奥莱利(ORLY.O)-美股公司研究报告：并购扩张+双市场战略+高效运营支撑长期稳健发展积极回购注销带来股东回报丰厚-251214（4页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/4 海外公司点评报告|美股 证券研究报告 公司评级 买入（首次）报告日期 2025 年 12 月 14 日 基础数据基础数据 12 月 11 日收盘价（美元）93.96 总市值（亿美元）793.02 总股本（亿股）8.44 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理*注：总市值按港股股价*公司总股本计算 相关研究相关研究 分析师：余小丽分析师：余小丽 S0190518020003 AXK331 分析师：李梦旋分析师：李梦旋 S0190523060003 请注意:李梦旋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动。 奥莱利汽车(ORL

2、Y.O)并购扩张并购扩张+双市场战略双市场战略+高效运营支撑长期稳高效运营支撑长期稳健发展健发展，积极回购注销带来积极回购注销带来股东回报丰厚股东回报丰厚 投资要点：投资要点：我们的观点：我们的观点：奥莱利汽车是美国汽配零售与分销行业龙头之一，凭借强大的配送网络及供应链管理支撑行业领先的运营效率，持续通过并购扩张、双市场战略实现长期稳健发展，我们看好公司市场份额持续提升带来的增长空间及积极回购带来的丰厚股东回报。我们预计公司 2025-2027 财年净利润分别为 25.45、27.48、29.44 亿美元；截至 2025年 12 月 11 日收盘，公司收盘价对应 2025-2027 财年 PE

3、 分别 31.2x、28.9x、26.9x，首次覆盖给予公司“买入”评级，建议投资者关注。美国汽配美国汽配零售与分销零售与分销行业龙头行业龙头之一之一，凭借，凭借持续并购扩张、双市场持续并购扩张、双市场战略实现长期稳健发战略实现长期稳健发展。展。公司 1957 年成立于密苏里州普林菲尔德，1993 年登陆纳斯达克，持续并购扩张至美国全境及墨西哥、加拿大等国际市场。截至 2024 年末，公司共拥有 6378 家门店（其中美国/墨西哥/加拿大/Puerto Rico 分别 6261/87/26/4 家），全年净新增门店 221家（括 198 家新开及 23 家收购）。2025 年公司计划新开门店

4、200-210 家，保持稳健增长。四十余年来，公司坚持 DIY 和 DIFM 双市场战略，2024 年两大业务板块分别占收入 52%、48%。公司商品组合括 众多高端品牌产品，同时提供涵盖“基础款、进阶款、高端款”全价值梯度的优质自有品牌产品（符合甚至超越原厂设备标准）。据汽车养护协会（Auto Care Association）数据，美国汽车后市场总规模估计约为 4140 亿美元，其中奥莱利可触及市场规模约为 1500 亿至 1600 亿美元，涵盖专业维修服务商汽车配件批发销售额及 DIY 零售销售额，公司当前市场份额约 10.4%-11.1%。强大的配送网络及供应链管理支撑行业领先的运营效

5、率强大的配送网络及供应链管理支撑行业领先的运营效率。汽配行业品类繁杂、周转难度高、配送时效要求严苛，OReilly 依托强大的配送网络与信息系统，构建了行业领先的高效供应链体系。截至 2024 年末，公司共运营 31 个区域配送中心（平均超 15.3 万个 SKU），通过自有运输车队为美国本土几乎所有门店提供配送服务；及 396 家枢纽商店（平均约 5.5 万个 SKU），为所在市场的 DIY 客户、专业维修服务商、周边区域的其他门店提供配送服务。2024 年库存周转率 1.7，运营效率行业领先。业绩长期稳健增长，积极回购注销带来丰厚股东回报业绩长期稳健增长，积极回购注销带来丰厚股东回报。20

6、08-2024 年，公司营业收入 CAGR 达 10.1%，净利润 CAGR 达 17.3%；2012 年以来毛利率保持在 50%以上。2011 年公司董事会批准股票回购计划，在公开市场进行普通股回购并予以注销，2011-2024 年公司累计斥资超过 260 亿美元回购注销 59%流通股，驱动 2008-2024 年 EPS CAGR 达到 23.0%。风险提示：风险提示：行业竞争加剧、门店拓展不及预期、新能源车加速渗透行业竞争加剧、门店拓展不及预期、新能源车加速渗透。主要财务指标主要财务指标 会计年度会计年度 FY2024 FY2025E FY2026E FY2027E 营业收入(百万美元)