宇瞳光学（300790）-A股公司研究报告：多元业务共振新消费打造增长新动力-251219（30页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 多元业务共振，新消费打造增长新动力 Table_Title2 宇瞳光学(300790)Table_Summary 宇瞳宇瞳光学：全球领光学：全球领军的专业光军的专业光学解决方案学解决方案提供商。提供商。宇瞳光学成立于 2011 年，2019 年 9 月于深交所成功上市。公司是安防镜头全球出货量最大的生产供应商，市占率连续十年排名第一，在安防领域已构建较为稳固的市场领先地位。2021 年，公司成立全资子公司东莞宇瞳汽车视觉有限公司，正式涉足智能汽车市场。2022 年，公司收购玖洲光学并逐步达成全资控股，将其更名为宇瞳玖洲光学，显著提

2、升公司在前装车载镜头市场的竞争力。2025 年，公司攻克 HUD 玻璃自由曲面生产技术，达成高精度低畸变的显示效果，推动车载显示技术达到行业领先水准。此外，公司在机器视觉、运动相机、摄影器材、投影光机、AR/VR 镜头等新兴产业加大投入，实现多应用领域的协同发展。安安防防镜镜头头龙龙头头地地位位稳稳固固，车车载载光光学学打打造造第第二二成成长长曲曲线线，新新消费消费贡献新的增长贡献新的增长动力动力 安防安防镜头：镜头：公司安防镜头产品矩阵丰富，是全球最大的安防镜头生产商。在产品端，公司安防镜头产品覆盖全分辨率、全变焦范围与全应用场景，可满足从民用监控到高端行业监控的需求，产品综合竞争力位居行业

3、前列。在客户端，公司作为安防镜头出货量最大的生产供应商，与海康威视、大华股份等头部安防企业建立长期稳定的合作关系。此外，公司正在积极拓展海外客户，伴随产品交付放量，我们预计公司该板块业务有望保持稳定增长。车车载载光光学学：公司通过内生布局+外延并购，提前卡位车载光学市场。在产品端，公司在车载光学领域已构建起完善的产品矩阵，全面覆盖智能驾驶的感知、显示与传感系统。在客户端，公司通过与国际及国内头部 Tier1 厂商建立深度合作，为比亚迪、丰田、大众、广汽、吉利、长城、长安等主流车企稳定供货。新消新消费：费：公司横向拓展新消费领域，打造新增长极。在产品端，公司目前可间接向运动相机、AI 眼镜厂商供

4、应玻璃非球面镜片，间接向无人机厂商供应主摄镜头和镜片，向手机厂商供应外置长焦增距镜头。在客户端，公司与影石、大疆、华为、vivo 等达成深度合作。受益于全景相机、运动相机、民用无人机、AI 眼镜等新消费市场拉动，公司产品出货量有望持续增长，贡献业绩增量。投资投资建议建议 我们预计公司 2025-27 年营收分别为 36.52、46.62、58.35 亿元，同比+33.1%、+27.7%、+25.2%；归母净利润分别为 2.83、4.85、7.00 亿元，同比+54.1%、+71.3%、+44.5%；EPS 分别为0.76、1.30、1.87 元。2025 年 12 月 18 日股价为 29.1

5、8 元，对应 PE 分别为 38.59x、22.53x、15.60 x。首次覆盖，给予“买 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入 上次评级：首次覆盖 目标价格目标价格：最新收盘价：29.18 股票代码股票代码：300790 52 周最高价/最低价：36.79/17.24 总市值总市值(亿亿)109.17 自由流通市值(亿)94.73 自由流通股数(百万)324.62 Table_Author 分析师：分析师：单慧单慧伟伟 邮箱： SAC NO：S1120524120004 联系电话：分析师：分析师：陈天陈天然然 邮箱： SAC NO：S1120525060001 联系电话：

6、Table_Report 相关研究相关研究 -9%10%30%49%68%88%2024/122025/032025/062025/092025/12相对股价%宇瞳光学沪深3002025 年 12 月 19 日 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 入”评级。风险风险提示提示 宏观经济增长不及预期，新业务发展不及预期，市场竞争加剧等 盈利盈利预测与估值预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 Table_profit 财务摘要 2023A2023A 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 202