重点公司盈利预测及估值附表：重点公司盈利预测及估值代码代码公司公司名称名称投资投资评级评级收盘价收盘价总市值（亿元）总市

6、值（亿元）EPSEPSPEPE11-0711-0720212022E2023E2024E20212022E2023E2024E2367.HK巨子生物暂无31.50312.360.840.901.091.37-34.9528.7823.02688363.SH华熙生物增持109.46526.61.632.062.173.5195.2853.1450.4431.19603983.SH丸美股份增持36.52146.610.620.550.680.8151.6566.4053.7145.09600200.SH江苏吴中暂无7.2951.930.03-0.030.040.17268.76-162.2942.