【东兴证券】卫星互联网行业：国内星座加速组网，星箭场全产业链发力-251224（34页）.pdf

1、卫星互联网行业：国内星座加速组网，星箭场全产业链发力投资摘要：2025年中国卫星互联网进入加速组网和产业化落地的新阶段。目前国内卫星互联网工程以国家队主导、民营企业补充，形成GW星座、千帆星座等星座体系。2025年，中国星网（GW星座）曾在9天内完成3次发射，在轨卫星数量快速增长；多家民营火箭公司（如蓝箭航天）在2025年进行了关键测试或试飞。自2024年12月起，中国星网开启常态化发射组网卫星，截止到2025年12月10日，中国星网累计发射17组卫星，合计125颗。“千帆星座”，是我国在建的第二个卫星互联网星座。截至2025年11月底，千帆星座累计发射6组卫星，合计108颗。会。行业龙头：中

2、国卫星、中国卫通；卫星载荷：信科移动、臻镭科技、上海瀚讯、铖昌科技、通宇通讯、烽火通信、震有科技、国博电子、盛路通信、上海港湾、航天电子、天银机电、海格通信；商业航天发射场：中科星图、航天环宇、天箭科技、盟升电子、九丰能源、富瑞特装、川仪股份、大元泵业；商业火箭：航天动力、斯瑞新材、超捷股份、高华科技、铂力特、国机精工、西测测试、广电计量。风险提示：（1）民营火箭研制进度不及预期；（2）卫星发射进度不及预期；（3）政策支持力度不及预期。1.星链工程具有创新性和革命性，中国卫星互联网2025年加速追赶SpaceX旗下星链工程驱动卫星互联网进入宽带互联网阶段。卫星互联网商业化历程主要分为三个阶段（

3、：1）与地面通信网络竞争阶段（20世纪80年代-2000年）。以摩托罗拉公司“铱星”星座为代表的多个卫星星座计划提出，“铱星”星座通过66颗低轨卫星构建一个全球覆盖的卫星通信网。这个阶段主要以提供语音、低速数据、物联网等服务为主；（2）对地面通信网络补充阶段（2000-2014年）。以新铱星、全球星为代表，市场定位是对地面通信系统的补充和延伸；（3）与地面通信网络融合阶段（2014年至今）：以SpaceX等为代表的企业开始主导新型卫星互联网建设。卫星互联网建设逐渐步入宽带互联网时期，与地面通信系统进行更多的互补合作、融合发展。星链工程的创新性和革命性主要体现在其建设的地球低轨道卫星网络。根据S

4、paceX公司向美国联邦通信委员会和国际电信联盟提交的申请，“星链”组建大致分为3个阶段。第1阶段，在550km高度的72个轨道面上部署约1600颗卫星，以满足美国本土互联网需求；第2阶段，在540570km高度的轨道部署约2200颗卫星，拓展高纬度地区覆盖并提高中低纬度地区通信质量；第3阶段，在约350km高度的轨道部署2.4万颗极低轨卫星以及在500sim600km高度的轨道部署约4000颗卫星，实现包括两极地区在内的全球高速、低延迟通信。2018年，SpaceX公司已经获得美国联邦通信委员会批准的卫星数量约1.2万颗。2024年10月，SpaceX公司再次向美国联邦通信委员会申请发射近3

5、万颗卫星。(divcenter)图1：“星链”卫星星座结构示意图(/divcenter)星链工程部署需要三大制造运营能力支撑：低成本快速批产制造卫星、猎鹰-9火箭一子级的回收复用、发射工位有效周转提升发射频率。自2019年起至2025年12月，SpaceX公司累计发射341批次共10705颗星链卫星。截至2025年12月14日，2025年SpaceX执行120次任务，部署3095颗卫星，比2024年全年多出1133颗。SpaceX构建星箭场垂直一体化产业链，从而保证常态化发射卫星。SpaceX垂直一体化战略，核心在于将“星”（卫星）、“箭”（火箭）、“场”（发射场及地面设施）等核心环节尽可能纳

6、入自身控制，构建一个从硬件制造到运营服务的闭环，打破了传统航天工业依赖外部供应商的“手工作坊”模式，使其转变为高效率的工业化体系。星链工程体现商业建设效率与快速迭代能力。2025年上半年，SpaceX公司发射60次用于部署星链任务，其中火箭运载成本压缩至2万元/kg，发射频次10次/月，单个卫星制造成本仅为350万元人民币。2025年中国卫星互联网进入加速组网和产业化落地的新阶段。目前国内卫星互联网工程以国家队主导、民营企业补充，形成GW星座、千帆星座等星座体系。2025年，中国星网（GW星座）曾在9天内完成3次发射，在轨卫星数量快速增长；多家民营火箭公司（如蓝箭航天）在2025年进行了关键测