投资银行业与经纪业行业券商投行业务月报（2025年11月）：投融资再平衡持续股权融资逐步回暖-251222（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业月报行业月报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.12.22 投融资再平衡投融资再平衡持续，股权融资逐步回暖持续，股权融资逐步回暖 Table_Industry 投资银行业与经纪业投资银行业与经纪业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 投资银行业与经纪业绩效考核迎新规，行业更重投资者体验2025.12.09 投资银行业与经纪业资本杠杆或进一步优化，打开优质头部 ROE 长期提升空间2025.12.07 投资银行业与经纪业一流投行建设加速推进，看好板块

2、估值修复2025.11.20 投资银行业与经纪业投融资再平衡进入新阶段，投行显著受益2025.11.16 投资银行业与经纪业存量基金净流出，混合FOF 表现亮眼2025.11.13 券商投行业务月报（2025 年 11 月）table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘欣琦(分析师)021-38676647 S0880515050001 吴浩东(分析师)010-83939780 S0880524070001 本报告导读：本报告导读：投融资再平衡进入新阶段，投融资再平衡进入新阶段，企业客户资源、专业服务能力以及跨境服务能力更具优企业客户资源、专业服务能力以及跨境服务能力更具优势的头部

3、券商有望持续受益。势的头部券商有望持续受益。投资要点：投资要点：Table_Summary A 股：股：股权融资逐步回暖，债券承销维持增长股权融资逐步回暖，债券承销维持增长。1）IPO：按发行日统计，11 月单月 A 股首发上市 12 家/环比增加 1 家，募资总额 205亿元；2）再融资：）再融资：按发行日统计，11 月单月再融资规模 120 亿元。年初至今 A 股 IPO 规模同比+95%，再融资规模同比+363%（剔除大行定增后同比+70%），整体延续改善；3）并购重组：）并购重组：政策持续加码叠加产业自身需求推动下，并购需求保持旺盛，年初以来已披露的上市公司重大重组事件合计达 157

4、起，其中 11 月为 11 起；4）债）债券发行：券发行：累计承销规模同比提升，11 月核心债券（公司债+企业债+可转债）发行规模 3983 亿元，年初以来累计同比增速+13%。港股：港股：股权股权融资持续活跃。融资持续活跃。24 年下半年以来港股交投活跃度大幅提升，市场流动性改善推动港股 IPO 及再融资大幅回暖。年初至今港股 IPO 规模 2594 亿港元，同比提升 228%；再融资规模 3156 亿港元，同比提升 251%。此前证监会召开境外上市备案管理跨部门协调工作机制全体会议，提出要更好发挥协调机制作用，为企业境外上市提供更加透明、高效、可预期的监管环境，预计港股融资便利度有望进一步

5、提升。投融资再平衡的新阶段，改革红利持续释放，利好券商投行等多项投融资再平衡的新阶段，改革红利持续释放，利好券商投行等多项业务。业务。10 月 27 日,证监会主席吴清在 2025 金融街论坛年会上发表主题演讲，围绕“发挥投融资综合改革牵引作用，推动十五五资本市场高质量发展”展开论述。其中提出启动创业板改革并优化北交所制度、拟推出再融资储架发行制度等重点举措，预计投融资再平衡将进入新阶段。投资建议：投资建议：边际上看，A 股股权融资节奏边际上有所改善，港股持续活跃、同比提振显著，企业客户资源、专业服务能力以及跨境服务能力更具优势的头部券商有望在投行业务生态演进的过程中继续维持领先地位，推荐中信

6、证券、华泰证券、中金公司 H。风险提示：风险提示：资本市场大幅波动；IPO 节奏大幅收紧。432502行业月报行业月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 图图1：股权融资边际回暖股权融资边际回暖 图图2：24年下半年以来年下半年以来A股重大重组事件数量提升股重大重组事件数量提升（件）（件）数据来源：Wind，国泰海通证券研究 注：剔除大行定增。数据来源：Wind，国泰海通证券研究 注：口径为当月已披露的重大重组事件 图图3：年初至今年初至今境内债券承销规模同比境内债券承销规模同比增长增长 图图4：港股股权融资规模港股股权融资规模延续提振延续提振 数据来源：Wind，国泰海通证券研