【光大期货】有色商品日报-251224（12页）.pdf

1、 有色有色商品日报商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 有色有色商品日报商品日报（20252025 年年 1212 月月 2424 日日）一、研究观点一、研究观点 品品种种 点评点评 铜铜 隔夜内外铜价震荡走高，国内精炼铜现货进口维系亏损。宏观方面，美国三季度实际 GDP大幅增长 4.3%，创两年内最快增速，因家庭消费支出强劲，但美国 PCE 物价指数年化季环比 2.9%，持平预期但高于前值 2.6%，对美联储未来降息预期有一定抑制作用。但特朗普称，望下一任美联储主席在经济和市场表现良好时降息，而不是因通胀担忧提前“扼杀行情”，其本人仍敦促降息，

2、在美联储主席人选上或有倾向性。国内方面，全国住房城乡建设工作会议指出，着力稳定房地产市场。消息面，据 Mysteel，12 月 19 日中国铜冶炼厂代表与 Antofagasta 敲定 2026 年铜精矿长单加工费 Benchmark 为 0 美元/吨与 0美分/磅。库存方面，LME 库存增加 825 吨至 158575 吨；Comex 库存增加 3879 吨至427435 吨；SHFE 铜仓单增加 1001 吨至 49543 吨，BC 铜仓单维持 1053 吨。需求方面，铜价再度走高，下游企业采购转为谨慎，成交以刚需为主。美联储降息预期和购债呵护下，宏观维系偏暖氛围，宽松叙事结构下铜保持偏强

3、走势，另外也包含了对明年经济增速继续修复的希冀。基本面方面，低库存与需求韧性仍构成下方支撑，但价格高位或抑制部分实货买盘，且临近年关，下游需求或进入淡季叙事。策略上建议维持逢低买入思路，但不宜过度追高。铝铝 隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜 AO2601 收于 2541 元/吨，涨幅 0.83%，持仓减仓 12870 手至 12.3 万手。沪铝震荡偏强，隔夜 AL2602 收于 22160 元/吨，涨幅 0.16%。持仓减仓 9330手至 29.2 万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力 AD2602 收于 21190 元/吨，跌幅 0.14%。持 有色有色商品日报商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分

4、EVERBRIGHT FUTURES 2 仓减仓 378 手至 15640 手；现货方面，SMM 氧化铝价格回落至 2746 元/吨。铝锭现货贴水扩至 170 元/吨。佛山 A00 报价回落至 21790 元/吨，对无锡 A00 报贴水 70 元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆南昌南昌无锡上调 10-30 元/吨；铝杆 1A60 系加工费及 6/8 系加工费持稳，低碳铝杆下调 58 元/吨。几矿增加发运叠加大型矿业复产，给予近远期矿石到港支撑。因新疆交割库利润不再，仓单开始外流，同时进口氧化铝增量，持续给予现货氧化铝增压。氧化铝延续下跌态势逐步向期货收敛，现货高升水持续收窄。新疆发运受阻的铝锭或

5、集中到库，后续面临转累库压力。随着宏观情绪计价完毕，铝价后续涨势相对乏力，延续高位震荡节奏。镍镍 隔夜 LME 镍涨 2.49%报 15640 美元/吨，沪镍涨 2.52%报 125360 元/吨。库存方面，LME库存增加 216 吨至 254604 吨，SHFE 仓单减少 301 吨至 38621 吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持 400 元/吨。消息面，印尼镍矿商协会透露，2026 年工作计划和预算中提出的镍矿石产量或将约为 2.5 亿吨，较 2025 年 RKAB 中 3.79 亿吨的产量目标大幅下降；APNI 披露，能源与矿产资源部计划于 2026 年初

6、修订镍商品的矿产基准价格计算公式，此次修订的重点之一在于，政府将开始把镍伴生矿物（如钴）作为独立矿种加以计价，并对其征收版税。基本面，镍矿内贸价格和升水基本平稳运行。镍铁价格小幅下跌，不锈钢供给主动收缩，周度库存明显去化，涨价带动现货市场成交氛围好转。新能源成本和需求均有走弱，原料价格小幅下跌，12 月三元前驱体排产环比下降。一级镍来看，国内社会库存小幅累库，LME 库存有所去化。消息面提振镍价，后续关注实际落地情况，当前价格回到镍价前期平台水平，谨慎追多，警惕持仓扰动。有色有色商品日报商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 二、二、日度数据监测日