【广发期货】铝产业链周报：氧化铝：盘面技术性反弹后再度回落，周度累库持续 电解铝：盘面进入短暂宏观真空期，后续重点关注去库节奏 铝合金：反向开票政策执行趋严，部分再生铝厂紧急提价-251219（35页）.pdf

1、2025/12/19铝产业链周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。氧 化 铝：盘 面 技 术 性 反 弹后再 度 回落，周度 累 库持 续电 解 铝：盘 面 进 入 短 暂 宏观真 空 期，后 续重 点 关注 去库 节 奏铝 合 金：反 向 开 票 政 策 执行趋 严，部 分 再生 铝 厂紧 急提 价周敏波投资咨询资格：Z0010559目录20102宏观及终端需求行情回顾03产业供需基本面观点汇总3操作建议主要观点品种主力运行区间2450-2650，下行空间有限，短线交易者可沿下边界轻仓布局多单博弈技术性反弹，亦可逢盘面低位卖出虚值看跌期权本周氧化铝期货出现技术性

2、反弹，上半周部分空头止盈减仓反弹至2600后，下半周再度回落，现货市场供过于求的基本面格局未现改善，当前的根本矛盾在于供应稳定增长与需求见顶之间的结构性过剩，这引发了从库存到成本的全面负反馈循环。供应端维持刚性，周度产量环比增加0.5万吨至168.9万吨，导致全产业链库存周度累库5.6万吨至新高，形成了“价格下跌-铝厂被动累库-持续压价”的自我强化机制。同时，价格击穿行业现金成本线后，企业向上游铝土矿压价，叠加进口矿供应增加预期，成本支撑位动态下移。综合来看，在海外铝土矿发运冲击与国内高库存的双重压力下，氧化铝价格预计将围绕现金成本线低位震荡，但短期资金仍有止盈迹象不宜过分看空，主力合约参考区

3、间2450-2650元/吨，后续需关注环保限产政策及企业实质性减产动向。氧化铝运行区间21800-22600，建议逢低做多本周电解铝现货价格高位宽幅震荡，自上周22050元/吨小幅回落至21820元/吨。宏观层面，海外宽松预期强化构成核心支撑，美联储12月如期降息25个基点，且最新公布的10-11月就业数据显示劳动力市场明显降温，巩固了降息逻辑，美元承压对铝价形成金融属性利好。国内政策保持积极，为市场营造了稳健氛围。供应端，国内及印尼的新增产能稳步释放，运行产量小幅上升；需求端进入传统淡季，下游铝加工板块开工率普遍下滑，铝水比例环比下降至76.3%，反映终端消费转弱。库存结构分化，新疆地区因运

4、输改善导致在途库存上升，随着运输恢复，后续累库压力或将显现。综合来看，在宏观利好预期与基本面现实压力的博弈下，铝价缺乏单一方向性驱动，预计短期将维持宽幅震荡，沪铝主力合约参考运行区间21800-22600元/吨，需重点关注宏观预期的变动、国内库存的实际去化情况以及日本央行的政策动向。电解铝运行区间20800-21600，建议多AD03空AL03本周铸造铝合金市场维持震荡偏强格局，当前市场的核心矛盾在于强劲的成本支撑与边际走弱的需求现实之间的博弈。成本端是主要驱动因素，废铝尤其是生铝供应持续全面紧张，持货商普遍惜售挺价，使再生铝厂持续面临高企的采购成本。此外，近期部分地区反向开票执行趋严，预计会

5、提升约100元/吨成本，部分企业紧急提价。需求端则显现压力，铝价高位抑制了下游压铸企业采购意愿，企业多以按需采购、谨慎观望为主，尽管年末存在阶段性冲量需求，但整体放缓迹象明显。库存方面，社库已连续数周小幅去化至5.34万吨，印证市场处于紧平衡状态。综合来看，强成本与弱需求的拉锯使得ADC12价格上下空间均受限，预计短期将延续高位区间震荡，主力合约参考区间20800-21600元/吨，后续需重点关注废铝供应、区域性环保政策及下游订单的实际变化。铸造铝合金行情回顾4氧化铝：本周上半周盘面呈现技术性反弹，下半周再度回落，短期高供应高库存局面难改。近期盘面有空头减仓止盈迹象，预计短期盘面波动或放大，短

6、期不宜过度看空，主力合约参考区间2450-2650元/吨，建议关注环保限产政策及企业减产执行情况。电解铝：本周铝价高位震荡，盘面围绕22000关口上下波动，12月降息靴子落地，市场对于后续降息节奏分歧加大；基本面端，淡季叠加高价加工厂开工转弱，下游对于当前价格的接受度仍不高。考虑到长期供需仍偏紧，预计铝价短期维持21800-22600元/吨区间震荡，短期建议逢低做多，关注国内库存及海外宏观事件发展。铸造铝合金：本周铸造铝合金跟随铝价震荡偏强，AD-AL价差回升至-800元/吨上下，12月18日传部分地区反向开票政策趋严，影响再生铝成本约100元/吨，叠加冬季废铝季节性紧缺，继续看好AD-AL精