食品饮料行业周报：政策催化消费转变可期-251221（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.12.21 政策催化政策催化，消费转变消费转变可期可期 Table_Industry 食品饮料食品饮料 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 食品饮料锚定战略基点，激活内需潜能2025.12.17 食品饮料CPI 延续正增，飞天批价波动2025.12.13 食品饮料飞天批价波动，饮料龙头估值吸引力提升2025.12.06 食品饮料大众品成长为先，茅台释放稳健信号2025.11.30 食品饮料周期筑底

2、，期待反转2025.11.28 食品饮料行业周报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 訾猛(分析师)021-38676442 S0880513120002 颜慧菁(分析师)021-23183952 S0880525040022 徐洋(分析师)021-38032032 S0880520120008 李美仪(分析师)021-38038667 S0880524080002 本报告导读：本报告导读：扩内需逐步被提升至战略地位，消费板块有望触底反弹。白酒板块五粮液扩内需逐步被提升至战略地位，消费板块有望触底反弹。白酒板块五粮液 1218 定定调调 2026 年高质量动销年高质量动销+

3、份额提升，大众品板块乳制品产业链周期反转可期。份额提升，大众品板块乳制品产业链周期反转可期。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：成长为主线、重视供需出清下的拐点机会。1）白酒推荐成长及先出清标的：山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、珍山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒酒李渡、舍得酒业、金徽酒以及稳健标的：贵州茅台、五粮液、泸贵州茅台、五粮液、泸州老窖州老窖；2）饮料结构性高增，推荐东鹏饮料、农夫山泉东鹏饮料、农夫山泉（港股）（港股），重视低估值高股息，推荐中国食品中国食品（港股）（港股）、康师傅控股、康师傅控股（港股）（港股）、统

4、一企业中国统一企业中国（港股）（港股）、中国旺旺、中国旺旺（港股）（港股）；3）零食及食品原料成长标的：推荐百百龙创园、盐津铺子、卫龙美味龙创园、盐津铺子、卫龙美味（港股）（港股）、三只松鼠、西、三只松鼠、西麦食品麦食品；4）啤酒推荐燕京啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒、百润股份，燕京啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒、百润股份，华润啤酒华润啤酒（港股）（港股）；5）调味品平稳、牧业产能去化，餐供有望恢复，推荐千禾味业、宝立食品、巴比食品、安井食品、海天味业、安琪千禾味业、宝立食品、巴比食品、安井食品、海天味业、安琪酵母、伊利股份、新乳业、优然牧业酵母、伊利股份、新乳业、优然牧业（港股）（港股）、现代牧业、现代

5、牧业（港股）（港股）。扩大内需提升至战略层面，消费板块触底反弹可期。扩大内需提升至战略层面，消费板块触底反弹可期。12 月 16 日，求是杂志发表习近平总书记重要文章扩大内需是战略之举。文章指出，扩大内需既关系经济稳定，也关系经济安全，不是权宜之计，而是战略之举。从二级市场角度来看，当前消费板块基本面及估值均已见底，未来切实可行的扩内需政策一旦落地，消费板块有望迎来反弹 白酒：五粮液定调白酒：五粮液定调 2026 目标高质量动销目标高质量动销+份额提升。份额提升。本周五粮液召开第二十九届 1218 大会，系统总结 2025 年营销工作，并将 2026 年定调为“营销守正创新年”，展望来年我们认

6、为有三点值得特别关注，包括提升份额的目标、对产品矩阵的再梳理、对渠道协同发展和保障商家权益的重视。此外本周茅台对此前市场流传的一份文件进行回应，表示将精准把握投放节奏，不会进行“一刀切”决策，这也意味着非标茅台出于价格考虑进行的较大力度减量动作并不会简单平移至普飞产品，我们预计公司将对产品投放进行科学研判和动态调整，在保持高端白酒份额领先的同时重塑价格体系，关注即将到来的年度经销商联谊会。近期宏观及政策催化下顺周期板块预期抬升，白酒估值分位偏低、股息率具备一定吸引力，股价有望先于基本面见底。大众品：大众品：乳制品产业链周期反转可期，东鹏品类扩张有望超预期乳制品产业链周期反转可期，东鹏品类扩张有