机械设备行业制造成长周报（第39期）：何小鹏称人形机器人是巨头竞争持续关注AI基建燃机及液冷投资机会-251223（9页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年1212月月2222日日优于大市优于大市制造成长制造成长周报（周报（第第 3939 期期）何小鹏称人形机器人是巨头竞争，持续关注何小鹏称人形机器人是巨头竞争，持续关注 AIAI 基建燃机及液基建燃机及液冷投资机会冷投资机会核心观点核心观点行业研究行业研究行业周报行业周报机械设备机械设备优于大市优于大市维持维持证券分析师：吴双证券分析师：吴双证券分析师：杜松阳证券分析师：杜松阳0755-819813620755- S0980519120001S0980524120002联系人：张宇翔联系人：张宇翔0755-

2、市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告制造成长周报（第 38 期）-智元第 5000 台机器人正式下线，GEV 再度上修燃机订单指引与扩产规划 2025-12-15制造成长周报（第 37 期）-特朗普政府聚焦机器人行业，Tiktok拟投资 380 亿美元建数据中心 2025-12-09制造成长周报（第 36 期）-智元上线灵心平台，工信部公示人形机器人标准化技术委员会委员名单 2025-12-02制造成长周报（第 35 期）-小鹏提出人形机器人百万台量产规划，谷歌发布 Gemini 3 2025-11-25制造成长周报（第 34 期）-特斯拉拟扩建工厂年产千万台人形机器

3、人，宇树科技 IPO 辅导完成 2025-11-19重点重点事件点评事件点评&重点关注：人形机器人、重点关注：人形机器人、AIAI 基建基建事件事件1-1-何小鹏：人形机器人将是巨头的竞争何小鹏：人形机器人将是巨头的竞争：2025 年 12 月17 日，小鹏汽车CEO 何小鹏在微博发文称，人形机器人将来会是巨头的竞争，而不同的专用机器人则会有大量不同领域的选手，且会有非常多的成功机会。事件事件2-2-万泽航空荣获广瀚燃机万泽航空荣获广瀚燃机“金牌供应商金牌供应商”称号称号：2025 年 12 月19日，万泽航空在广瀚燃机年度供应商评价中荣获“金牌供应商”称号。AIAI 基建基建-燃机点评：燃机

4、点评：以万泽股份、应流股份为代表的企业卡位核心，在燃气轮机客户的认可度持续提升，未来有望显著受益于数据中心缺电带来的发展机遇。我们认为AI 算力仍然是需求确定性高增长的投资主线，持续看好AI基建相关产业链，电力将逐渐成为AI发展瓶颈环节，需重点把握AI缺电相关投资机遇。燃气轮机作为海外数据中心主用电源与备用电源将深度受益 AI 数据中心供电需求，GEV 超预期上修燃机订单与扩产也表明行业是超长景气大周期。建议重点关注 AI 数据中心能源供应核心卡位的燃机产业链：1 1）燃机热端叶片燃机热端叶片：【应流股份】、【万泽股份】；2 2）燃机发电燃机发电机组机组：【杰瑞股份】；3 3）燃机其他铸件燃机

5、其他铸件：【豪迈科技】、【联德股份】；4 4）燃机配套余热锅炉（）燃机配套余热锅炉（HRSGHRSG）：）：【博盈特焊】。AIAI 基建基建-液冷点评：液冷点评：数据中心应用液冷将替代风冷成为产业趋势，核心供应商已率先兑现业绩，中国台湾散热领先企业奇鈜 2025 年 11 月实现营收 173.82 亿新台币（同比+141.69%），1-11 月累计实现营收 1256.98亿新台币（同比+92.99%）。国内外大厂也均开始大力推动数据中心液冷方案。建议重点关注重点关注液冷中价值量高、核心卡位的环节：1 1）一一次侧重点关注冷水机组及压缩机环节次侧重点关注冷水机组及压缩机环节：【冰轮环境】【汉钟精

6、机】【联德股份】；2 2）二次侧重点关注集成商二次侧重点关注集成商：【高澜股份】【同飞股份】；3 3）二次侧零部件端重点关注二次侧零部件端重点关注 CDUCDU、ManifoldManifold、冷板冷板、UQDUQD 环节环节：【飞荣达】【奕东电子】【南风股份】【强瑞技术】。人形机器人点评人形机器人点评：人形机器人通用化难度大，我们认为未来一段时间机器人可能会以专用机器人为主，各细分领域均有望出现龙头；同时各产业链也将出现各自的领先企业。未来在大模型等技术逐步成熟后通用机器人有望在消费领域和部分工业领域取代专用机器人。我们持续看好人形机器人的长期投资机会，建议从价值量和卡位上把握空间&确定性