【招商期货】FOF配置2026年度投资策略：主题扩散，配置先行-251218（47页）.pdf

1、敬请阅读末页的重要声明期货研究报告期货研究报告|金融工程研究金融工程研究策略报告策略报告主题扩散，配置先行主题扩散，配置先行2025年年12月月18日日FOF 配置配置 2026 年度年度投资策投资策略略沪深 300 指数走势图资料来源：Wind，招商期货相关报告相关报告1.20251128 招期金工股票策略环境监控周报：本周宽基指数反弹，交易及选股收益双修复，后市股多及对冲策略可中等仓-卢星2.20251125 招期金工私募跟踪周报：本周量化策略 Beta 和 Alpha 双承压，看平指数下多头观点由偏谨慎转为偏中性-卢星3.20251125 招期金工 CTA 市场跟踪周报：本周 CTA 多

2、数为正收益，危机阿尔法显现，看多波动率下维持增配观点-卢星4.20250910 招期金工专题报告：近期量化私募超额回撤热点解读-卢星5.20250704 招期金工 FOF 配置半年报：持恒有为，多维破局-赵嘉瑜6.20250116 招期金工 FOF 配置2025 年度投资策略：驱动重构，机会大于风险-赵嘉瑜7.20240715 招期金工 FOF 配置2024 年中期投资策略：机会大于风险，静待花开研究员：研究员：卢星卢星(+86)F03119133Z0022829联系人：王昊昇(+86)F03120552Z0022940展望 2026 年，我们对 CTA 整体持中性偏乐观的态度，预计机遇大于挑

3、战，业绩分化有望改善。短期（2026Q1）来看，我们预计波动性和流动性大概率上升，短期趋势能够形成，长期趋势性难以形成，从而 CTA 策略整体可以标配，其中短周期 CTA 趋势策略可以小幅度增配。中期（2026 全年）来看，预计流动性，波动性和趋势性大概率向上的的情况下，CTA 策略根据宏观变化情况动态调整为中高配置。我们对股票多头策略整体持中性偏乐观的态度，预计收益水平或将低于2025 年。短期（2026Q1）来看，指增策略可以来到中等配置。预计获取超额的难度可能较 2025 年有所提升，超额收益的波动性可能会增加，建议沪深 300 指增、中证 1000 指增、2000 指增、A500 指增

4、及空气指增中等偏高配置，中证 500 指增中等偏低配置。中期（2026 全年）来看，若AI 产业进展较好、基本面改善得到验证，则超配沪深 300 指增、中证1000 指增、2000 指增、A500 指增及空气指增，低配中证 500 指增；否则均衡配置，且需要降低到中等仓位。展望 2026 年，我们对股票对冲策略（中性策略）整体持中性偏乐观的态度，预计股票对冲策略投资性价比或将优于 2025 年。短期（2026Q1）来看，中性策略整体标配。预计 Q1 基差贴水较深且波动可能较大，注意管控基差风险，中性子层中建议增配成分股占比高、带基差管理和股指 T 策略的混合中性策略。中期（2026 全年）来看

5、，中性策略整体中高配，对冲端来看，贴水的深度和贴水波动率相比 2025 年有望下降，多头端来看，预计热点主题更加分散，风格更加均衡，敞口暴露风险下降,中性策略仓位可以从标准配置提升到中高配置。我们对期权策略整体持中性偏谨慎的态度。我们预计金融期权隐波中枢可能相对上移，金融期权策略整体可以标配，期权套利策略机会值得关注。短期（2026Q1）来看，当前各股指期权隐含波动率处于正常水平，关注期权套利机会。中期（2026 全年）来看，期权底层标的震荡偏强的环境下，大概率波动率维持高位，期权套利策略值得标配。我们建议 2026 年投资者可弱化择时，强化多元策略配置，通过低相关性资产与策略的组合，在波动中

6、把握收益，实现风险分散下的稳健增长。风险提示：风险提示：政策力度不及预期、因子失效、模型误差、以净值数据估算的因子暴露度数据并非准确指标，请投资者谨慎参考。金融工程研究金融工程研究敬请阅读末页的重要声明PagePage 2 2正文目录正文目录一、2025 年投资市场回顾.4（一）商品市场回顾.41.商品指数回顾：中波震荡环境，商品缺乏长趋势性机会（需求不足，供给过剩）.42.商品成交持仓额回顾：成交持仓比为 0.90偏交易型持有型偏持有型.20（四）中性策略回顾：深度贴水下 1000 中性体现了较好的绝对收益属性.21（五）期权策略回顾：期权策略表现不及预期.21三、2025 年投资热点分析.