【海通国际】海外经济政策跟踪：美联储大概率再降息，日央行或重拾加息-251219（15页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观研究宏观研究 宏观周报宏观周报 证券研究报告证券研究报告 宏观研究/Table_Date 2025.12.19 美联储美联储大概率再降息，日央行或重拾加息大概率再降息，日央行或重拾加息 海外经济政策跟踪 本报告导读：本报告导读：美国经济仍处于下行通道，美国经济仍处于下行通道，下周下周美美联储联储 12 月议息会议月议息会议举行，预计举行，预计大概率进一步降息大概率进一步降息25BP，2026 年年或或仍有仍有 2-3 次降息，美联储预防式降息周期下大类资产的逻辑持续演次降息，美联储预防式降息周期下大类资产的逻辑持续演绎。同时关注日本央行绎。同时关注日本央

2、行 12 月份可能加息带来的流动性风险。月份可能加息带来的流动性风险。投资要点：投资要点：Table_Summary 全球大类资产表现。全球大类资产表现。本周（本周（2025.11.28-2025.12.5），全球大类资产），全球大类资产价格中，大宗商品价格多数上涨，全球股票市场基本也上涨。价格中，大宗商品价格多数上涨，全球股票市场基本也上涨。新兴市场股票指数上涨 1.30%，恒生指数上涨 0.87%，日经 225 上涨0.47%，上证综指上涨 0.37%，发达市场股票指数上涨 0.33%，标普500 上涨 0.31%。大宗商品价格多数上涨，其中，COMEX 铜上涨3.33%，标普-高盛商品指

3、数上涨 1.94%，IPE 布油期货上涨 1.06%，南华商品指数上涨 0.97%，伦敦金现下跌 0.50%。债市方面，国内10Y 国债期货价格下跌 0.08%，中债总全价指数下跌 0.32%，10 年期美债收益率较前一周上行 12BP。外汇市场方面，美元指数较前一周下降 0.46%，报收 98.98，人民币略有升值，美元兑人民币汇率收 7.07，日元略有升值，美元兑日元收 155.34。经济：经济：美国方面：美国方面：经济仍边际下行。2025 年 9 月美国工业总产值同比上行、环比下行；9 月美国耐用品订单同比小幅下降、环比下降；9 月美国工业产能和制造业产能利用率下降；11 月 29 日美

4、国粗钢产量当周同比有所下降；9月美国个人支配收入同比略有上升，个人消费支出有所下降；12 月美国密歇根大学消费者 1 年通胀预期和 5 年通胀预期下降。欧洲方面：欧洲方面：经济整体保持韧性。2025 年三季度欧元区 GDP 同比下降、环比上升；10 月法国工业生产指数环比下降、同比上升；10 月欧元区零售销售指数当月同比上升；11月欧元区 CPI 同比略有上升，核心 CPI 同比持平；11 月德国、法国制造业 PMI 下降，英国制造业 PMI 上升，11 月德国、英国服务业PMI 下降，法国服务业 PMI 上升。政策：政策：美国方面：美国方面：美联储 12 月降息预期大幅上升，关注新一任美联储

5、主席人选。市场对美联储 12 月降息的预期押注大幅上升，据CME FedWatch 数据显示，12 月降息的可能性目前约为 87%。美国总统特朗普宣布可能在 2026 年初公布下任美国联邦储备委员会主席提名人选，以接替将于 2026 年 5 月结束任期的现任主席鲍威尔，白宫国家经济委员会主任凯文哈西特是下任美联储主席的头号候选人。欧洲方面：欧洲方面：欧央行 12 月大概率继续暂停降息。在 12 月的货币政策会议上，将会有新的针对欧元区未来经济以及通胀表现的预测数据公布，该项预测数据的结果或为欧洲央行未来的货币政策调整路径提供新的决策基础以及依据。日本方面：日央行日本方面：日央行 12 月加息月

6、加息预期大幅上升。预期大幅上升。日本央行正通过总行与分支机构收集企业加薪意向，计划在 12 月 1819 日举行的货币政策会议（MPM）上，结合国内外经济数据、金融市场动态，评估加息利弊并“适时作出决策”，植田和男在 12 月初的讲话中提前暗示了加息意向，使市场对 12 月加息的概率预期升至 80%。风险提示：风险提示：特朗普关税在最高法院的判决存在不确定性；地缘风险波动导致大宗商品价格波动。2025-12-19 宏观周报宏观周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 目录目录 1.大类资产表现：全球大宗商品与股市多数上涨.3 2.美国：经济仍边际下行.3 3.欧洲：经济整体保持韧