2022年大众品行业中报总结：成本承压持续静待边际改善-220918（44页）.pdf

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1、2022年9月18日成本承压持续，静待边际改善2022年大众品行业中报总结行业评级：买入姓名杨骥姓名孙天一姓名杜宛泽邮箱邮箱邮箱电话13911632184电话18621835115电话17621373969证书编号S1230522030003证书编号S1230521070002证书编号S1230521070001证券研究报告添加标题95%大众品22H1业绩总览：利润端依旧承压，子板块表现各异0121、大众品大众品22H122H1收入略有增长，但利润增速略有下降，主要系受到原材料成本上涨影响所致。收入略有增长，但利润增速略有下降，主要系受到原材料成本上涨影响所致。22H1业绩披露完毕，大众品行业

2、相比去年业绩增速略有下降。22H1收入增速为1.55%（-10.21pct），归母净利润增速为-3.49%（-9.18pct）。分板块来看，啤酒板块、调味品、烘焙食品、速冻、乳制品板块收入增速为正，其中调味品和休闲零食板块收入增速高于去年同期。具体如下：收入增速：啤酒6.15%（-11.80pct）、调味品11.59%（+4.43pct）、饮料-1.45%（-35pct）、卤制品-0.72%（-21.17oct）、烘焙7.44%（-17.88pct）、速冻16.02%（-3.67pct）、休闲零食-1.41%（+1.48pct）、乳制品板块8.15%（-13.69pct）。归母净利润来看，由于

3、受到原材料成本上涨影响，部分板块利润出现下滑：啤酒9.52%（-68.18pct）、调味品2.31%（+7.31pct）、饮料-21.13%（-68.58pct）、卤制品-72.61%（-124pct）、烘焙-23.09%（-45.53pct）、速冻27.63%（+37.39pct）、休闲零食-20.67%（+39.57pct）、乳制品13.21%（-52.13pct）。22Q2单季度来看，啤酒板块、调味品板块、速冻板块表现较为亮眼；软饮料、卤制品、烘焙板块22Q2利润下滑较为明显。（%、pct）22H1收入增速收入增速同比变动同比变动22H1利润增速利润增速同比变动同比变动22Q2收入增速收

4、入增速同比变动同比变动22Q2利润增速利润增速同比变动同比变动大众品板块总览大众品板块总览1.55-10.21-3.49-9.184.052.59-0.2422.45啤酒板块6.15-11.809.52-68.185.252.5318.8017.93调味品板块11.594.432.317.3119.8227.9619.8245.68软饮料板块-1.45-34.96-21.13-68.58-5.68-23.89-22.74-47.24卤制品板块-0.72-21.17-72.61-123.52-6.17-18.50-84.84-99.63烘焙板块7.44-17.88-23.09-45.537.06

5、-16.35-14.51-15.81速冻板块16.02-3.6727.6337.3922.5422.0228.0049.70休闲零食板块-1.411.48-20.6739.57-1.068.14-5.0981.28乳制品板块8.15-13.6913.21-52.138.49-1.75-8.34-4.57资料来源：Wind，浙商证券研究所fYrV8ZbWvXgVsW9Y8O8QaQpNmMpNtReRmMvMiNsQrR9PnNvMxNmNqQMYtQnP添加标题95%大众品22H1业绩总览：利润端依旧承压，子板块表现各异32、大众品大众品22H122H1毛利率普遍下滑，原材料成本上涨下盈利持续

6、承压，净利率表现分化，部分行业受益费用管控降幅较毛利率有所收窄毛利率普遍下滑，原材料成本上涨下盈利持续承压，净利率表现分化，部分行业受益费用管控降幅较毛利率有所收窄大众品盈利普遍承压，22H1大众品毛利率为29.6%（-1.64pct），净利率为9.67%（-0.40pct）；22Q2大众品毛利率为28.97%（-2.25pct），净利率为9.40%（-0.27pct）。毛利率来看，仅速冻板块录得同比正增长，卤制品、软饮料、啤酒、烘焙板块降幅明显。具体如下：啤酒44.15%（-3.02pct）、调味品33.56%（-3.23pct）、饮料37.13%（-5.24pct）、卤制品28.42%（-