【大同证券】煤炭行业周报：动力煤价回调待企稳，炼焦煤价稳中有支撑-251217（14页）.pdf

1、请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告证券研究报告煤炭行业周报煤炭行业周报行业评级：看好行业评级：看好发布日期：发布日期：2025.12.2025.12.1717煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http:/核心观点核心观点动力煤供应充足需求分化动力煤供应充足需求分化，煤价回调静待企稳煤价回调静待企稳。本周动力煤价回调，因需求不及预期、库存高企。随冬季供暖需求释放、年末安监趋

2、严及煤矿减产，库存回落后煤价有望企稳，长期仍有修复空间。焦煤淡季需求偏弱焦煤淡季需求偏弱，供需平衡支撑价格稳定供需平衡支撑价格稳定。炼焦煤本周市场平稳，港口价稳定。供需两端共同作用，年末供给增量有限，下游冬储补库需求将释放，价格预计稳中有支撑。权益市场涨跌互现权益市场涨跌互现，煤炭跑输指数煤炭跑输指数。权益市场成交放量，结构性行情延续，科技与成长板块领涨。美联储降息、国内宽财政宽货币政策强化，叠加金融监管优化政策，流动性环境宽松支撑风险资产。煤炭板块表现不佳，跑输上证指数与沪深 300。综合上述分析综合上述分析，动力煤方面动力煤方面，本周价格持续回调本周价格持续回调，主要受终端主要受终端需求不

3、及预期需求不及预期、库存高企及市场情绪回落影响库存高企及市场情绪回落影响，不过随着冬季不过随着冬季气温进一步下降气温进一步下降，叠加年末安监趋严叠加年末安监趋严、部分煤矿减产导致供给部分煤矿减产导致供给收缩收缩，长期仍有修复的空间长期仍有修复的空间。炼焦煤方面炼焦煤方面，本周本周，市场整体平市场整体平稳稳，港口价格保持稳定港口价格保持稳定，主要受供需两端共同作用主要受供需两端共同作用，供给端产供给端产能释放受限能释放受限、进口煤价格波动分化进口煤价格波动分化，需求端虽处于淡季但库存需求端虽处于淡季但库存低位支撑补库需求低位支撑补库需求，后续随着年末供给增量有限后续随着年末供给增量有限，下游冬储

4、补下游冬储补库需求逐步释放库需求逐步释放，预计焦煤价格将延续以稳为主的态势预计焦煤价格将延续以稳为主的态势。二级二级市场方面市场方面，权益市场成交显著放量权益市场成交显著放量，科技与成长板块主导市场科技与成长板块主导市场表现表现。美联储如期降息美联储如期降息 2525 个基点个基点，全球流动性环境持续宽松全球流动性环境持续宽松，支撑风险资产情绪支撑风险资产情绪；国内中央经济工作会议明确国内中央经济工作会议明确“继续实施更继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，政策预期进一步政策预期进一步强化强化；金融监管总局下调险资投资大盘股风险因子金融监管总局下

5、调险资投资大盘股风险因子，证监会推证监会推动券商优化资本空间与杠杆上限，煤炭跑输上证指数与沪动券商优化资本空间与杠杆上限，煤炭跑输上证指数与沪深深300300。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。风险提示风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。动力煤价回调待企稳，炼焦煤价稳中有支撑动力煤价回调待企稳，炼焦煤价稳中有支撑【2025.12.2025.12.8 8-2025.12.-2025.12.1414】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告证券研究报告煤炭行业周报煤炭行业周报一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭跑一、市场表

6、现：权益市场涨跌互现，煤炭跑输输指数指数本周（2025.12.8-2025.12.14），权益市场成交显著放量，结构性行情延续，科技与成长板块主导市场表现。美联储如期降息 25 个基点，全球流动性环境持续宽松，支撑风险资产情绪；国内中央经济工作会议明确“继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，政策预期进一步强化。金融监管总局下调险资投资大盘股风险因子，证监会推动券商优化资本空间与杠杆上限，两融余额突破 2.51 万亿元，市场杠杆资金活跃度显著提升。市场日均成交额达 1.95 万亿元，融资买入额合计 9,134.61 亿元，投资者风险偏好明显回升。具体看，上证指数周收跌 0.34%，报