轻工制造及纺服服饰行业周报：“犒赏经济”下持续推荐泛潮玩机会敏华收购美国软体制造商-251221（19页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分“犒赏经济犒赏经济”下持续推荐泛潮玩机会，敏华收购美国软体制造商下持续推荐泛潮玩机会，敏华收购美国软体制造商轻工制造及纺服服饰行业周报轻工制造及纺服服饰行业周报轻工制造证券研究报告/行业定期报告2025 年 12 月 21 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：张潇分析师：张潇执业证书编号：执业证书编号：S0740523030001Email：分析师：郭美鑫分析师：郭美鑫执业证书编号：执业证书编号：S0740520090002Email：分析师：邹文婕分析师：邹文婕执业证书编号：执业证书编号：S0740523070001Em

2、ail：分析师：吴思涵分析师：吴思涵执业证书编号：执业证书编号：S0740523090002Email：基本状况基本状况上市公司数167行业总市值(亿元)11,787.62行业流通市值(亿元)9,319.35行业行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、2026 年轻纺新消费年度策略：立 足 优 质 供 给，强 则 不 败 2025-12-162、中央定调优化“两新”，26 年国补延续并升级2025-12-143、李宁户外首店开业，出口链关注恒林、永艺2025-12-07重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2

3、025E2026E2027E太阳纸业15.191.101.111.201.341.4813.82 13.68 12.63 11.32 10.28买入百亚股份21.660.540.670.751.011.2840.11 32.33 28.99 21.44 16.98买入华利集团54.852.743.292.853.353.9720.02 16.67 19.27 16.36 13.81买入备注：股价取 2025/12/19 收盘价报告摘要2025/12/15-2025/12/19 上证指数 0.03%，深证成指-0.89%，轻工制造指数 1.8%，在 28 个申万行业中排名第 8；纺织服装指数 2

4、.18%，在 28 个申万行业中排名第 5。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：文娱用品（2.51%），家居用品（1.96%），包装印刷（1.53%），造纸（1.49%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：服装家纺（2.66%），饰品（1.87%），纺织制造（1.56%）。学习时报肯定学习时报肯定“犒赏经济犒赏经济”对拉动内需、扩大消费重要性，持续关注潮玩等对拉动内需、扩大消费重要性，持续关注潮玩等新消费机会。新消费机会。12 月 17 日，学习时报发布文章肯定“犒赏经济”已经成为拉动内需、扩大消费的新引擎。文章指出，当下的“犒赏经济”则表现出更强的主动性和分化特征，消费不再仅仅是为了单纯满足功

5、能性需求，更多是为了实现自我关爱和心理建设，意味着消费者的决策逻辑发生了重要转变。消费者可能在日常刚需上精打细算，但在能够提供高情绪价值的领域却不吝投入，呈现出理性与感性并存的特征。我们认为情绪消费方兴未艾，潮玩及泛 IP 衍生赛道通过持续的产品迭代满足消费者多样化的需求。建议关注:【泡泡玛特】已具备可复制孵化IP 能力和平台价值，全球化网络（供应链+本地化孵化）将推动 IP 多元化，释放长期增长潜力；【布鲁可】Q4 新品数量与质量环比进一步提升，建议把握 Q4 新品催化机会，中期关注成人向、女性向拓圈进展；【晨光股份】蛰伏龙头焕新，IP 转型加速+校边渠道替代品冲击趋缓+渠道库存低位；【创源

6、股份】积极进军国内 ip 市场，IP 产品持续落地。同时关注【实丰文化】、【广博股份】、【华立科技】。重点关注乐舒适：从非洲卫品公司展望新兴市场重点关注乐舒适：从非洲卫品公司展望新兴市场“宝洁宝洁”，公司市场、品类空间，公司市场、品类空间广阔。广阔。本周我们调研乐舒适，长期看公司有望成长为扎根低渗高增市场的国际快消品集团：公司已在非洲树立高竞争壁垒（供应链&成本优势+深度本地化+格子化市场中跨区域经营体系），持续享有新兴市场红利。市场和品类扩张空间广阔，长期成长可期。深耕西非-拓展东非-落子南美，初步验证公司在新兴市场开拓上能力复制的逻辑，25H2 南美工厂落地开启新市场。基于渠道与制造优势，