【环球富盛理财】在手订单充裕，海外产能及原材料产能释放-251217（5页）.pdf

1、 See the last page for disclaimer 1 Table_header2 最新动态最新动态 在手订单充裕在手订单充裕。1）公司控股子公司常州锂源及控股孙公司南京锂源与楚能新能源全资子公司武汉楚能、孝感楚能及宜昌楚能共同签署了补充协议二，对原协议相关条款进行补充与修订。如按照预计数量及市场价格估算（不考虑客供碳酸锂模式的情况下），补充协议二与原协议总销售金额超 450 亿元。补充协议二自 2025 年11 月 24 日起生效。2）公司控股孙公司锂源（亚太）与宁德时代签署了磷酸铁锂正极材料采购合作协议。协议约定，预计将由锂源（亚太）及其独资或合资子公司自 2026 年第二

2、季度至 2031 年间合计向宁德时代海外工厂销售15.75 万吨符合双方约定规格的磷酸铁锂正极材料，具体单价由双方协商确定。如按照预计数量及市场价格估算，合同总销售金额超 60 亿元。3）公司控股孙公司锂源亚太与欣旺达泰国子公司 Sunwoda 签订了长期采购协议，协议约定，预计将由锂源（亚太）自 2026 年至 2030 年间合计向 Sunwoda 销售 10.68 万吨符合双方约定规格的磷酸铁锂正极材料，具体单价由双方根据协议条款逐月确定，如按照预计数量及市场价格估算，合同总销售金额约 45-55 亿元。4）公司控股孙公司锂源（亚太）与宁德时代签署了磷酸铁锂正极材料采购合作协议，预计将由锂

3、源（亚太）及其独资或合资子公司自 2026 年第二季度至 2031 年间合计向宁德时代海外工厂销售 15.75 万吨符合双方约定规格的磷酸铁锂正极材料，具体单价由双方协商确定。如按照预计数量及市场价格估算，合同总销售金额超 60 亿元。四代高压密产品通过头部客户认证并稳定供货四代高压密产品通过头部客户认证并稳定供货。公司的四代高压密产品目前已通过头部客户认证并稳定供货，2026年将通过差异化的一烧四代高压密产品持续提高出货占比。公司目前在 25Q3 已经大幅收窄亏损，公司会通过坚决执行降本增效策略，提高高压密产品出货等举措，积极改善公司的经营状况。动向解读动向解读 重视海外市场开发，积极拓展新

4、客户重视海外市场开发，积极拓展新客户。在动力、储能市场装机量不断攀升的背景下，磷酸铁锂电池在全球市场需求持续增长，国内磷酸铁锂产业正在加速出海。公司重视海外市场开发，积极推进日本、韩国、美国等十余家海外客户的拓展进度，已陆续进入了样品小试、中试、小批量订单、客户审厂及通过合格供应商认证等阶段。2025H1，公司在海外合作方面成果丰硕。公司在与 LGES 签订 26 万吨长期供货协议的基础上，分别于 2025 年 1 月和 6 月进一步与Blue Oval 及 Eve Energy 签订了长期供货协议，加深了对 2026 年至 2030 年期间海外磷酸铁锂正极材料销量的锁定。和海外客户的深度绑定

5、有助于了解海外客户对于产品的规范与要求，可带来相对稳定的收入和利润，助推公司海外产能进一步拓展，优先抢占国际市场份额，巩固公司在全球磷酸铁锂正极材料行业的市场地位。重点项目建设完成，推进海外产能及原材料产能释放重点项目建设完成，推进海外产能及原材料产能释放。多个生产基地的加速建设和产能逐步爬坡，形成了多元化的供应体系，有助于龙蟠科技为客户提供稳定的产品供应，落实公司垂直一体化发展战略，进一步提升公司的规模化生产能力，提升公司在磷酸铁锂正极材料行业的品牌知名度及声誉，丰富和维系公司的客户群体。海外印尼一期 3 万吨磷酸铁锂正极材料项目已于 2025 年开始批量生产，产品品质获得客户认可，稳定供应

6、目标市场，印尼二期 9 万吨磷酸铁锂项目也正在积极建设中，标志着公司在海外磷酸铁锂正极材料产能将进一步扩大。策略建议策略建议 盈利预测。盈利预测。我们预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为-0.84 亿元、7.28 亿元、12.64 亿元，参考同行业公司，给予公司 2026 年 22 倍 PE，按照港元兑人民币 0.91 汇率计算，对应目标价 25.63 港元，首次覆盖给予“买入”评级。Charles Zhuang 庄怀超庄怀超 SFC CE:BTE209 微信微信:zhuangcharles;电话电话:(852)9748 7114;环球富盛理财有限公司环球富盛理财有限公司 17 D