【华龙证券】建筑材料行业2026年度投资策略报告：“反内卷”破局传统赛道，高端化打开成长空间-251224（36页）.pdf

1、“反内卷”破局传统赛道，高端化打开成长空间相关报告(divcenter)最近市场走势(/divcenter)地产积极政策出台，中高端玻纤带动盈利能力提升一建筑材料行业月报中高端玻纤产品价格上涨，行业盈利能力有望持续提升一建筑材料行业月报传统建材关注供给侧变化，高端材料有望带动相关行业盈利能力提升一建筑报告摘要回顾：(1）基本面：2025年前三季度，主要建材产品需求小幅改善，同时“反内卷”政策带动供给侧向好，各细分子行业2025年前三季度盈利能力改善。（2）市场表现：2025年1月2日-12月23日，申万建材指数上涨20.8%，在申万全行业中排行第11，同期沪深300指数上涨17.43%，其中玻

2、纤行业表现亮眼，期间上涨幅度达90.37%房地产和基建：（1）房地产：房地产市场持续筑底，从销售到竣工端均维持下跌趋势，同时住房价格持续下降，但楼市去库存见效，商品房待售面积2025年初以来持续减少。（2）基建：2025年专项债规模继续攀升，投向土地储备规模大增，但基建投资增速持续下降。建议关注两条主线：（1）“反内卷”：“反内卷”政策持续出台，建材行业产能过剩问题有望缓解，关注“反内卷”带动的传统建材行业产能去化。（2）高端化：中高端玻纤产品需求提升带动的行业盈利能力提升。维持建材行业“推荐”评级。水泥：展望2026年，供给侧“反内卷”政策持续出台有望缓解行业产能过剩。中长期来看，水泥行业供

3、给侧改革力度加大，行业供需格局有望改善，有望带动行业盈利能力提升，关注具有高盈利能力的龙头企业：海螺水泥（600585.SH）、上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）。浮法玻璃：展望2026年，需求端仍未看到明显改善预期，供给侧关注“反内卷”政策带来的产能下行，中长期来看，当前玻璃行业处于库存高企价格低位运行的筑底阶段，供给侧的积极变化有望带来供需格局的改善，建议关注旗滨集团（601636.SH）。光伏玻璃：目前，行业仍处于产能过剩状态，随着“反内卷”的进一步执行，行业供需格局有望改善，具有成本优势的龙头企业有望率先受益，建议关注福莱特(601865.SH）。消费建材：

4、随着房龄增长，老旧住房的占比预计将持续攀升，存量房的改善性需求有望释放，有望带动相关消费建材需求提升。建议关注以下标的：三棵树(603737.SH）、北新建材（000786.SZ）、东方雨虹（002271.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。玻纤：“反内卷”政策持续推动有望避免玻纤产能重复建设与快速扩张，遏制低价恶性竞争势头。此外，风电纱、热塑短切纱及电子纱等中高端玻纤产品需求持续提升，带动行业盈利能力提升，中高端产品销售占比高的企业有望率先受益，个股关注中国巨石（60176.SH）、中材科技（02080.SZ）、宏和科技（603256.SH）。d，华龙证券

5、研究所（本表华新水泥、上峰水泥、海螺水泥、北新建材、中国巨石、伟星新材、三棵树盈利预测取自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自Wind一致预期）建材行业业绩改善，玻纤行业市场表现优异房地产市场持续筑底，专项债投向土地储备规模大增传统建材需求疲软，“反内卷”优化竞争格局高端化引领需求重构，玻纤行业潜力释放01建材行业2025年前三季度营业收入小幅下滑，盈利能力改善从重点覆盖建材行业上市公司来看，主要建材产品需求小幅改善，同时“反内卷”政策带动供给侧向好，各细分子行业2025年前三季度盈利能力改善。2025年前三季度我们重点覆盖的58家建材行业上市公司合计实现营业收入4954.09亿元，同

6、比下滑5.08%；实现归母净利合计245.84亿元，同比增长17.54%，行业毛利率同比提升1.57个百分点。细分子行业来看：除水泥及玻纤行业外，其余细分子行业营收及归母净利同比均有所下滑，毛利率及净利率同比均有所下降。说明水泥和玻纤行业盈利能力提升。02建材行业年初至今整体保持上涨，其中玻纤行业表现亮眼-市场表现疲软。2025年1月2日-12月23日，申万建材指数上涨20.8%，在申万全行业中排行第11，同期沪深300指数上涨17.43%。建材各子行业中玻纤行业市场表现亮眼。全部子行业中，玻纤（(90.37%)），耐火材料（(27.67%），水泥制造（11.63%），玻璃制造(-1.54%)