【国贸期货】【甲醇周报（MA）】库存因卸货原因继续降低-251215（15页）.pdf

1、【甲醇周报（MA）】库存因卸货原因继续降低卢钊毅从业资格证号：F3171622投资咨询证号：Z0021177本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号国贸期货 能源化工研究中心 2025-12-15本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎甲醇：库存因卸货原因继续降低影响因素驱动主要逻辑供给中性本周甲醇供给呈现“国产微增、进口收缩”的格局，整体供应较前期有所回落。国产端，行业开工率小幅提升，恢复生产的装置规模超过检修、减产带来的损失

2、，核心工艺产能释放平稳，支撑产量温和增加。进口端表现疲软，受外轮卸货进度未达预期影响，到港货源消化节奏放缓，进口量显著减少。装置方面，虽有少量新增短期检修，但多数主力装置运行稳定，叠加部分前期检修装置恢复生产，整体供应稳定性较强。下周随着进口到港量回升及装置进一步复产，市场供给压力预计逐步加大。需求中性本周甲醇需求整体弱稳运行，呈现结构分化特征。主力下游 MTO 行业开工略有下滑，部分装置检修或降负，对甲醇的采购需求有所减弱。传统下游表现不一，醋酸、甲烷氯化物开工小幅提升，形成一定需求支撑；甲醛、MTBE 开工略有回落，采购以刚需为主。下游企业普遍补库积极性不高，多按需消耗库存，整体需求增量有

3、限。虽有少量新装置逐步投产，但短期对需求的拉动作用不明显，未能改变需求弱稳格局。整体来看，需求端对甲醇市场的支撑力度偏弱，难以推动市场形成上涨动力。库存中性本周甲醇库存呈现“内地小幅去库、港口显著去库”格局，但整体压力未完全缓解。内地方面，多数主力区域库存下滑，仅华东因沿海进口货倒流微增，企业通过降价让利加速出货，库存借助刚需消化实现适度去化。港口端，受外轮卸货不及预期影响，叠加下游提货稳健支撑，库存大幅下降，但仍处于历史中高位。需注意，下周进口到港量预计回升，港口库存或重返累库通道，而内地受供应充裕、签单偏弱影响，后续也存在小幅累积的可能。甲醇利润中性本周甲醇自身利润呈改善态势，核心受原料成

4、本变动与产品价格波动的相对关系驱动。原料端，煤炭价格持续走弱，显著缓解煤制甲醇企业的成本压力；天然气价格保持稳定，对气制甲醇工艺的成本影响有限。工艺层面呈现分化，煤制与天然气制甲醇的亏损幅度均有所收窄，而焦炉气制甲醇利润小幅下滑。尽管本周甲醇价格有局部小幅回落，但跌幅不及煤炭价格降幅，使得生产端盈利空间得到改善。后续来看，原料价格走势与甲醇市场供需格局将继续影响利润水平，整体盈利改善趋势有望延续。下游利润中性本周甲醇下游利润呈显著分化格局，核心受原料成本波动与终端需求强弱影响。主力下游 MTO 行业利润有所回落，部分装置检修或降负运行，叠加终端需求缺乏增量，盈利空间持续受压。传统下游表现不一，

5、醋酸、甲烷氯化物盈利小幅改善，受益于供需结构优化与成本支撑；甲醛、二甲醚则延续亏损态势，终端需求疲软导致成本传导受阻，企业生产意愿偏低。MTBE 利润虽有回暖，但仍未摆脱弱势。整体来看，下游盈利改善呈现局部性，多数板块仍面临成本与需求的双重制约，对市场的支撑力度有限。投资观点震荡偏弱本周甲醇市场呈“近弱远强”的分化格局，核心围绕现实压力与预期改善的博弈展开。近月合约受高库存压制，叠加部分下游装置检修导致需求支撑不足，整体震荡偏弱，反弹空间有限。远月合约具备一定支撑，海外部分装置因季节性因素停车，进口供应预期收紧，叠加国内新产能投产带来需求增量，供需格局有望边际改善。短期需重点关注港口库存去化节

6、奏与装置运行动态，操作上近月以震荡偏弱思路对待，远月可逢低布局，等待基本面确认改善信号。交易策略单边：震荡偏弱 套利：观望风险关注：下游需求；烯烃外采；春检情况；地缘政治本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎现货价格甲醇各地现货价格（元/吨）地区地区2025年12月12日2025年12月12日2025年12月11日2025年12月11日2025年12月10日2025年12月10日当日涨跌涨跌涨跌幅涨跌幅前一日涨跌涨跌涨跌幅涨跌幅太仓进口209221052078-13-0.62%271.30%太仓进口（当月下旬）2092210320