轻工制造及纺服服饰行业周报：中央定调优化“两新”26年国补延续并升级-251214（18页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分中央定调优化中央定调优化“两新两新”，2626 年国补延续并升级年国补延续并升级轻工制造及纺服服饰行业周报轻工制造及纺服服饰行业周报轻工制造证券研究报告/行业定期报告2025 年 12 月 14 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：张潇分析师：张潇执业证书编号：执业证书编号：S0740523030001Email：分析师：郭美鑫分析师：郭美鑫执业证书编号：执业证书编号：S0740520090002Email：分析师：邹文婕分析师：邹文婕执业证书编号：执业证书编号：S0740523070001Email：分析师：吴思涵分析师

2、：吴思涵执业证书编号：执业证书编号：S0740523090002Email：基本状况基本状况上市公司数167行业总市值(亿元)11,636.54行业流通市值(亿元)9,137.18行业行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、李宁户外首店开业，出口链关注恒林、永艺2025-12-072、六部门联合印发促消费方案，关 注 轻 纺 板 块 4 条 投 资 主 线 2025-12-013、亚玛芬披露 25Q3 业绩，阔叶浆价格反弹2025-11-25重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E

3、太阳纸业14.851.101.111.201.341.4813.51 13.38 12.35 11.07 10.05买入百亚股份19.850.540.670.751.011.2836.76 29.63 26.57 19.65 15.56买入华利集团59.812.743.292.853.353.9721.83 18.18 21.01 17.84 15.06买入备注：股价取 2025/12/12 收盘价报告摘要2025/12/8-2025/12/12 上证指数-0.34%，深证成指 0.84%，轻工制造指数-1.04%，在 28 个申万行业中排名第 16；纺织服装指数-2.57%，在 28 个申万

4、行业中排名第26。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：包装印刷（1.45%），家居用品（-1.75%），造纸（-2.4%），文娱用品（-2.56%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（-2.2%），饰品（-2.71%），服装家纺（-2.74%）。会议定调优化会议定调优化“两新两新”，20262026 年国补延续年国补延续并升级并升级。中央经济工作会议 12 月 10 日至 11 日在北京举行。会议确定了明年八大重点任务，排在首位的是坚持内需主导，建设强大国内市场。重点提及要优化“两新”政策实施，清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。体现出三大趋势：1）26 年补贴额度有望继续提

5、升：2024 年首期投入 1500 亿元试水，2025 年直接翻倍至 3000 亿元。2）支持范围拓展：从实物消费延伸至服务消费。明年政策有望实现重要转变：补贴范围或从家电、汽车等实物，延伸至养老、家政、健康等服务消费领域。3）流程持续优化：从复杂审核转向便捷领取。促消费实施方案轻纺建议关注促消费实施方案轻纺建议关注情绪消费情绪消费、消费品智能化消费品智能化、品牌服饰品牌服饰、制造升级制造升级四四条主线条主线。此外，关注造纸、纺织制造板块中制造效率、创新能力、环保水平等优势带来的集中度提升机会。建议关注:【泡泡玛特】已具备可复制孵化 IP 能力和平台价值，全球化网络（供应链+本地化孵化）将推动

6、 IP 多元化，释放长期增长潜力；【布鲁可】Q4 新品数量与质量环比进一步提升，建议把握 Q4 新品催化机会，中期关注成人向、女性向拓圈进展；【晨光股份】蛰伏龙头焕新，IP 转型加速+校边渠道替代品冲击趋缓+渠道库存低位；【创源股份】积极进军国内 ip 市场，IP 产品持续落地。同时关注【实丰文化】、【广博股份】、【华立科技】。出口链出口链：关注估值低位关注估值低位，对美收入修复在即的恒林对美收入修复在即的恒林、永艺永艺。10 月，越南对美出口的非木材类家具金额同比+16%、环比+20.4%，呈现修复态势。我们判断，8 月后随着关税落地，美国订单已经开始恢复，并将于 Q4 体现至收入层面。展望